US Treasury mengadakan lelang untuk $44 miliar dalam nota 7 tahun, dengan hasil tertinggi sebesar 4.233%. Pada saat lelang, tingkat dengan bunga (WI) adalah 4.227%. Lelang mengalami tail sebesar +0,6 basis poin, berbeda dengan rata-rata enam bulan sebesar -1,3 basis poin. Rasio tawaran terhadap penawaran adalah 2,53X, sedikit di bawah rata-rata enam bulan sebesar 2,69X.

Perubahan Partisipasi Penawar

Dealer menyumbang 12,67% dari tawaran, sementara rata-ratanya adalah 9,05%. Penawar langsung menyumbang 26,1%, melebihi rata-rata enam bulan sebesar 19,64%, sementara penawar tidak langsung mencakup 61,2%, turun dari rata-rata sebesar 71,31%. Apa yang kita lihat di angka akhir dari lelang nota 7 tahun senilai $44 miliar adalah perubahan halus dalam dinamika permintaan. Tail sebesar +0,6 basis poin lebih tinggi dari rata-rata enam bulan biasanya -1,3 basis poin. Dalam istilah lelang, tail terjadi ketika hasil yang sebenarnya lebih tinggi dari yang diperkirakan pasar sebelumnya. Ini berarti permintaan tidak cukup kuat untuk menurunkan hasil ke tingkat yang diharapkan. Obligasi harus menawarkan imbal hasil sedikit lebih tinggi untuk menarik pembeli. Rasio tawaran terhadap penawaran—yang menunjukkan seberapa banyak dolar dalam tawaran yang masuk untuk setiap dolar yang terjual—adalah 2,53. Ini tidak mengkhawatirkan, tetapi berada di bawah norma enam bulan sebesar 2,69. Ini menunjukkan bahwa minat mulai sedikit menurun. Tidak mencolok, tetapi cukup berarti ketika digabungkan dengan perubahan partisipasi di antara kategori pembeli. Dealer harus menerima lebih banyak dari yang telah mereka lakukan baru-baru ini. Mereka menangani 12,67% dari total, jauh di atas rata-rata mereka sendiri yang hanya 9,05%. Dealer biasanya meningkatkan bagian mereka ketika tidak ada pihak lain yang tampil dengan keyakinan. Penawar langsung—biasanya entitas yang membeli untuk diri mereka sendiri daripada mewakili klien—mengambil porsi yang jauh lebih besar daripada rata-rata mereka. Mereka mengisi 26,1% dari lelang, di atas rata-rata terbaru mereka sebesar 19,64%. Sementara itu, penawar tidak langsung, yang sebagian besar mewakili permintaan asing, hanya menyumbang 61,2%, jauh di bawah tingkat partisipasi terbaru mereka yang lebih dari 71%. Ini bukan hal yang sepele. Ini adalah sinyal diam bahwa antusiasme dari luar negeri tidak seperti beberapa bulan yang lalu.

Implikasi untuk Harapan Suku Bunga

Sekarang, apa artinya bagi kita ke depan? Ada jendela yang terbentuk. Ketika permintaan asing berkurang, biasanya mendorong hasil lebih tinggi, tidak hanya sebentar tetapi kadang-kadang dengan pengaruh selama beberapa minggu jika pola ini terus berlangsung. Digabungkan dengan kenaikan hasil yang lebih luas, ini mulai menunjukkan nada yang lebih kuat terhadap biaya pinjaman yang lebih tinggi. Jika kita menggunakan model penilaian atau mengawasi kasus lindung nilai, perubahan kecil dalam partisipasi ini penting. Apa pun yang menggeser beban pembiayaan pemerintah lebih ke pemasok domestik—dealer dan penawar langsung—memiliki sebab dan akibat yang alami yang mempengaruhi harapan suku bunga. Posisi yang sensitif terhadap kurva hasil—apakah memipih atau mengerucut—memerlukan konteks tambahan. Tail pendek dan cakupan tidak langsung yang berkurang, ketika disandingkan dengan komitmen dealer yang meningkat, menunjukkan sedikit ketidaknyamanan. Ini tidak berarti lelang gagal. Namun, ini menunjukkan bahwa tekanan harga bisa meningkat atau terus berlanjut kecuali pemain besar kembali masuk atau permintaan stabil lebih dekat dengan puncaknya. Kita juga harus ingat bahwa lelang seperti ini berfungsi sebagai tempat pengujian. Ketika pasokan baru tidak mendapatkan perhatian yang biasanya didapat—terutama dari segmen yang dikenal tegas—ini memberi tahu kita sesuatu tentang sentimen yang tidak mudah terlihat hanya dari suku bunga headline. Buat akun VT Markets Anda yang aktif dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.