Christopher Kent, Asisten Gubernur di Reserve Bank of Australia, membahas pembaruan sistem pelaksanaan kebijakan moneter RBA di KangaNews Debt Capital Market Summit di Sydney. Ia mengumumkan bahwa RBA akan menaikkan harga untuk semua repos OMO baru sebesar 5 hingga 10 basis poin di atas target suku bunga tunai. Mulai dari 9 April, jangka waktu tujuh hari akan diperkenalkan bersamaan dengan jangka waktu 28 hari yang sudah ada untuk OMO mingguan. Kesepakatan repurchase OMO melibatkan RBA yang membeli surat berharga pemerintah dari bank, yang setuju untuk membeli kembali pada harga yang lebih tinggi, memberikan likuiditas sementara ke sistem keuangan.

Perubahan Dalam Pelaksanaan Kebijakan Moneter

Pembaruan ini menguraikan perubahan yang akan datang mengenai cara Reserve Bank of Australia (RBA) menyuntikkan dana jangka pendek ke dalam sistem perbankan, khususnya melalui Operasi Pasar Terbuka (OMO). Kent mengonfirmasi peningkatan kecil dalam biaya likuiditas yang diberikan melalui repos ini. Dengan menaikkan tarif pada transaksi repurchase baru di atas target suku bunga tunai, bank sentral menyesuaikan akses ke dana dan sedikit mengurangi daya tarik relatif penggunaan likuiditas bank sentral sebagai sumber pendanaan berbiaya rendah. Meskipun perubahannya tidak besar secara numerik—hanya 5 hingga 10 basis poin—ini menandakan penyesuaian sistem yang disengaja yang harus diperhatikan dengan seksama oleh para peserta. Penyesuaian struktural mendatang juga memperkenalkan kembali jangka waktu tujuh hari untuk perjanjian repo, bersamaan dengan jangka waktu 28 hari yang lebih mapan, mulai 9 April. Ini menambah fleksibilitas pada alat manajemen likuiditas. Kita harus menganggapnya sebagai dua pilihan: satu untuk merespons tekanan segera, sementara yang lain memungkinkan aktivitas berlanjut dalam waktu yang lebih lama. Bersama-sama, mereka menawarkan lebih banyak pilihan bagi peserta untuk menyesuaikan profil pendanaan dengan kebutuhan pasar. Apa yang ini sampaikan—dalam istilah sederhana—adalah bahwa biaya jangka pendek dibiarkan sedikit naik, dan penyesuaian sedang berlangsung. Ini mendukung tujuan utama, tetapi kesimpulannya untuk risiko harga adalah bahwa pendanaan jangka pendek kemungkinan tidak akan melonggar dari sini. Selisih repo harus mencerminkan perubahan mendasar ini. Kita berpikir ada lebih dari sekadar perbaikan mekanis yang terjadi. Perubahan ini datang di tengah sensitivitas suku bunga yang meningkat di berbagai instrumen, dan volatilitas di suku bunga jangka pendek tetap menempel. Setiap perubahan dalam istilah dan tarif harus dilihat melalui lensa di mana risiko durasi dirasakan paling tajam, dan bagaimana posisi beradaptasi ketika kondisi likuiditas menjadi lebih ketat di tepi.

Implikasi Untuk Penetapan Risiko dan Struktur Jangka Waktu

Dari perspektif kami, penetapan risiko jangka waktu pada suku bunga tenor pendek bisa segera mulai menyematkan premium pendanaan yang lebih curam. Ini bukan berarti dinamika semalam akan tiba-tiba lepas dari harapan dasar, tetapi lebih untuk menunjukkan bahwa tekanan di ujung pendek mungkin akan bertahan, terutama di mana ketersediaan jaminan dan potongan mempengaruhi keputusan pendanaan marginal. Derivatif yang bergantung pada harapan stabilitas suku bunga tunai mungkin memerlukan penyesuaian lebih aktif. Biaya antar bank tidak lagi statis. Pernyataan Kent menunjukkan tidak ada pergerakan mendadak. Sebaliknya, kami melihat preferensi untuk membentuk biaya pendanaan dengan langkah kecil. Pendekatan ini memberikan opsi bagi bank sentral, tetapi juga memberi ruang bagi pasar suku bunga untuk sedikit melebihi ketika muncul kekurangan likuiditas. Harapan harus mencerminkan itu: lebih sedikit kepastian di jalur tengah, dan lebih banyak penekanan pada ujungnya. Terutama dengan struktur jangka waktu baru yang diperkenalkan kembali ke dalam OMO, jalur suku bunga yang diimplikasikan harus diperiksa ulang untuk potensi bias yang tersembunyi. Kami sedang memantau perilaku selisih dengan lebih dekat sekarang, terutama dalam swap yang terkait dengan pasar pendanaan. Transaksi yang dijamin dengan uang tunai mungkin sedikit meningkat dalam biaya membawa. Mereka yang memiliki asumsi reset repo lebih lama akan ingin memeriksa kembali harapan membawa yang tertanam dalam struktur kurva. Lindung nilai dengan tenor pendek, meskipun masih reaktif, mungkin sedikit tertinggal jika asumsi seputar batas repo tidak disesuaikan dengan cepat. Ini bukan perubahan kebijakan yang besar, tetapi ini mengharuskan pengawasan yang lebih seksama terhadap bentuk kurva di mana pendanaan bersinggungan dengan manajemen margin.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.