Minggu depan, fokus akan tertuju kepada laporan inflasi dari AS dan Cina, serta notulen FOMC dan keputusan suku bunga RBNZ. Laporan penting termasuk PDB Inggris dan pendapatan tunai Jepang, sementara musim laporan keuangan Q1 25 akan dimulai. Laporan pendapatan tunai Jepang akan diperhatikan setelah upah riil turun 1,8% secara tahunan pada bulan Januari, dengan inflasi mencapai 4,7%. Serikat pekerja terbesar berhasil mendapatkan kenaikan gaji rata-rata 5,46% tahun ini.

Notulen FOMC Dan Ekspektasi Fed

Notulen FOMC akan mencerminkan ekspektasi Fed untuk dua penurunan suku bunga pada 2025 setelah menjaga suku bunga tidak berubah pada pertemuan Maret. Bank sentral mengantisipasi peningkatan pengangguran dan inflasi yang tinggi, dengan rencana perlambatan pengurangan neraca. RBNZ diharapkan akan memotong suku bunga sebesar 25bps menjadi 3,50%, seiring dengan perubahan kepemimpinan setelah pengunduran diri Gubernur Orr. Pertemuan sebelumnya menunjukkan kemungkinan jalan pelonggaran lebih lanjut jika kondisi ekonomi memungkinkan. RBI diperkirakan akan memotong suku bunga, mungkin sebesar 25bps menjadi 6,00%. Pertumbuhan CPI saat ini sebesar 3,61% memberikan kesempatan untuk pelonggaran kebijakan lebih lanjut. Data inflasi Cina akan dipantau dengan seksama di tengah permintaan yang lesu dan tarif dari AS, dengan Goldman Sachs memperkirakan ada pengaruh penurunan pertumbuhan PDB sebesar 1,7%. CPI AS diperkirakan akan naik 0,2% bulan-ke-bulan, sementara para analis memperingatkan pengaruh tarif yang diumumkan terhadap pertumbuhan harga di masa depan. Laporan inflasi Norwegia akan menjadi penting untuk arah kebijakan Norges Bank. PDB Inggris diproyeksikan meningkat menjadi +0,1% m/m untuk Februari setelah kontraksi pada bulan Januari. Analisis menunjukkan bahwa sektor manufaktur mengalami peningkatan sementara menjelang tarif dari AS.

Musim Laporan Keuangan Q1 yang Imminent

Musim laporan keuangan Q1 25 akan dimulai dengan pertumbuhan tahunan yang diharapkan untuk S&P 500 sebesar 7,3%. Namun, revisi ke bawah mengarah pada panduan yang hati-hati, di tengah ketidakpastian ekonomi akibat kebijakan tarif global. Melihat lebih jauh dari rilis yang dijadwalkan, reaksi yang sangat halus mulai berkembang di pasar opsi dan suku bunga. Notulen Fed bulan Maret tampak biasa-biasa saja — suku bunga tetap, perlambatan bertahap neraca, dan dua penurunan yang dihitung untuk tahun depan. Namun, di dalam teks terdapat pengakuan tentang proyeksi pengangguran yang memburuk dan inflasi yang tetap di atas target. Itu menunjukkan ketidaknyamanan, bukan kepuasan. Trader yang terpapar pada kontrak berjangka suku bunga jangka pendek mungkin mempertimbangkan untuk menyesuaikan perdagangan kurva suku bunga. Penentuan harga yang lebih lambat bisa meningkatkan bagian belakang kurva, tetapi ketidakjelasan tentang kecepatan Fed berisiko menyebabkan perubahan harga mendadak. Volatilitas pada hari CPI tidak boleh diabaikan. Di Selandia Baru, pemotongan suku bunga sebesar 25bps yang diproyeksikan dibangun di atas pernyataan dovish sebelumnya dan penurunan momentum pertumbuhan serta inflasi. Perubahan kepemimpinan di bank sentral sering kali membawa perubahan perilaku di antara para pembuat kebijakan. Jika komentar setelah keputusan mengkonfirmasi adanya ruang untuk pelonggaran lebih lanjut, suku bunga swap 2 tahun kemungkinan akan lebih rendah. Dengan keputusan untuk mempertahankan suku bunga sebelumnya sudah diperhitungkan dalam penetapan harga, ada ruang untuk bias penerima di seluruh kurva. India menambahkan sudut pandang lain. Angka inflasi konsumen yang menurun menjadi 3,61% membuka ruang lebar untuk pemotongan menjadi 6,00%. Meskipun ini sendiri tidak cukup menggerakkan pasar, pelonggaran lebih lanjut akan menunjukkan pola yang lebih luas yang berkembang di antara bank sentral APAC yang mengambil sikap dovish di tengah sinyal permintaan yang campur aduk dari Cina. Di sinilah posisi menjadi rentan. Inflasi Cina, atau kurangnya inflasi, terus menghadirkan dilema. Pemulihan belum terlihat dalam angka CPI utama, dan PPI tetap negatif. Permintaan domestik yang lemah dan dampak dari tarif baru yang diperkirakan Goldman akan mengurangi PDB sebesar 1,7%, menunjukkan bahwa lebih banyak dukungan akan diperlukan. Renminbi, meskipun tidak berada di bawah tekanan akut sekarang, bisa menjadi lebih rentan jika aliran keluar modal meningkat. Dan jika volatilitas naik, kita mungkin mulai melihat premi masuk ke dalam opsi FX, terutama pada struktur USDCNH di sisi atas. Perhatian beralih ke ekonomi Inggris, di mana angka PDB bulanan diharapkan meningkat sedikit setelah periode suram sebelumnya. Pertumbuhan yang diperkirakan mencapai +0,1% pada bulan Februari tidak memberikan banyak kenyamanan sendiri. Namun, sektor-sektor yang mendapatkan manfaat sementara dari lonjakan permintaan sebelum tarif — dalam hal ini manufaktur — mungkin memberikan petunjuk kepada trader tentang deviasi di tingkat perusahaan sebelum laporan keuangan. Jika data tenaga kerja tambahan dan angka output industri mengikuti, itu bisa mendorong perubahan harga ke atas dalam kontrak sterling jangka pendek, meskipun hanya jika dipasangkan dengan panduan dari Bank of England yang menunjukkan stabilisasi suku bunga. Angka inflasi Norwegia juga perlu diperhatikan minggu ini. Pengaruhnya melampaui kebijakan domestik, karena Norges Bank mengandalkan panduan ke depan, bukan perubahan suku bunga untuk membentuk pasar. Jika harga konsumen mengecewakan, kita bisa mengharapkan narasi NOK yang stabil akan diuji. Volatilitas jangka pendek di pasangan EUR/NOK dan USD/NOK mungkin akan melihat peningkatan minat pada acara perubahan harga. Sementara itu, musim laporan keuangan datang dengan kurang perhatian dibanding biasanya. Konsensus untuk S&P 500 menunjukkan angka pertumbuhan di atas 7%, tetapi itu sebelum revisi. Proyeksi yang lebih rendah menunjukkan bahwa kehati-hatian sangat luas. Dengan biaya bahan baku yang lebih tinggi dan pola permintaan yang berubah akibat tarif lintas negara, margin menjadi taruhan. Volatilitas ekuitas tetap tertekan untuk saat ini, tetapi minat terbuka untuk opsi meningkat, terutama di nama-nama ber-beta tinggi. Itu menunjukkan persiapan untuk kesenjangan kinerja — naik atau turun. Poin-poin penting juga perlu diperhatikan. Jika angka ini gagal pulih secara signifikan, kita harus mengharapkan kondisi bagi rumah tangga tetap menantang, meskipun ada peningkatan gaji utama dari negosiasi serikat pekerja. Ada ketidakcocokan antara apa yang dijanjikan dan apa yang diterima, dan ini berhubungan langsung dengan debat kebijakan BOJ. Diferensial suku bunga tetap positif untuk USD/JPY, yang membantu strategi opsi yang mengguntungkan perdagangan carry dalam waktu dekat.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.