Penurunan Pasar dan Imbal Hasil Obligasi

Indeks Eropa dibuka lebih rendah, melanjutkan tren penurunan. DAX telah kehilangan semua keuntungan tahun ini. Eurostoxx turun sebesar 7,4%, dengan DAX Jerman turun 8,8%. CAC 40 Prancis menurun 6,8%, sementara FTSE Inggris jatuh 4,9%. IBEX Spanyol menurun 6,7% dan FTSE MIB Italia turun 8,2%. Penurunan ini membuat DAX masuk ke wilayah negatif untuk tahun 2023. CAC 40 telah jatuh di bawah level 7.000, level yang tidak terlihat sejak November. Saham-saham perbankan juga mengalami kerugian yang signifikan seiring dengan terus turunnya imbal hasil. Ketika kita melihat gambaran yang ada, jelas bahwa ini bukan hanya pergerakan terisolasi. Penurunan dalam tolok ukur ekuitas telah terjadi bersamaan dengan lemahnya imbal hasil obligasi di seluruh zona euro. Sektor keuangan, yang biasanya sensitif terhadap perubahan tingkat pinjaman, telah terkena tekanan—dengan bank khususnya terpapar akibat menyempitnya margin bunga bersih. Imbal hasil yang lebih rendah menekan kemampuan mereka untuk menghasilkan pendapatan dari selisih antara apa yang mereka bayarkan kepada deposan dan apa yang mereka peroleh dari pinjaman. DAX yang menyerahkan semua keuntungan tahun ini menandakan sinyal peringatan tentang sentimen yang lebih luas, yang telah berubah dari optimisme hati-hati menjadi keprihatinan yang lebih mendesak. Ini lebih dari sekadar pemulihan sederhana—ketika sebuah indeks menghapus keuntungan yang terkumpul selama beberapa bulan, kita kemungkinan melihat pergeseran decisif dalam ekspektasi pasar tentang pertumbuhan, kebijakan, atau keduanya. Dalam hal ini, hal tersebut memberi tahu kita bahwa telah terjadi perubahan baik dalam data atau dalam pembacaan investor terhadap indikator indikatif ke depan. Penarikan tajam di Eurostoxx, yang sekarang turun lebih dari 7%, menciptakan tekanan teknis pada posisi. Pelanggaran level yang terakhir terlihat pada bulan November memperkuat bahwa sentimen tidak hanya memburuk—tetapi melakukannya dengan momentum. Alat yang melacak ekuitas Eropa menunjukkan volume yang lebih berat pada hari-hari merah, yang menambah kesan bahwa ini tidak hanya dipicu oleh penjualan yang acuh tak acuh. Tampaknya ada keyakinan di balik keluarnya investor. Indikator volatilitas meningkat, meskipun belum menunjukkan stres. Ini menambahkan cukup ketidakpastian untuk menjaga arah jangka pendek tetap terbuka, tetapi meninggalkan sedikit minat untuk memperluas risiko kecuali harga membaik.

Keterlibatan Pasar Taktis

Dari sudut pandang kami, apa yang tidak kita lihat membantu memandu cara kita menghadapi hari-hari mendatang. Rotasi sektor minimal, yang menunjukkan bahwa investor tidak mengalokasikan ulang dalam pasar ekuitas, mereka mundur sama sekali. Itu penting saat mengelola eksposur terhadap produk yang terkait dengan volatilitas. Selisih dalam struktur periode volatilitas tetap relatif datar, yang membatasi peluang untuk jenis perdagangan kurva tertentu. Bagi kami, ini memperkuat bahwa kontrak berjangka pendek melakukan angkat beban dalam tren penurunan saat ini, dan gamma panjang tetap menguntungkan. Fokusnya adalah pada suku bunga jangka pendek dan risiko pengiriman. Aksi harga tidak didorong oleh apa yang telah terjadi, tetapi oleh apa yang tidak dihargai—harapan untuk pendaratan yang lembut sedang dihargakan kembali. Pasar tampaknya sedang mencerna bobot probabilitas baru untuk stagnasi, bukan keruntuhan, dan reaksinya adalah penyesuaian, bukan kepanikan. Pendekatan yang teliti sangat disarankan. Perketat parameter risiko di mana distribusi tidak merata tumbuh. Ketika DAX dan CAC menembus ambang batas kunci mereka, pelaku pasar yang mengikuti tren sebelumnya biasanya akan secara otomatis melepaskan sebagian posisi mereka. Jenis penyesuaian mekanis seperti itu sering kali menambah bahan bakar pada pergerakan turun dalam strategi arah. Anda dapat mengharapkan perilaku tersebut berlanjut hingga minggu depan jika kita tidak menyaksikan beberapa aksi harga yang menguat di sekitar dukungan sebelumnya. Volatilitas implisit untuk kontrak bulan depan telah meningkat, tetapi tetap jauh dari level yang menunjukkan kekacauan. Itu memberikan ruang untuk keterlibatan taktis jika level masuk ditentukan sebelumnya. Selisih telah menanjak secara selektif, terutama di mana pembuat pasar opsi menyesuaikan eksposur vega untuk melindungi dari risiko celah. Penanjakan itu berarti penjual perlindungan downside sekarang mendapatkan kompensasi yang lebih baik dibandingkan dua minggu yang lalu. Ketika Anda mengamati tingkat penurunan IBEX dan FTSE MIB—keduanya mendekati atau di atas 6%—dalam jendela waktu yang sama, itu bukan hanya cerita ekuitas. Melapisi ini dengan pembacaan inflasi zona euro dan harga kebijakan berbasis pasar mengarah cukup tajam ke satu arah. Ada pergeseran halus dalam ekspektasi penurunan suku bunga—kami memperhatikan forward implisit mulai mengurangi beberapa asumsi dovish yang lebih banyak digabungkan selama Q1. Jika opsi jangka pendek mulai lebih condong ke tema itu, pertimbangkan untuk memanfaatkan asimetri yang diciptakan selama peristiwa penetapan harga suku bunga. Fokus eksekusi kami sekarang menyusut. Partisipasi di mana likuiditas tetap cukup dalam—ETF indeks kapitalisasi besar, rantai opsi yang banyak diperdagangkan, dan futures efisien margin—akan memfasilitasi ekspresi risiko yang paling bersih. Memperbesar eksposur secara bertahap lebih disukai daripada mengejar tema arah yang lebih luas. Hindari konsentrasi, kurangi korelasi jika memungkinkan, dan condong ke konveksitas ketika perbedaan harga terdaftar di berbagai jatuh tempo.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.