Seiring dengan semakin dekatnya pertemuan FOMC, Federal Reserve diperkirakan akan mempertahankan suku bunga saat ini. Meskipun ada perlambatan ekonomi, kondisi tersebut tidak mendorong tanggapan kebijakan yang kuat, dengan tekanan harga, khususnya PCE, tetap stabil. Prospek tarif menjaga penilaian Federal Reserve tetap hati-hati. Prediksi pasar saat ini menempatkan kemungkinan adanya perubahan suku bunga sekitar 2%. Presiden Trump telah secara publik menyatakan ketidakpuasannya dengan kurangnya pemotongan suku bunga, baru-baru ini mencuit bahwa Fed harus menurunkan suku bunga karena inflasi yang dianggap rendah. Meskipun ia tidak menunjukkan rencana untuk memberhentikan Ketua Jerome Powell, komentar lebih lanjut dari Trump yang mengkritik keputusan Federal Reserve diharapakan jika suku bunga tetap tidak berubah. Situasi ini mungkin menyebabkan pengulangan diskursus publik yang sedang berlangsung antara keduanya.

Ekspektasi Suku Bunga

Dalam istilah sederhana, Federal Reserve tidak diperkirakan akan mengubah suku bunga dalam waktu dekat. Meskipun kegiatan ekonomi secara keseluruhan sedikit melambat, inflasi inti – terutama yang diukur dengan indeks Pengeluaran Konsumsi Pribadi (PCE) yang menjadi favorit – tidak cukup mundur untuk memerlukan perubahan besar dalam sikap. Ini meninggalkan bank sentral dengan sedikit alasan langsung untuk bertindak. Ketidakpastian di sekitar perdagangan global juga membuat pembuat kebijakan berhati-hati. Sementara itu mungkin telah sedikit melambat baru-baru ini, kemungkinan adanya tarif baru masih membayangi prospek. Semua ini tidak terjadi di dalam ruang hampa; semuanya menjadi bagian dari diskusi yang lebih luas tentang laju dan arah kebijakan moneter yang tepat. Pendekatan vokal Trump terhadap kebijakan bank sentral tentu bukan hal baru, meskipun tetap berada di luar batasan yang biasa dilakukan oleh kepala negara. Pernyataan terbarunya kembali menantang keengganan Federal Reserve untuk melakukan pemotongan. Meskipun ia mundur dari ancaman langsung untuk memberhentikan Powell, pola tekanan tidak langsung tampaknya akan terus berlanjut, terutama jika komite tetap pada jalur saat ini. Dari jarak jauh, ini mungkin terlihat seperti lebih banyak gertakan – tetapi ini bisa membentuk sentimen jangka pendek di pasar kunci.

Implikasi Pasar

Dengan demikian, bagi kita yang aktif dalam derivatif suku bunga, sebaiknya mengalihkan perhatian, bukan pada drama besar, tetapi pada apa yang sebenarnya diharga. Probabilitas implisit untuk sebuah pergerakan hampir tidak terdaftar – di bawah 3% tergantung pembulatan – dan volatilitas tetap relatif terkendali. Belum ada lonjakan dalam skew dan tidak ada perbedaan berarti dalam ekspektasi suku bunga di seluruh kurva. Kontrak jangka pendek menunjukkan bahwa stabilitas tidak hanya diharapkan tetapi juga disepakati secara luas. Itu memberi sedikit alasan bagi trader opsi untuk menaikkan harga kecuali mereka melihat pergerakan tajam di tempat lain. Bagi kami, jenis pemisahan antara retorika politik dan perilaku institusional menyediakan tanah yang sangat subur untuk posisi taktis. Jelas, jalur suku bunga tidak disesuaikan sebagai respons terhadap cuitan – tidak kali ini. Pesan dari Powell dan komite tidak tergoyahkan oleh komentar publik, dan grafik titik tetap mendukung kesabaran secara luas. Kami sekarang lebih melihat pada alokasi kecil di sepanjang bagian tengah kurva, bukan risiko arah yang menyeluruh. Jadi, ini bukan tentang perubahan dramatis tetapi mengukur bagian mana yang paling tidak selaras dengan inersia kebijakan. Jika volatilitas meningkat karena komentar yang tidak terduga atau perubahan tiba-tiba dalam dialog perdagangan, pasar akan bergerak cepat – bukan karena pergeseran mungkin, tetapi karena harga telah meninggalkan terlalu kecil margin untuk kesalahan. Ada banyak harga yang salah di luar sana, meskipun sempit dan sementara. Dalam dua minggu ke depan, respon apa pun harus sangat selektif. Ini bukan soal mempertaruhkan perubahan, tetapi tentang menyelaraskan posisi dengan strategi panduan ke depan yang tetap sebagian besar tidak berubah. Itu membuatnya lebih tentang nilai relatif daripada penyusunan ulang kurva yang luas. Kami sangat memperhatikan opsi tenor menengah dan memantau apakah ekspektasi enam hingga sembilan bulan ke depan mulai menunjukkan tanda-tanda kelemahan. Saat ini, namun, tidak ada indikasi bahwa pesan inti Fed telah berubah arah. Buat akun VT Markets Anda sekarang dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.