Pasar memperkirakan tidak akan ada perubahan kebijakan dari Federal Reserve, dan mengalihkan fokus pada nada serta konferensi pers Ketua Powell. Sebelumnya, pernyataan menggambarkan ekonomi sebagai “solid” di tengah kontraksi PDB Q1 sebesar 0,3%, pasar akan memperhatikan setiap pelunakan dalam bahasa, menunjukkan kecenderungan dovish. Pasar tenaga kerja tetap sehat, dengan penambahan 177.000 pekerjaan di bulan April, melampaui ekspektasi, memperkuat penilaian Fed saat ini. Meskipun ada pergeseran modest sebesar 10 basis poin dalam selisih suku bunga antara EU-US yang menguntungkan USD, nilai tukar EUR/USD telah naik hampir 5%, mencerminkan bahwa perbedaan suku bunga saat ini tidak memengaruhi pergerakan FX. Ketidakpastian ekonomi dan sentimen yang lemah merupakan penggerak pasar yang dominan, mengalahkan potensi manfaat dari setiap retorika hawkish oleh Powell. Kekhawatiran tentang melemahnya ekonomi dan ketegangan perdagangan yang berlanjut menjaga dolar AS dalam posisi yang kurang menguntungkan. Dengan perkembangan ini, harapan untuk lonjakan dolar setelah pertemuan FOMC mungkin tidak berdasar. Bahkan dengan sikap hawkish dari Powell, tantangan ekonomi yang ada dan ekspektasi untuk pelonggaran Federal Reserve menambah risiko kelanjutan pelemahan USD. Dari harga sebelum pertemuan, jelas pasar telah sebagian besar mengesampingkan adanya perubahan kebijakan Fed bulan ini. Penekanan akan beralih pada bahasa yang digunakan oleh Powell selama konferensi pers. Sebelumnya, dia menggambarkan ekonomi sebagai “solid,” meskipun data menunjukkan kontraksi kecil dalam PDB kuartal pertama. Ketidakselarasan itu sekarang memberikan ruang untuk interpretasi: jika dia memperlemah nada itu, mungkin dipahami sebagai sinyal bahwa pelonggaran moneter segera dipertimbangkan. Angka-angka ketenagakerjaan tentu saja memperumit keadaan bagi pembuat kebijakan. Dengan penambahan 177.000 pekerjaan di bulan April — sebuah angka yang melampaui prakiraan — kita dapat melihat mengapa memerangi inflasi tetap menjadi agenda Fed. Namun, kekuatan pasar tenaga kerja yang gigih tampaknya semakin bertentangan dengan data makro lainnya yang menunjukkan tanda-tanda peringatan. Penjualan ritel terhenti, kondisi kredit semakin ketat, dan beberapa indikator regional mundur. Pesan campuran seperti ini membutuhkan analisis hati-hati terhadap pengucapan Powell, terutama terkait risiko terhadap pertumbuhan dan prospek inflasi. Di sisi FX, kenaikan EUR/USD — naik hampir 5% meskipun ada keuntungan jangka pendek dalam selisih suku bunga AS-Eropa — menunjukkan satu poin yang jelas: perbedaan imbal hasil sedang diabaikan untuk saat ini. Bukan karena mereka tidak lagi penting, tetapi karena kekuatan yang lebih luas mengesampingkannya. Selera risiko, sentimen bisnis, dan kekhawatiran geopolitik memiliki pengaruh yang lebih kuat dari biasanya. Dolar, dalam konteks ini, telah kehilangan peran konvensionalnya sebagai tempat berlindung di tengah ketidakpastian. Angka produktivitas yang lemah dan kelemahan PMIs yang persisten telah mengurangi keyakinan bahwa pertumbuhan dapat rebound tajam di paruh kedua. Selain itu, indikator perdagangan terus menunjukkan tekanan, terutama dari penurunan pesanan ekspor dan gangguan sisi pasokan. Ini semakin memberikan beban kepada Powell untuk menenangkan ketegangan tanpa terdengar terlalu berhati-hati. Bagi kami, anggapan lama bahwa panduan agresif atau pembicaraan ketat dari Fed akan mengangkat dolar merasa kurang relevan saat ini. Pelaku pasar tampaknya lebih peka terhadap indikasi kelemahan dalam ekonomi nyata daripada meningkatkan penegasan terhadap kenaikan suku bunga sebelumnya. Jadi, meskipun Powell cenderung menyoroti ketahanan inflasi atau menunjukkan kesiapan untuk pengetatan lebih lanjut, pernyataan tersebut mungkin tidak memiliki pengaruh yang sama seperti enam bulan lalu. Di bawah kondisi ini, pergerakan jangka pendek dalam suku bunga mungkin tidak memberikan arah bagi mata uang. Penempatan tetap sangat sensitif terhadap berita sentimen dan indikator ke depan yang menunjukkan retakan yang melebar di sektor kunci. Kami mengamati data ekspektasi konsumen dan bacaan kepercayaan usaha kecil lebih dekat daripada biasanya. Apa yang sedang kita hadapi adalah perpisahan antara masukan moneter tradisional dan efeknya di pasar keuangan. Penetapan suku bunga dan kejutan ekonomi tidak lagi sejalan. Itu memberikan bobot yang lebih besar pada penilaian kualitatif terhadap momentum dalam aktivitas dan pengeluaran. Oleh karena itu, pernyataan Powell akan diperiksa lebih cermat untuk apa yang mereka implikasikan tentang fleksibilitas masa depan daripada garis kebijakan yang ketat.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.