Laporan Stabilitas Keuangan Bank Kanada memperingatkan tentang risiko terhadap ekonomi Kanada dari konflik perdagangan dengan Amerika Serikat. Laporan ini menekankan bahwa volatilitas pasar dapat meningkat menjadi disfungsi. BoC meyakinkan bahwa sistem keuangan Kanada kuat, dan bank-bank siap mengatasi tekanan. Namun, ada kekhawatiran tentang kemungkinan penjualan pasar yang tidak teratur yang memerlukan suntikan likuiditas. Konflik perdagangan global yang berkepanjangan dapat mendorong tunggakan hipotek melampaui tingkat 2008-09, dengan kegagalan kredit dalam skala besar memicu lebih banyak kerugian bagi bank. Dana lindung nilai mungkin kesulitan di pasar pemerintah Kanada selama periode tekanan. Kelayakan kredit rumah tangga dan bisnis tampak dapat dikelola dibandingkan tahun lalu. Lebih dari 90% pemegang hipotek dapat mengatasi pembayaran yang lebih tinggi pada pinjaman dengan suku bunga tetap lima tahun. Potensi kerugian kredit dapat membatasi pinjaman bank, berdampak pada pemulihan ekonomi. BoC akan mengawasi ketersediaan kredit dan kondisi likuiditas pasar dengan saksama. USD/CAD tetap stabil setelah laporan, sedikit naik 0.25% menjadi 1.3872 hari itu. Bank Kanada mengarahkan kebijakan moneter menggunakan suku bunga, mempengaruhi nilai Dolar Kanada. Pelonggaran Kuantitatif, yang digunakan dalam krisis keuangan, seringkali melemahkan CAD dengan meningkatkan jumlah uang yang beredar. Sebaliknya, Pengetatan Kuantitatif, yang diterapkan setelah pemulihan, biasanya memperkuat mata uang. Kekhawatiran tentang penjualan pasar bukanlah hal yang bersifat teoritis. Kita tidak boleh meremehkan bagaimana celah likuiditas dapat berkembang dengan cepat dari dislokasi singkat menjadi hambatan pendanaan yang lebih luas. Dalam momen seperti itu, ketika bank sentral dipaksa untuk campur tangan dengan suntikan, spread derivatif sering terlepas dari dasar fundamentalnya. Ketika itu terjadi, penetapan harga opsi menjadi terdistorsi, dan asumsi arbitrase yang kita andalkan mungkin perlu disesuaikan. Sering kali ada toleransi yang rendah terhadap asumsi ketika profil delta berkurang lebih cepat dari yang diperkirakan. Jika ketegangan perdagangan berlangsung selama berbulan-bulan, alih-alih ber minggu, hubungan antara tekanan ekonomi nyata (seperti meningkatnya tunggakan hipotek) dan penetapan harga derivatif menjadi lebih langsung. Tunggakan yang lebih tinggi tidak hanya menunjukkan tekanan pada sektor rumah tangga; mereka mencerminkan tekanan kredit sistemik yang mengalir ke neraca bank. Setelah bank mulai menetapkan ulang risiko akibat pinjaman yang terganggu, mereka akan mengurangi kredit. Hal ini akan memperlambat penggunaan leverage di pasar. Hal itu pada akhirnya berpengaruh terhadap forward, swap suku bunga, dan spread CDS. Dalam konteks itu, persyaratan kolateral mungkin meningkat bahkan sebelum volatilitas headline terjadi. Menariknya, BoC mencatat bahwa lebih dari 90% pemegang hipotek tetap mampu menghadapi suku bunga tetap yang lebih tinggi, menawarkan bantalan di bawah risiko kredit rumah tangga. Namun, kewaspadaan tidak hanya boleh berfokus pada default. Paparan yang terkait dengan utang konsumen hanyalah salah satu jalur risiko. Masalah yang lebih luas sering kali terletak pada bagaimana bank bereaksi terhadap tekanan—kepada siapa mereka memberikan pinjaman, seberapa banyak likuiditas yang mereka pertahankan, dan seberapa cepat mereka menyesuaikan strategi penetapan harga mereka. Selama periode pengetatan, efek tipikalnya adalah suatu dorongan yang mendorong nilai CAD lebih tinggi akibat berkurangnya jumlah uang beredar. Ketika itu terjadi, trader dengan paparan CAD mungkin melihat swap basis lintas mata uang bergerak mundur dibandingkan dengan siklus pelonggaran sebelumnya. Dengan Fed dan BoC mengambil sikap yang agak berbeda, volatilitas USD/CAD mungkin tertekan di permukaan, tetapi membangun ketegangan di bawahnya. Monterik perlahan dalam basis itu mungkin menandakan lebih awal bahwa premi dalam opsi biasa mungkin mengabaikan potensi perbedaan. Obligasi pemerintah, yang sering dianggap sebagai jangkar penetapan harga dalam derivatif, mungkin tidak tetap solid selama periode tertekan. Masalah ini semakin jelas jika dana lindung nilai mulai menarik diri. Dalam pasar yang kekurangan likuiditas, kedalaman menghilang dengan cepat. Jika kita berdagang dalam kondisi ini, melacak paparan gamma menjadi lebih dari sekadar rutinitas—itu menjadi cara untuk melihat di mana titik tekanan bisa merembes. Kita sekarang harus memantau korelasi di seluruh sektor. Penyempitan dalam spread kredit tanpa perbaikan dalam indikator makro dapat menyesatkan. Ketidaksesuaian semacam itu memberi tahu kita bahwa posisi mungkin mendikte harga, alih-alih fundamental. Dalam lingkungan itu, perdagangan kurva atau spread kalender mungkin berperilaku tidak menentu. Terakhir, melihat bagaimana BoC menyerap semua ini, mereka diharapkan untuk terus mengawasi baik kecepatan maupun perilaku pasokan kredit. Itu tidak hanya mempengaruhi pasar suku bunga; itu membentuk seberapa cepat risiko di-repricing di seluruh instrumen. Lingkungan saat ini tidak netral, meskipun pergerakan pasar utama tetap kecil.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.