Salah satu tujuan utama Donald Trump adalah mengurangi suku bunga jangka panjang dengan fokus pada penurunan defisit. Defisit yang lebih kecil berdampak pada premi jangka panjang, dengan kekhawatiran bahwa AS berada di “jalur yang tidak berkelanjutan” yang dapat memicu pajak yang lebih tinggi atau peningkatan pencetakan uang. Risiko masa depan ini dapat menyebabkan pembeli utang AS menuntut suku bunga yang lebih tinggi. Suku bunga jangka pendek dipengaruhi oleh kebijakan bank sentral, sementara suku bunga jangka panjang tergantung pada faktor pasar. Ini termasuk kebijakan bank sentral di masa depan, ekspektasi inflasi, serta penawaran dan permintaan penerbitan utang Treasury di masa depan. Prospek pertumbuhan ekonomi meningkat seiring dengan berkurangnya hambatan perdagangan, yang dapat mendorong aktivitas ekonomi dan mempertahankan inflasi. Dengan kondisi pertumbuhan global yang membaik, aktivitas ekonomi yang kuat mungkin mencegah penurunan suku bunga, yang berdampak pada hasil jangka panjang. Ada kemungkinan suku bunga jangka panjang dapat meningkat pada paruh kedua tahun 2025. Setelah mencapai puncaknya, mungkin akan terbentuk tingkat yang lebih rendah yang baru. Apa yang terlihat di atas adalah kerangka untuk menilai bagaimana kebijakan fiskal dan ekspektasi makroekonomi mulai memengaruhi hasil jangka panjang. Fokus awal adalah bagaimana upaya politik untuk memotong defisit dapat membantu menurunkan premi jangka—kompensasi yang diminta investor untuk memegang utang jangka panjang. Kekhawatiran yang muncul adalah jika defisit AS tidak ditangani dengan cara yang meyakinkan, dapat memicu kecemasan di kalangan pemegang obligasi tentang stabilitas fiskal di masa depan. Kekhawatiran tersebut memiliki dampak nyata: mereka yang membeli obligasi pemerintah jangka panjang mungkin meminta suku bunga yang lebih tinggi untuk mengimbangi risiko yang tidak pasti, seperti inflasi, kenaikan pajak, atau efek pengenceran dari penciptaan uang yang berlebihan. Pasar tidak menganggap suku bunga sebagai hal yang tetap di semua jangka waktu. Kita tahu bahwa pergerakan jangka pendek cenderung mencerminkan apa yang dikomunikasikan oleh bank sentral—keputusan suku bunga, posisi kebijakan, dan operasi moneter. Namun, untuk sepuluh tahun ke depan dan seterusnya, keadaan tidak secepat itu. Sebaliknya, mereka mencerminkan ekspektasi: langkah Fed di masa depan, perkembangan ekonomi, dan keseimbangan antara pinjaman pemerintah dan permintaan investor. Saat ini, aktivitas ekonomi tampak stabil dan bahkan membaik di beberapa tempat, sebagian karena hambatan perdagangan telah menurun. Ini dapat diterjemahkan menjadi lebih banyak perdagangan dan investasi korporat dari waktu ke waktu, keduanya kontributif terhadap pertumbuhan output yang lebih cepat dan harga yang lebih stabil. Inflasi yang didukung oleh pertumbuhan organik semacam ini cenderung tidak memicu respons darurat, tetapi masih memengaruhi perkiraan suku bunga. Ini berarti, terutama bagi mereka yang fokus pada volatilitas di akhir jangka, bahwa taruhan pada penurunan suku bunga yang tajam mungkin tidak berjalan sesuai harapan dalam waktu dekat. Jika pertumbuhan berlanjut hingga tahun depan, ruang yang tersisa untuk pelonggaran semakin menyempit. Data makroekonomi yang lebih kuat—misalnya: pekerjaan yang konsisten, aktivitas pembelian yang solid, dan inflasi yang stabil—kemungkinan akan menunda pelonggaran oleh Fed, semakin mendukung suku bunga jangka panjang yang tinggi. Dalam kondisi seperti itu, instrumen jangka panjang mungkin berkinerja buruk, terutama sebelum pertengahan tahun 2025. Sebagai waktu, ada sebutan bahwa hasil dapat naik lagi ke paruh kedua tahun depan. Ungkapan tentang “berputar” dan membentuk “tingkat yang baru” menunjukkan bahwa kita mungkin belum melihat batas atas pada hasil. Setelah puncak itu terlewati, kita mungkin menemukan dasar—kemungkinan lebih rendah dari sebelumnya jika sentimen risiko atau ekspektasi pertumbuhan mulai mereda. Perubahan tersebut, jika didukung oleh data dan perubahan kebijakan, dapat membuka peluang untuk penyesuaian dalam portofolio pendapatan tetap. Dari sudut pandang kami, ini memberikan beberapa peluang, tetapi tidak semuanya segera terlihat. Para pedagang harus tetap waspada terhadap pergerakan naik pada suku bunga jangka panjang selama periode angka utama yang kuat. Leverage dan paparan pada jatuh tempo yang lebih panjang harus dipantau dengan cermat. Jika penutupan posisi pendek atau penyeimbangan paksa mulai terjadi menjelang puncak suku bunga yang diharapkan, posisi dapat berubah dengan cepat. Memasuki posisi terlalu awal dapat menjadi mahal. Kesabaran lebih dari sekadar kehati-hatian di sini—ini adalah metode. Mencegah dan membatasi tingkat penerbitan dari Treasury serta komentar dari pembuat kebijakan tentang pengendalian defisit juga akan membantu kita membaca situasinya. Untuk saat ini, kami terus bersandar pada penyesuaian yang hati-hati. Data dan kredibilitas tetap menjadi kekuatan pendorong.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.