Dolar AS menguat dengan kuat terhadap mata uang G10. Hal ini menyusul pengurangan tarif oleh AS menjadi 30% dan China menjadi 10% selama 90 hari, memberikan lebih banyak waktu untuk negosiasi. Yen Jepang dan Franc Swiss kurang berkinerja, jatuh hampir 2% dibandingkan Dolar AS. Euro turun hampir 1,5%, sedangkan Krona Swedia dan Pound Inggris turun sekitar 1%. Dolar Kanada dan Dolar Australia lebih baik, masing-masing hanya menurun 0,3% terhadap Dolar AS.

Pola Risiko dan Pergerakan Hasil

Pasar saham di Asia dan Eropa menunjukkan minat risiko yang kuat, dengan futures AS naik 3%. Hasil obligasi 10 tahun AS meningkat menjadi 4,45%, dari di atas 4,15% pada 30 April. Hasil obligasi 2 tahun AS naik 11 basis poin, mencerminkan ekspektasi yang berubah untuk pemotongan suku bunga Federal Reserve. Komoditas melihat minyak West Texas Intermediate mendekati $75 per barel setelah bangkit dari $55. Tembaga tetap datar, dan harga emas menurun, mengancam penurunan di bawah $3200. Minggu ini mencakup data keseimbangan anggaran AS, CPI, dan angka penjualan ritel. Pejabat Federal Reserve, termasuk Ketua Powell, dijadwalkan untuk sesi berbicara. Dengan Dolar AS terus menguat, pengurangan tarif perdagangan baru-baru ini berfungsi sebagai latar belakang yang mendukung. Keputusan Washington untuk menurunkan tarif menjadi 30%, sementara Beijing mengurangi tarifnya menjadi 10% untuk jeda 90 hari, berfungsi sebagai gencatan senjata de facto. Ruang bernapas ini telah meningkatkan sentimen pasar secara keseluruhan. Ini bukan resolusi, tetapi mengurangi ketidakpastian jangka pendek—sesuatu yang dihargai pasar. Kita melihat ini tercermin dalam meningkatnya minat terhadap aset berisiko. Mata uang yang biasanya dicari selama periode kecemasan pasar—yakni Yen Jepang dan Franc Swiss—cepat kehilangan kekuatan. Turun hampir 2% terhadap Dolar, penurunan ini lebih menunjukkan pengurangan posisi defensif dibandingkan dengan penilaian ulang ekonomi negara-negara tersebut. Penurunan Euro, sebaliknya, mendekati 1,5%. Ini menandakan penyesuaian dengan keraguan ekonominya sendiri yang dilapisi dinamika energi yang stabil. Penurunan lebih lanjut membawa kita kepada Krona Swedia dan Pound, yang keduanya merosot sekitar 1%. Mundurnya di sana menunjukkan fleksibilitas bank sentral yang semakin terbatas dan perbedaan pertumbuhan yang melebar. Sebaliknya, Dolar Kanada dan Dolar Australia cukup stabil. Kerugian mereka sebesar 0,3% menunjukkan bahwa pasar masih mengharapkan ketahanan, terutama dengan aset terkait komoditas yang bertahan relatif baik. Pemulihan minyak—sekarang menantang $75 per barel dari penurunan baru-baru ini di $55—membantu menstabilkan kedua mata uang tersebut di tengah kekuatan Dolar yang lebih luas. Tembaga tetap tidak bergerak, yang membatasi antusiasme spekulatif. Sedangkan emas—di bawah tekanan. Sekarang mendekati ambang $3200, penurunan logam ini menunjukkan bahwa hasil nyata mungkin terus meningkat dan mengurangi daya tariknya sebagai lindung nilai.

Powel dan Implikasi Kebijakan

Hasil obligasi 10 tahun AS kembali meningkat, sekarang berada di sekitar 4,45%, yang baru sedikit di atas 4,15% dua minggu yang lalu. Yang lebih menarik, catatan 2 tahun telah menguat sebesar 11 bps hanya dalam beberapa sesi. Jenis pergerakan ini dalam hasil jangka pendek menunjukkan adanya penilaian ulang: pasar mulai menarik kembali dari ide pemotongan suku bunga yang banyak tahun ini. Kalender data sebagian bertanggung jawab. Dengan CPI, penjualan ritel AS, dan keseimbangan fiskal nasional semua dirilis minggu ini, tidak ada ruang untuk bersikap lemah. Ketenangan hari ini bisa saja ditinjau kembali besok. Powell dan para pembuat kebijakan lainnya kini muncul ke permukaan. Apa yang mungkin dianggap sebagai panduan dua minggu lalu kini akan diteliti kata demi kata untuk bias dan perubahan. Jika mereka tetap pada skrip yang mengarah pada eksposur inflasi yang berkelanjutan—daripada memberi isyarat pemotongan—pergerakan Dolar masih bisa berlanjut. Terutama jika ekspektasi suku bunga lebih keras dari yang diperkirakan sebelumnya. Dari posisi kita saat ini, beberapa poin-poin penting mulai terlihat. Saham yang lebih kuat, kenaikan mata uang terkait komoditas, dan hasil jangka pendek yang datar hingga meningkat menunjukkan minat yang berkurang untuk mengharapkan suku bunga AS yang lebih rendah dalam waktu dekat. Harus diperhitungkan dalam posisi. Modal yang siap perlu dipertahankan, karena penilaian mungkin belum selesai. Mengamati angka CPI dan penjualan ritel bukanlah pilihan—itu akan memberi tahu seberapa dalam atau dangkal penyesuaian yang perlu dilakukan. Nada pidato mendatang mungkin lebih membentuk sisi depan kurva hasil daripada teknis. Pasar sedang berjalan, tetapi keyakinan belum solid. Ini bukan tren yang terjamin. Ini adalah jalur yang sedang mengumpulkan umpan balik. Volatilitas untuk FX, suku bunga, dan komoditas harus dievaluasi ulang. Dalam sesi mendatang, overshoot dan pembalikan akan menantang posisi yang sudah ketinggalan jaman. Bias arah Dolar sangat jelas, tetapi bukan tanpa rintangan. Yang terbaik dikelola dengan strategi lindung nilai yang lebih ketat dan pembacaan yang lebih nuansa terhadap risiko jangka pendek. Kurva hasil, korelasi aset, dan premi jangka waktu sedang disesuaikan. Kita seharusnya mengharapkan respons yang lebih tajam terhadap data dan komentar, terutama saat mereka menantang atau mengkonfirmasi rejim harga baru ini.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.