Indeks Dolar AS (DXY) turun ke 101.50 setelah inflasi CPI AS untuk April melambat menjadi 2.3% secara tahunan, bertentangan dengan perkiraan yang diharapkan. Inflasi inti tetap stabil di 2.8%, memicu spekulasi tentang kemungkinan pemotongan suku bunga Federal Reserve pada September 2025, dengan pelonggaran diperkirakan terjadi hingga 2026. Ketidakpastian muncul akibat komitmen perdagangan yang samar dengan China dan Inggris, ditambah dengan rencana pajak dan investasi ambisius dari Presiden Trump yang kurang detail mengenai dampak ekonominya. Meskipun tajuk utama pengurangan tarif, tarif efektif pada barang-barang China melebihi 40%, menyebabkan skeptisisme tentang keberlangsungan kesepakatan perdagangan terbaru. Indeks Dolar AS menunjukkan kecenderungan bearish, diperdagangkan sekitar 101.00, dengan Indeks Kekuatan Relatif dan Oscillator Ultimate berada di zona netral. Indikator momentum menunjukkan tekanan jual jangka pendek, dengan rata-rata bergerak kolektif mengindikasikan tren bearish yang lebih luas. Level support ditemukan di 100.94, 100.73, dan 100.63, sementara resistensi teridentifikasi di 101.42, 101.94, dan 101.98. Ketegangan ekonomi antara AS dan China, yang disebut perang dagang, berasal dari proteksionisme ekstrem dan tarif yang dimulai oleh Presiden Trump pada 2018. Baru-baru ini kembali terhidupkan oleh kembalinya Trump ke kursi presiden pada 2025, konflik ini memberikan tekanan pada rantai pasokan global dan berdampak pada pengeluaran, yang secara tidak langsung mempengaruhi inflasi CPI. Dengan inflasi tajuk utama yang turun di bawah ekspektasi menjadi 2.3%, sementara inflasi inti tetap di 2.8%, pasar menginterpretasikan disinflasi ini sebagai langkah lebih mendekati pelonggaran yang akan datang dari Federal Reserve. Meskipun bank sentral terus menunjukkan kesabaran, saat ini harga lebih cenderung mengarah pada pemotongan setelah musim panas 2025. Waktu ini menunjukkan sesuatu yang spesifik—investor kini melihat lebih sedikit hambatan untuk kembali memperkenalkan risiko dalam aset yang sensitif terhadap suku bunga. Pedagang dalam derivatif suku bunga dan FX telah bereaksi dengan cepat. Penyimpangan opsi di ujung pendek kurva suku bunga AS menunjukkan peningkatan minat untuk perlindungan terhadap penurunan, menunjukkan bahwa ada perlindungan yang diterapkan untuk kemungkinan penurunan dolar lainnya. Kami juga melihat premi volatilitas naik sedikit di ruang swaptions Treasury dua tahun, menunjukkan perubahan sentimen menuju penyesuaian suku bunga yang lebih agresif. Reaksi ini tidak tanpa dasar. Dengan metrik momentum yang menunjukkan perpanjangan berlebih dalam kenaikan dolar terbaru, tampaknya tidak ada minat teknis untuk pembalikan yang lebih luas ke atas. Komentar Powell, meskipun terukur, tidak mengubah harapan tersebut. Pasar tidak lagi mempercayai retorika saja tetapi tampaknya lebih membebankan angka-angka yang konkret—terutama saat pengangguran mulai menunjukkan keretakan dan PCE secara diam-diam melacak turun. Secara paralel, optimisme sekitar pengumuman perdagangan dengan cepat memudar. Komentar terbaru Lighthizer tidak banyak menjelaskan mekanisme atau jadwal tarif, meskipun ada pernyataan besar. Tarif efektif pada baja Cina yang diimpor, misalnya, tetap di atas tingkat sebelum 2020, membuat sulit untuk melihat pembicaraan tarif sebagai pelunakan kebijakan. Sinyal campuran ini menyuntikkan ketidakpastian yang tidak diinginkan ke dalam strategi lindung nilai, terutama dalam opsi USD/CNH dan GBP/USD, di mana volatilitas tersirat mulai meningkat. Resistensi di DXY pada 101.94 menyerap setiap rebound yang dangkal, menjadikan kesabaran kunci saat memilih titik masuk kembali. Retracement di DXY ke 101.00 kini membawa bobot, dengan beberapa strategi berbasis algoritma memicu penjualan hingga dukungan kuat dekat 100.63. Lapisan penjualan mekanis ini cenderung melebih-lebihkan gerakan begitu momentum berputar, yang tetap menjadi risiko di sini. Terlebih lagi saat likuiditas lebih tipis dari biasanya, mengingat desk musim panas kekurangan sumber daya dan pemangkasan eksposur sudah berlangsung di seluruh buku makro. Mendalami lebih jauh ke dalam teknikal, konvergensi rata-rata bergerak eksponensial jangka panjang menunjukkan tekanan downside yang berkepanjangan. RSI dan Oscillator Ultimate mungkin terlihat netral, tetapi aksi harga di bawah rata-rata bergerak 200 hari menjaga sentimen terbatas. Kecuali kita melihat penyimpangan yang berarti dalam data yang masuk—paling tidak melalui klaim pengangguran atau cetakan PCE inti berikutnya—kita tidak seharusnya mengharapkan kelemahan dolar ini berbalik dalam waktu dekat. Ini menahan strategi apa pun yang bergantung pada pemulihan dolar jangka pendek. Di antara kekuatan yang berkontribusi, Beijing tetap tidak transparan dalam respons kebijakannya. Ada petunjuk langkah retaliasi potensial terhadap tarif AS yang baru, namun konfirmasi masih belum ada. Ini membuat harga energi dan input industri terpapar, yang secara tidak langsung muncul kembali dalam aset yang terhubung dengan inflasi. Kami sudah memperhatikan breakevens pada TIPS lima tahun bergerak tidak menentu, terutama saat hedge fund beralih dari perdagangan reflasi bullish di komoditas. Gerakan semacam itu biasanya membawa reaksi tajam di derivatif berbasis dolar—terutama yang terkait dengan suku bunga riil. Mengawasi level 100.73 di DXY menjadi penting; pelanggaran di sana dapat memicu putaran lain dari repositioning defensif dalam strategi FX bersih dan pendapatan tetap makro. Kami sudah menemui unwind awal dalam perdagangan carry terstruktur yang bergantung pada kekuatan USD, terutama yang berlawanan dengan mata uang EM yang memberikan imbal hasil lebih tinggi. Ini menunjukkan semakin besarnya ketidaknyamanan tentang permintaan dolar yang bertahan hingga kuartal ketiga. Sikap kebijakan Trump, meskipun dinyatakan dengan percaya diri, tetap tidak jelas dalam pelaksanaannya. Ambisi pajak dan infrastruktur memberikan berita utama, tetapi para pedagang obligasi terus meminta premi jangka yang lebih luas, mencerminkan keraguan atas disiplin fiskal. Dampak silam terhadap imbal hasil jangka panjang telah halus tetapi nyata. Bias pengetatan ini mempengaruhi spread swap, secara tidak langsung memberi tekanan pada ekspektasi panduan ke depan melalui kurva OIS. Melalui semua ini, swap dolar jangka pendek dan futures eurodollar menunjukkan sensitivitas yang meningkat terhadap perubahan kecil dalam data inflasi dan komentar panduan ke depan. Dan untuk sekarang, permukaan volatilitas tersirat dalam skew FX secara tegas berada di sisi downside.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.