Pada bulan Maret, Turki mengalami volatilitas pasar akibat penahanan walikota Ekrem Imamoglu, yang melemahkan lira. Bank sentral menaikkan suku bunga efektif tetapi bergantung pada mekanisme yang sudah ketinggalan jaman seperti ‘koridor suku bunga’ dan intervensi valuta asing (FX) yang tidak terencana. Pengenalan kembali kontrol modal yang bersifat lunak, seperti penjualan valuta asing yang dipaksakan oleh eksportir, menandai mundurnya dari kebijakan yang jelas dan berbasis aturan. Meskipun biaya pembiayaan kini lebih tinggi, kebijakan moneter yang tidak konsisten telah mengurangi manfaat dari suku bunga yang lebih tinggi, dengan intervensi FX yang terbukti tidak berkelanjutan. Data neraca pembayaran dari Maret mengungkapkan pergeseran dari aliran modal masuk menjadi aliran keluar bersih. Baik sektor portofolio maupun sektor perbankan masing-masing mengalami aliran keluar sebesar $3,6 miliar untuk bulan tersebut, dengan faktor musiman tidak sepenuhnya menjelaskan aliran keluar ini, menimbulkan kekhawatiran untuk bulan April dan Mei. Informasi ini membahas risiko dan ketidakpastian di pasar, bukan sebagai rekomendasi untuk membeli atau menjual aset. Lakukan penelitian menyeluruh sebelum membuat keputusan keuangan, mengingat potensi kerugian. Akurasi informasi tidak dijamin, dan artikel ini tidak menawarkan nasihat investasi yang dipersonalisasi, juga tidak memegang penulis atau sumbernya bertanggung jawab atas kerugian atau kerusakan yang diakibatkan. Setelah gejolak politik di bulan Maret, yang sebagian besar dipicu oleh penahanan seorang tokoh oposisi yang terkenal, perubahan tajam dalam nada pasar tidak boleh diabaikan. Tekanan valuta asing semakin meningkat, dengan lira Turki mundur sebagai respons terhadap ketidaknyamanan investor dan ketidakstabilan yang dirasakan. Alih-alih bergantung pada saluran yang lebih dapat diprediksi dan kredibel, pembuat kebijakan mengandalkan alat yang, seiring waktu, telah kehilangan efektivitasnya—seperti model ‘koridor suku bunga’ lama dan intervensi mata uang jangka pendek. Kita telah melihat skenario ini sebelumnya, dan itu tidak menginspirasi kepercayaan jangka panjang. Lebih mempersulit latar belakang kebijakan, pemerintah mengembalikan langkah-langkah yang setara dengan kontrol modal lunak. Eksportir secara efektif dipaksa untuk mengonversi pendapatan valuta asing, menunjukkan intervensi langsung di pasar valuta. Meskipun langkah ini mungkin untuk sementara membantu menstabilkan cadangan, ini memperkenalkan ketidakpastian dalam keputusan perdagangan dan investasi, terutama ketika tidak terikat pada kerangka kerja yang konsisten. Suku bunga memang telah meningkat, membuat pembiayaan lokal menjadi lebih mahal. Di atas kertas, itu seharusnya mendukung lira dan menenangkan ekspektasi inflasi. Namun, ketika kenaikan suku bunga tidak dipasangkan dengan komunikasi yang jelas dan konsistensi kebijakan, efektivitasnya mulai berkurang. Dalam hal ini, intervensi yang tidak dapat diprediksi dan mekanisme kontrol telah menggagalkan apa yang seharusnya menjadi efek stabilisasi dari hasil yang lebih tinggi. Lebih mendesak lagi adalah penurunan mendadak dalam dinamika neraca pembayaran. Data Maret mengonfirmasi pergeseran—dari aliran masuk bersih menjadi aliran keluar bersih—yang menandai perubahan tajam dalam sentimen investor. Secara mencolok, baik pasar modal maupun sektor perbankan masing-masing mengalami aliran keluar bersih sebesar $3,6 miliar. Nomor-nomor ini bukan angka sepele. Dan sementara faktor musiman terkadang dapat menambah kebisingan pada angka bulanan, pergeseran ini menunjukkan kekhawatiran yang lebih dalam yang mulai mengakar di antara pelaku institusi, terutama mengingat tren paralel di berbagai segmen. Pandangan ke depan dalam beberapa minggu mendatang, jalur ini memberi tekanan tambahan pada kecukupan cadangan dan menuntut penyesuaian strategi lindung nilai. Kontrol lebih ketat dan intervensi yang tidak menentu umumnya mendorong premi risiko lebih tinggi, bukan lebih rendah. Jika data bulan April dan Mei terus mengonfirmasi pelarian modal, maka volatilitas pada aset lokal, terutama yang bergantung pada aliran jangka pendek, mungkin meningkat lebih lanjut.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.