BOE pembuat kebijakan Catherine Mann mencatat bahwa pasar tenaga kerja Inggris menunjukkan ketahanan yang melampaui ekspektasi. Meskipun demikian, dia menyampaikan kekhawatiran tentang meningkatkan ekspektasi inflasi dalam rumah tangga dan perlunya perusahaan kehilangan kekuatan penetapan harga. Mann mengamati peningkatan inflasi harga barang dan baru-baru ini beralih ke sikap yang lebih hawkish setelah sebelumnya memilih untuk mempertahankan suku bunga bank tidak berubah. Dia menjelaskan sikapnya dengan menyatakan bahwa mereka akan menghentikan penggunaan bahasa yang ketat “ketika itu tepat” karena volatilitas pasar dan ketidakpastian saat ini.

Tantangan Menjaga Keseimbangan

Pernyataan Mann menekankan tindakan menjaga keseimbangan yang masih memerlukan kalibrasi yang hati-hati. Di satu sisi, pasar tenaga kerja Inggris telah bertahan lebih kuat dari yang diperkirakan banyak orang, menunjukkan bahwa tekanan upah mungkin bertahan lebih lama dari yang diharapkan. Ketahanan ini, meskipun menggembirakan untuk stabilitas pekerjaan, dapat memperumit gambaran yang lebih luas ketika diambil bersama dengan rumah tangga yang mulai mengharapkan harga yang lebih tinggi dari waktu ke waktu. Kita juga melihat tanda-tanda awal bahwa kenaikan harga barang semakin terjebak, yang memberikan dukungan lebih lanjut terhadap pergeseran Mann ke arah nada yang mendukung kebijakan yang lebih ketat. Pendekatan hawkish-nya tidak hanya reaktif—ini adalah sinyal yang dimaksudkan untuk melawan pandangan prematur bahwa pemotongan suku bunga akan segera terjadi. Ketika dia mengatakan bahasa yang ketat akan dilonggarkan “ketika itu tepat,” itu adalah frasa yang menunjukkan: pedoman maju tetap dengan sengaja fleksibel untuk memperhitungkan volatilitas di seluruh pasar suku bunga dan inflasi. Dari perspektif kami, perubahan nada dan dinamika pergeseran harga barang menunjukkan risiko dua arah yang berkelanjutan. Pendukung kebijakan ketat seperti Mann tidak hanya khawatir tentang data inti lagi—mereka merespons persepsi, terutama bagaimana ekspektasi inflasi dapat memengaruhi perilaku perusahaan. Kekuatan penetapan harga adalah salah satu faktor yang secara diam-diam memperpanjang inflasi yang persisten, terutama di antara perusahaan kecil yang mempertahankan fleksibilitas margin. Dengan latar belakang ini, beberapa minggu ke depan memerlukan pemantauan dekat terhadap rilis ekonomi jangka pendek, terutama data yang menyentuh upah, harga ritel, dan pergeseran pengeluaran pasca musim liburan. Pedagang di pasar berjangka dan opsi mungkin menafsirkan dorongan ini oleh Mann sebagai upaya untuk mendukung gagasan bahwa pemotongan suku bunga belum dijamin. Saran ini adalah bahwa kejutan inflasi yang meningkat akan kemungkinan memiliki pengaruh kebijakan yang lebih besar dibandingkan kejutan penurunan.

Sinyal Pasar dan Volatilitas Suku Bunga

Volatilitas suku bunga di garis depan dapat tetap tinggi, terutama karena Bank tetap tidak berkomitmen pada sinyal waktu. Breakeven juga dapat merespons setiap pergeseran lebih lanjut dalam survei inflasi konsumen, yang sekarang tampak lebih relevan dari biasanya. Penekanan Mann pada ketidakpastian pasar tampaknya mencerminkan ketidaknyamanan internal dalam menguncikan taruhan kebijakan maju, suatu sikap yang akan terus penting saat penyimpangan dalam data ekonomi tajam. Pemosisian menyimpang telah mulai melebar, tidak hanya dalam jalur suku bunga, tetapi juga dalam volatilitas implisit. Apa yang kami lihat adalah bahwa bahkan penyesuaian komentar ringan sekarang memicu penyesuaian harga yang lebih tajam. Mungkin diperlukan beberapa poin data yang menguatkan sebelum bias kebijakan terasa lebih dapat diprediksi lagi. Untuk saat ini, itu memperkenalkan ketidakpastian yang tersemat di hampir setiap titik jatuh tempo pada kurva.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.