Imbal hasil Treasury AS telah meningkat, dengan imbal hasil obligasi 10 tahun naik 5,5 basis poin menjadi 4,525%. Ini terjadi saat pelaku pasar menganalisis data inflasi AS dan mengantisipasi Indeks Harga Produsen (PPI) dan angka Penjualan Ritel. Imbal hasil Treasury AS dua tahun telah naik tiga basis poin, menjadi 4,049%. Imbal hasil Treasury AS mendekati level tertinggi minggu ini karena perbaikan sentimen pasar setelah penangguhan tarif sementara antara AS dan China. AS dan China telah sepakat untuk menangguhkan tarif selama 90 hari, mengurangi bea impor lebih dari 115%. Meskipun ada perkembangan ini, kebijakan moneter saat ini oleh Federal Reserve (Fed) tetap berfokus pada perubahan ekonomi, meskipun hasil di masa depan tetap tidak pasti. Kekhawatiran terus ada karena tarif dapat berkontribusi pada peningkatan inflasi, tetapi durasi efeknya tidak jelas. Imbal hasil riil 10 tahun AS sudah naik tiga basis poin menjadi 2,21%. Federal Reserve terus memegang otoritas dalam kebijakan moneter melalui penyesuaian suku bunga. Fed bertujuan untuk mengelola inflasi dan pekerjaan, menggunakan alat seperti suku bunga, Pelonggaran Kuantitatif (QE), dan Pengetatan Kuantitatif (QT). Tindakan Fed mempengaruhi kekuatan Dolar AS. Dengan mengontrol biaya pinjaman, Fed berusaha menjaga stabilitas ekonomi. Dengan pergerakan tajam pada imbal hasil Treasury AS—terutama 10 tahun yang kini di atas 4,5%—terjadi penyesuaian yang jelas dalam ekspektasi suku bunga. Kenaikan 5,5 basis poin pada 10 tahun menunjukkan pasar lebih cenderung pada ide bahwa inflasi mungkin tidak mereda secepat yang diharapkan sebelumnya. Antisipasi seputar PPI dan Penjualan Ritel minggu ini dapat memperkuat atau membalikkan pandangan tersebut, tergantung pada bagaimana data tersebut muncul. Imbal hasil riil, yang menghapus efek inflasi, juga sedikit meningkat. Mereka telah mencapai 2,21%, sebuah level yang menunjukkan bahwa imbal hasil yang disesuaikan dengan inflasi menjadi lebih menarik. Ini adalah jenis langkah yang tidak boleh diabaikan jika Anda menggunakan Treasury sebagai acuan perlindungan arah atau memerlukan sinyal yang lebih jelas untuk harga jangka panjang. Bagian pendek dari kurva— imbal hasil dua tahun yang mendekati 4,049%—terus mencerminkan ekspektasi suku bunga jangka pendek. Masih belum ada pemotongan yang jelas dalam harga, dan mengingat data ekonomi tetap tangguh, dapat dimengerti mengapa pembuat kebijakan mungkin mempertahankan suku bunga saat ini lebih lama, meskipun mengalami peredaan ketegangan perdagangan luar negeri. Setelah gencatan senjata terbaru dalam langkah perdagangan—penangguhan tarif 90 hari yang membentuk dasar untuk perbaikan sentimen—pasar bereaksi dengan melakukan posisi yang mendukung perdagangan berisiko. Namun, perubahan tersebut dapat dibalik dengan cepat jika tarif dikenakan kembali atau jika inflasi dari langkah sebelumnya bertahan lebih lama dari yang diantisipasi. Dampak tarif pada inflasi sering kali tertunda, dan tergantung pada saluran impor, tidak ada jaminan bahwa pelonggaran bea akan mengurangi tekanan di tempat yang penting. Ada kemungkinan kuat bahwa langkah-langkah moneter di masa depan lebih bergantung pada data yang masuk daripada garis waktu tetap. Penekanan Powell selalu ditujukan untuk mengendalikan inflasi sambil menghindari pengetatan yang berlebihan. Namun, dengan imbal hasil naik seiring dengan perubahan sentimen, terjadi penyesuaian harga di seluruh instrumen yang sensitif terhadap suku bunga. Ini memiliki dampak yang jelas pada kekuatan dolar, terutama saat trader mata uang beralih seputar perbedaan suku bunga riil. Untuk tujuan kami, penting untuk memperlakukan level saat ini tidak hanya sebagai tren tetapi sebagai tanda potensial untuk penyesuaian. Struktur vertikal kurva Treasury, yang kini lebih datar, menunjukkan kondisi yang lebih ketat di depan—atau setidaknya lingkungan ekonomi di mana ekspektasi jangka pendek dikendalikan sementara risiko jangka panjang dihargai kembali. Ini adalah pengaturan yang cenderung menghasilkan kompresi dalam kurva volatilitas dan dapat secara signifikan mengubah paparan gamma dalam jangka waktu pendek. Apa yang kita lihat sekarang adalah cerminan kepercayaan yang kembali ke buku opsi, terutama pada suku bunga. Penyesuaian dalam premi, terutama pada kontrak yang memiliki jangka waktu lebih pendek, menunjukkan bahwa permainan berdasarkan arah lebih diutamakan dibandingkan pandangan yang terbatas. Dalam konteks ini, kinerja harus disesuaikan dengan lebih dinamis. Trader mungkin menemukan bahwa model lama yang mengandalkan asumsi volatilitas statis menghasilkan hasil yang menyusut di bawah rezim yang telah disesuaikan ini. Kami sedang memantau bagaimana pergerakan harga terkait PPI dan angka penjualan ritel, karena ini cenderung berpengaruh langsung terhadap pandangan Fed dan estimasi inflasi berbasis pasar seperti breakevens. Setelah data tersebut dirilis, kurva dapat melanjutkan pemanjangan bearishnya atau semakin datar, tergantung pada apakah ekspektasi pertumbuhan tetap solid atau tidak. Posisi sekarang melibatkan tetap dekat dengan titik perbatasan baru pada durasi dan menyadari pergeseran konveksitas saat suku bunga terus menguji batas-batas baru jangka pendek. Ini bukan hanya tentang bias arah di sini tetapi lebih pada ketelitian dalam penempatan, terutama saat likuiditas secara lebih luas tetap tidak merata.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.