Perubahan pada ekspektasi suku bunga dipengaruhi oleh dua faktor utama: pertumbuhan dan inflasi. Memahami penyebab kenaikan suku bunga sangat penting untuk memprediksi hasil pasar. Ketika suku bunga naik karena ekspektasi pertumbuhan, pasar saham seringkali mendapatkan manfaat. Ini karena proyeksi penghasilan membaik, dan suku bunga yang lebih tinggi menjadi lebih dapat diterima seiring dengan kinerja yang lebih kuat. Contoh yang mencolok adalah periode dari 2016 hingga 2018, di mana pasar berkembang meskipun suku bunga naik, didukung oleh pemotongan pajak dan inflasi yang stabil.

Kenaikan Suku Bunga yang Dipicu Inflasi

Sebaliknya, ketika suku bunga naik karena ekspektasi inflasi, pasar saham biasanya menderita. Dalam skenario ini, proyeksi pengembalian ditinjau kembali ke bawah dan kemungkinan pengetatan moneter meningkat. Tahun 2022 menjadi contoh terkini, di mana pengetatan terjadi dengan cepat untuk mengendalikan inflasi. Konteks memainkan peran penting dalam reaksi pasar terhadap kenaikan suku bunga. Kenaikan suku bunga yang dipicu oleh pertumbuhan biasanya disambut baik oleh pasar, sementara kenaikan yang disebabkan oleh inflasi dijalani dengan hati-hati. Memahami alasan dasar untuk perubahan suku bunga membantu dalam menilai dampak pasar yang mungkin terjadi. Belum ada perubahan besar pada tingkat akhir, tetapi jalannya telah berubah nada. Pasar tidak lagi memperdebatkan apakah kebijakan bersifat ketat, tetapi lebih pada seberapa keras inflasi harus bertahan agar sikap itu tetap ada. Hal ini memberi panduan yang jelas bagi meja derivatif: nilai relatif di sepanjang kurva lebih menguntungkan daripada taruhan durasi yang murni. Pengaturan yang cerdik tetap menjadi titik fokus; ada lebih banyak kesempatan dalam dislokasi antara ukuran yang direalisasikan dan diharapkan daripada mengejar pergerakan besar yang arah. Terutama di sekitar lingkungan yang sensitif terhadap pengurangan waktu, seperti jendela acara data mingguan, penurunan theta cukup dangkal sehingga membeli convexity bukan hanya bisa diterima, tetapi terkadang menarik.

Volatilitas Pasar Dan Posisi

Dari sudut pandang volatilitas, kami mengamati bahwa volatilitas implisit jangka pendek dalam produk suku bunga tetap tinggi relatif terhadap pergerakan yang direalisasikan. Premium itu menunjukkan ketidakpastian tentang arah dan waktu tindakan bank sentral. Secara khusus, swaptions suku bunga untuk jangka waktu yang lebih lama mempertahankan bias yang membandel yang mencerminkan perlindungan terhadap rejim inflasi yang membandel—bukan hanya inflasi yang lebih rendah yang memerlukan waktu, tetapi risiko bahwa inflasi dapat berhenti menurun. Hasil obligasi di tengah kurva—jatuh tempo dua hingga lima tahun—telah bergerak lebih tinggi melalui serangkaian rilis data yang lebih kuat dari yang diharapkan, yang tidak luput dari perhatian metrik posisi. Data CFTC dan indikator berbasis aliran menunjukkan bahwa akun yang memiliki leverage telah mengurangi paparan pemotongan suku bunga di depan. Selain itu, kegiatan opsi telah terfokus kuat ke arah batas atas dan pembayaran, menunjukkan perhedging asimetris terhadap Fed yang mempertahankan suku bunga tinggi hingga tahun depan. Volatilitas indeks ekuitas tetap relatif tenang dibandingkan, tetapi itu tidak boleh disalahartikan sebagai ketenangan. Korelasi antara kelas aset telah meningkat dengan tenang, dan ada pengembalian yang terlihat antara suku bunga dan aset berisiko. Ekuitas terus meningkat, tetapi dengan lebih sedikit kepercayaan yang terbenam di bawah permukaan. Bias dalam opsi indeks telah mengalami penajaman yang mencolok, terutama di sisi bawah. Itu mencerminkan perlindungan posisi—bukan keyakinan, tetapi persiapan. Pengaturan jangka pendek menunjukkan bahwa setiap kejutan positif dalam kekuatan ekonomi akan menjaga volatilitas suku bunga implisit tetap tinggi. Trader kemungkinan akan terus menambah convexity di mana biaya carry ditekan. Di sisi inflasi, bahkan revisi kecil ke atas dalam metrik inti seperti CPI jasa atau PCE terpotong dapat membangkitkan kembali kekhawatiran bahwa proses disinflasi terhenti, memicu penyesuaian kembali di seluruh kurva. Buat akun VT Markets Anda secara langsung dan mulailah berdagang sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.