Dolar AS melemah, dan imbal hasil jangka panjang meningkat, dengan futures S&P turun 1,0% karena keputusan Moody’s untuk menurunkan peringkat utang pemerintah AS dari Aaa menjadi Aa1. Ini menandai Moody’s sebagai yang terakhir dari tiga lembaga besar yang menurunkan peringkat AS, setelah S&P pada 2011 dan Fitch pada 2023. Moody’s mengutip peningkatan utang pemerintah AS dan rasio pembayaran bunga yang lebih tinggi dibandingkan negara-negara dengan peringkat serupa, serta keraguan tentang pengurangan defisit dengan proposal fiskal saat ini. Penurunan peringkat terjadi setelah Komite Anggaran Dewan Perwakilan Rakyat menyetujui paket pajak dan pengeluaran yang melibatkan pemotongan Medicaid dan subsidi energi bersih.

Dampak Penurunan Peringkat

Penurunan peringkat ini dapat menyebabkan penjualan aset USD lebih lanjut, dengan risiko yang disoroti oleh penilaian Moody’s sebagai yang terakhir dari tiga lembaga besar. Tren terbaru menunjukkan potensi penjualan USD yang berkelanjutan. RUU yang disetujui menunjukkan defisit AS yang terus berlanjut sebesar 5%-7% dari PDB, berisiko meningkatkan imbal hasil yang mungkin mengimbangi manfaat pertumbuhan. Ide perdagangan USD/JPY sebelumnya diusulkan sebelum penurunan peringkat Moody’s, dengan aversi risiko kini meningkat. Bank of Japan (BoJ) menunjukkan kemungkinan kenaikan suku bunga kebijakan jika proyeksi ekonomi terwujud, memberikan tekanan lebih pada USD/JPY. Dari apa yang kita lihat, penurunan peringkat oleh Moody’s telah memperkenalkan tekanan baru pada aset berisiko dan pasar pendapatan tetap. Langkah dari Aaa ke Aa1 sendiri tidak mengejutkan—lebih kepada waktu dan kepastian langkah tersebut, mengingat ini adalah satu-satunya lembaga besar yang belum menurunkan penilaian kredit AS. Dengan langkah ini, tema tekanan fiskal di AS menjadi semakin sulit diabaikan, dan aksi harga tampaknya merespons secara sesuai. Futures S&P yang turun lebih dari 1% adalah cerminan yang wajar dari ketidaknyamanan pasar setelah Moody’s menunjukkan peningkatan level utang dan kewajiban pembayaran bunga yang tidak berkelanjutan sebagai perhatian yang jelas. Ini bukan ukuran abstrak; mereka langsung berpengaruh pada bagaimana investor berpikir tentang risiko. Harapan untuk defisit yang terus menerus sebesar 5% hingga 7% dari PDB—meski dengan pengencangan fiskal di atas meja—menunjukkan sedikit harapan untuk perbaikan defisit dalam waktu dekat. Hal ini menyebabkan imbal hasil meningkat, yang kemudian berdampak keras pada valuasi ekuitas, terutama di segmen teknologi dan pertumbuhan konsumen yang memiliki harga tinggi.

Reaksi Pasar dan Strategi

Melihat dari jauh, persetujuan DPR terhadap RUU pajak dan pengeluaran baru menawarkan dukungan yang terbatas dari perspektif manajemen utang. Pengurangan dalam Medicaid dan subsidi energi hijau mungkin meredakan beberapa tekanan anggaran, tetapi tidak cukup untuk mengubah arah keseluruhan. Dengan penerbitan obligasi yang lebih tinggi diperlukan untuk menutupi kekurangan yang terus berlanjut, pembeli akan meminta kompensasi yang lebih besar—sehingga terjadi tekanan naik pada imbal hasil Treasury jangka panjang. Ini membawa kita ke dolar. Nada yang lebih lembut pada dolar minggu ini sejalan dengan apa yang diharapkan setelah penurunan peringkat seperti itu. Risikonya tidak lagi teoritis. Ini bukan tentang kepanikan mendadak, tetapi tentang reposisi yang stabil. Perbedaan imbal hasil tetap menjadi penggerak utama di pasar valuta asing, sehingga selama suku bunga AS jangka panjang meningkat tanpa dukungan mata uang yang seimbang, tekanan akan meningkat. Kita sudah mulai melihatnya sekarang. USD/JPY adalah contoh yang baik. Ide untuk menjual saat ada kekuatan sebelum penurunan peringkat mendapatkan kekuatan tambahan mengingat keruntuhan dalam sentimen risiko yang lebih luas. Imbal hasil Jepang mungkin masih mendekati level terendah historis, tetapi komentar terbaru dari BoJ menunjukkan kesiapan mereka untuk menaikkan suku bunga jika inflasi tetap pada jalurnya. Mereka sedang mempersiapkan normalisasi—meskipun secara perlahan—dan itu cukup untuk menyebabkan pergeseran kecil dalam ekspektasi biaya pendanaan. Gabungkan itu dengan meningkatnya aversi risiko dan gambaran fiskal yang relatif lebih baik di Jepang dibandingkan dengan AS, dan kerentanan dolar menjadi lebih jelas. Dalam periode seperti ini, volatilitas implisit cenderung meningkat dan perubahan skews mencerminkan lebih banyak permintaan untuk perlindungan. Kami sudah melihat rentang yang lebih luas diperdagangkan, terutama dalam opsi FX yang terkait dengan pasangan USD. Untuk pasangan seperti USD/JPY, ini menunjukkan bahwa kita memasuki fase di mana kejelasan arah mungkin terlihat lebih jelas, tetapi jalur tetap tidak rata. Dalam hal praktis, kita harus memperhatikan bagaimana pendapatan tetap bereaksi dalam sesi mendatang. Kenaikan berkelanjutan dalam imbal hasil—terutama di ujung panjang—kemungkinan besar akan meningkatkan tekanan di sektor yang sensitif terhadap durasi. Sementara itu, posisi jual USD mungkin tidak memberikan hasil langsung di semua kasus, tetapi latar belakang struktural kini mendukung kekuatan pasangan yang memiliki beban fiskal lebih sedikit. Untuk pemposisian, menjaga durasi ringan dan opsi tinggi tampaknya bijaksana. Nada makro saat ini adalah yang di mana kejutan cenderung berskala negatif, dan respons harga lebih diperbesar selama jendela perdagangan yang tidak likuid. Ini bukan tentang perubahan besar-besaran, tetapi menyesuaikan bias, membiarkan volatilitas bekerja demi kita, dan menekan saat data mengonfirmasi arah.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.