Setelah AS dan Jepang menegaskan kembali kebijakan mata uang yang ada tanpa membahas tingkat nilai tukar, USD/JPY mengalami lonjakan sementara tetapi kemudian turun. Sementara itu, imbal hasil obligasi pemerintah Jepang meningkat di akhir jangka panjang. Seorang anggota dewan Bank of Japan mengakui pergeseran imbal hasil baru-baru ini tetapi enggan menganggapnya sebagai hal yang tidak biasa. Bank of Japan mengurangi pembelian obligasi pemerintah Jepang sekitar ¥400 miliar setiap kuartal, dengan evaluasi dijadwalkan pada Juni 2025. Data ekonomi menunjukkan bahwa sektor swasta Jepang mengalami kontraksi pada bulan Mei. Indeks PMI komposit turun menjadi 49.8, PMI jasa turun menjadi 50.8, sementara PMI manufaktur sedikit meningkat menjadi 49.0. Meskipun terjadi penurunan aktivitas sektor swasta, pasar swap memprediksi kenaikan suku bunga BOJ sebesar 50 basis poin menjadi 1.00% dalam waktu dua tahun. Posisi atau rekomendasi resmi tidak diberikan, dan individu harus melakukan penelitian menyeluruh sebelum mengambil keputusan investasi. Secara umum, yang jelas dari perkembangan terbaru adalah bahwa pembuat kebijakan Jepang, meskipun memberikan sinyal penyesuaian kecil, tidak cenderung untuk memicu pergerakan besar di pasar mata uang hanya dengan intervensi lisan. Setelah pernyataan bersama dari Tokyo dan Washington, yang secara mencolok menghindari pembicaraan tentang tingkat nilai tukar, terjadi dorongan awal ke atas pada USD/JPY. Namun, lonjakan itu tidak bertahan lama, memudar dengan cepat ketika menjadi jelas bahwa tidak ada langkah langsung yang terkait dengan pernyataan tersebut. Ini menunjukkan pola yang biasa: pengumuman yang menegaskan komitmen terhadap kerangka makro, tetapi tanpa adanya tindakan baru. Pasar obligasi sudah mulai menyesuaikan ekspektasi. Imbal hasil di seluruh kurva Jepang, terutama pada jatuh tempo yang lebih panjang, telah meningkat. Itu terjadi meskipun BOJ terus, meskipun perlahan, mengurangi dukungannya untuk pasar utang pemerintah. Keputusan bank sentral untuk mengurangi pembelian JGB sebesar sekitar ¥400 miliar per kuartal—yang akan ditinjau secara mendalam pada pertengahan tahun depan—terlihat sebagai upaya bertahap untuk mengatur kembali fungsi pasar; mereka mengarahkan tanpa campur tangan yang berlebihan. Ini lebih tentang bagaimana sistem merespon tekanan seiring waktu. Menariknya, seorang anggota dewan BOJ mengakui kenaikan imbal hasil domestik tetapi segera mengatakan bahwa pergerakan ini tidak menonjol jika dibandingkan dengan norma historis. Ini penting untuk diperhatikan. Membaca di antara baris, tampaknya BOJ berusaha untuk mencegah kekhawatiran tentang disfungsi pasar atau penjualan yang tak terkendali. Namun, yang memperumit gambaran adalah pelunakan dalam ekonomi yang lebih luas. Data PMI untuk bulan Mei menunjukkan bahwa aktivitas sektor swasta Jepang jatuh di bawah ambang 50.0—batas yang menandai perbedaan antara ekspansi dan kontraksi. Sektor jasa hampir tidak bertahan di atas air pada 50.8; manufaktur tetap di bawah, masih di 49.0. Kontraksi dalam PMI komposit menjadi 49.8 menunjukkan bahwa aktivitas konsumsi dan produksi bisa melemah lebih jauh jika kepercayaan menurun. Kita perlu mempertimbangkan bagaimana latar belakang ini membatasi ruang gerak BOJ untuk segera melakukan pengetatan lebih lanjut, terlepas dari apa yang mungkin diimplikasikan oleh harga swap. Namun, pedagang swap telah meningkatkan ekspektasi mereka. Pasar kini cenderung menuju pandangan bahwa BOJ dapat mencapai suku bunga kebijakan sebesar 1.00% dalam waktu dua tahun, naik dari 0.50%. Ini mencolok, bukan karena menandakan tindakan yang akan segera diambil, tetapi karena menunjukkan bahwa pedagang melihat melampaui masa-masa sulit dalam data, sebaliknya mengaitkan pandangan mereka pada tekanan imbal hasil jangka panjang dan normalisasi kebijakan. Dengan kata lain, mereka tidak percaya bahwa pertumbuhan lambat harus menghentikan pengetatan dari sini. Dari sudut pandang kami, kondisi ini menciptakan peluang, tetapi hanya dalam eksposur yang direncanakan dengan hati-hati. Kami dapat melihat bahwa kurva forward, terutama dalam derivatif suku bunga, sedang mempertimbangkan perubahan perlahan tetapi pasti dalam rezim kebijakan. Ini menunjukkan bahwa pergerakan suku bunga jangka pendek tidak mungkin dramatis, tetapi mungkin ada nilai dalam posisi selektif untuk suku bunga menengah hingga jangka panjang yang lebih tinggi.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.