Indeks Dow Jones Industrial Average mengalami rebound pada hari Kamis setelah penurunan sebelumnya dalam minggu ini. Kekhawatiran tentang utang pemerintah AS yang terus meningkat muncul, menyebabkan lonjakan imbal hasil obligasi dan penurunan pasar saham. Meskipun ada masalah ini, saham mengalami kenaikan setelah anggaran federal dan RUU perpajakan disetujui, yang mungkin akan meningkatkan defisit dalam beberapa tahun mendatang.

Ketidakpastian Pasar Obligasi

Pasar obligasi tidak pasti, menghambat Dow Jones untuk sepenuhnya berbalik ke arah yang positif. Imbal hasil Treasury 30 tahun tetap di atas 5%, sedangkan imbal hasil 10 tahun tetap di atas 4,5%. Tingkat imbal hasil ini menimbulkan tantangan bagi strategi keuangan pemerintahan di tengah rencana pemotongan pajak. Data terbaru dari Indeks Manajer Pembelian (PMI) untuk bulan Mei menunjukkan optimisme yang meningkat di kalangan pelaku bisnis. Komponen indeks untuk Layanan dan Manufaktur meningkat menjadi 52,3 dari nilai yang lebih rendah sebelumnya, menunjukkan ekspansi di sektor-sektor ini. Pada hari Kamis, Dow Jones menguji EMA 200-hari mendekati 41.640 sebelum pulih kembali ke lebih dari 42.000. Meskipun tren harga tetap umumnya positif, penurunan terbaru telah memperlambat kemajuannya. PMI Manufaktur S&P Global, ukuran bulanan aktivitas manufaktur, memberikan pembacaan 52,3, yang menunjukkan pertumbuhan di sektor ini. Kami melihat perjuangan berulang antara kekhawatiran fiskal yang meningkat dan ketahanan dalam data ekonomi. Penurunan sebelumnya di Dow, dipicu oleh kecemasan tentang utang pemerintah yang membengkak dan lonjakan imbal hasil Treasury jangka panjang, sebagian besar terbalik setelah persetujuan Kongres terhadap anggaran dan langkah perpajakan terbaru. Langkah legislatif ini, meskipun memberikan kelegaan jangka pendek, berpotensi menambah tekanan defisit di masa mendatang, terutama saat ekspansi fiskal berlanjut tanpa kompensasi pendapatan yang jelas.

Dampak Kenaikan Imbal Hasil Treasury

Penting untuk dicatat, pergerakan imbal hasil Treasury — dengan 30 tahun tetap di atas 5% dan 10 tahun ketat di 4,5% — menciptakan tantangan berat. Kondisi keuangan semakin ketat karena tingkat ini. Mereka tidak hanya mempengaruhi penilaian ekuitas; mereka juga secara langsung berdampak pada biaya pinjaman, yang dapat mengurangi nafsu investasi dan menekan profitabilitas perusahaan. Ini memiliki dampak penting pada penetapan harga opsi dan profil volatilitas menjelang beberapa minggu ke depan. Kami memantau pergerakan obligasi ini dengan cermat. Ketika imbal hasil meningkat, terutama pada jangka panjang, volatilitas yang diproyeksikan cenderung naik di seluruh kelas aset yang lebih luas. Ini tidak selalu menyebabkan penjualan aset berisiko secara langsung, tetapi memengaruhi mekanisme penetapan harga untuk premi, terutama dalam kontrak jangka panjang. Ada biaya nyata untuk mengabaikan pergeseran ini. Setiap strategi yang bergantung pada gamma panjang perlu dipertimbangkan ulang di bawah rezim suku bunga baru ini, terutama saat bagian awal kurva tertinggal dari agresivitas bagian akhir. Rebound pada hari Kamis, di mana Dow pulih setelah menyentuh rata-rata bergerak eksponensial 200-hari (sekitar 41.640), sebagian besar didorong oleh indikator aktivitas yang lebih baik dari yang diharapkan. Pergerakan naik di atas 42.000 secara teknis sound, meskipun masih menghadapi hambatan yang cukup besar. Dari perspektif mengikuti tren, aksi harga tidak mengonfirmasi pola bullish yang berkelanjutan, sebagian besar karena tekanan tingkat yang masih bertahan yang terus membatasi momentum ke atas. Namun, momentum positif dalam pembacaan ekonomi yang mengarah ke depan tidak boleh diabaikan. Angka PMI komposit, terutama angka kuat 52,3 untuk Manufaktur dan Layanan, menunjukkan percepatan kembali dalam aktivitas sektor swasta. Ini menggembirakan, terutama jika dilihat bersamaan dengan stabilisasi harapan konsumen minggu ini. Namun, ini tidak mengurangi hambatan makro. Jika ada, ini memperketat perdebatan mengenai kebijakan moneter — aktivitas yang lebih tinggi dapat mendorong bank sentral untuk menunda pemotongan suku bunga, yang akan memberikan tekanan baru pada imbal hasil, dan, dengan demikian, paparan ekuitas. Ke depan, kami bersiap untuk meningkatkan ketidakpastian karena sentimen berayun antara risiko fiskal dan ketahanan ekonomi. Bagi mereka di pasar opsi, posisi mingguan mungkin perlu lebih condong ke netral delta sambil menjaga fleksibilitas untuk pergerakan tajam, terutama di kedua sisi hasil lelang Treasury kunci atau data ketenagakerjaan. Taruhan arah membawa lebih banyak risiko dibandingkan bulan lalu. Dengan Dow mendekati EMA 200-hari, dan spread di ruang perusahaan mulai melebar sedikit, manajemen risiko tetap menjadi yang terpenting. Tidak ada kenyamanan dalam mengandalkan korelasi lama untuk bertahan. Kami juga memperhatikan efek lanjutan pada rotasi sektor, terutama dalam ekuitas sensitif terhadap suku bunga yang belum sepenuhnya disesuaikan dengan pandangan imbal hasil yang lebih tinggi dan lebih lama. Sama pentingnya, meskipun kekuatan PMI menawarkan beberapa stabilitas jangka pendek pada cerita pertumbuhan, data tentang upah dan tenaga kerja lebih lanjut akan diperlukan untuk mengukuhkan tren tersebut.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.