Indeks Dolar AS (DXY), yang mengukur Dolar AS terhadap enam mata uang utama, sedang menurun mendekati level rendah terbaru, diperdagangkan sekitar 99,60. Penurunan ini sebagian disebabkan oleh penurunan imbal hasil obligasi Treasury AS berjangka 30 tahun, kini berada di 5,05% dari sebelumnya 5,15%. Dolar AS telah melemah setelah kekhawatiran mengenai meningkatnya defisit fiskal saat proposal anggaran baru maju ke Senat. Anggaran ini, yang baru saja disetujui oleh Dewan Perwakilan Rakyat AS, dapat meningkatkan defisit sebesar $3,8 miliar.

Dampak Data PMI

Data PMI S&P Global AS yang lebih kuat memberikan dukungan bagi Dolar. PMI Komposit naik menjadi 52,1 pada bulan Mei dari 50,6 di bulan April, dengan PMI Manufaktur dan Jasa juga menunjukkan kenaikan. Gubernur Fed Christopher Waller mengomentari kebijakan fiskal, menyarankan kemungkinan pemotongan suku bunga ke depan. Menurut alat CME FedWatch, ada 71% kemungkinan bahwa suku bunga akan tetap stabil di pertemuan mendatang. Terhadap mata uang lainnya, Dolar AS paling lemah terhadap Yen Jepang, turun 0,42%. Perubahan nilai tukar dijelaskan dalam peta panas, memberikan perubahan persentase di seluruh mata uang utama. Apa yang kita lihat di sini adalah Dolar AS (USD) yang berjuang untuk menemukan kekuatan, saat Indeks Dolar AS (DXY) bergerak lebih rendah mendekati level 99,60 — nilai yang membawa kita kembali ke level rendah terbaru yang tidak ditemukan sejak awal kuartal. Tekanan telah meningkat, terutama dari penurunan imbal hasil Treasury jangka panjang, dengan obligasi berjangka 30 tahun turun dari 5,15% menjadi 5,05%. Pergerakan ini secara alami memberi tekanan pada USD, karena turunnya imbal hasil mengurangi pengembalian atas kepemilikan aset AS. Selain itu, diskusi anggaran federal di Washington mulai mempengaruhi. Legislator di Dewan Perwakilan telah menyetujui proposal yang akan memperluas defisit sebesar $3,8 miliar, mendorong total lebih dalam ke wilayah defisit. Ini adalah angka yang tidak bisa diabaikan oleh pasar global. Perkembangan ini menunjukkan bahwa pasar menyesuaikan harapan mengenai latar belakang fiskal — dan mungkin mematok pengeluaran lebih tinggi tanpa dukungan pendapatan. Ini biasanya berarti risiko inflasi yang lebih besar dalam jangka panjang, tetapi dalam jangka pendek, itu cenderung membebani Dolar. Data PMI komposit S&P Global biasanya memberikan sedikit lebih banyak optimisme. Angka 52,1 untuk bulan Mei menunjukkan ekspansi, naik dari 50,6 di bulan April. Baik sektor manufaktur maupun jasa berkontribusi terhadap kenaikan ini, yang menunjukkan aktivitas bisnis mulai membaik setelah kuartal pertama yang cukup ragu. Meskipun demikian, dukungan yang diberikan oleh angka-angka ini kepada Dolar hanya bersifat sementara. Pasar tampaknya lebih terfokus pada harapan suku bunga daripada pada aktivitas saat ini. Ini membawa kita langsung kepada pernyataan dari Waller, Gubernur Federal Reserve yang cukup berpengaruh. Dia mencatat bahwa arah kebijakan fiskal bisa membuka peluang untuk pemotongan suku bunga. Meskipun tidak akan terjadi segera — namun ini menunjukkan adanya penyesuaian yang sedang berlangsung. Kami melihat para trader sudah mematok kemungkinan tinggi (sekitar 71%) bahwa suku bunga akan tetap di tempatnya pada pertemuan mendatang, menurut alat FedWatch dari CME. Mari kita jelas: suku bunga datar sementara inflasi tidak bergerak, ditambah dengan ide pengeluaran yang lebih longgar, mengalihkan risiko dari Dolar. Yen Jepang, khususnya, telah memanfaatkan hal ini, dengan Dolar turun 0,42% terhadapnya dalam perdagangan terbaru. Kekuatan Yen di sini lebih terkait dengan aksi trader yang menjual posisi panjang Dolar. Jika perdagangan carry memiliki sedikit keuntungan, lebih sedikit trader yang ingin berpegang pada portofolio yang berat dengan Dolar.

Dampak Masa Depan Untuk Dolar AS

Melihat ke depan, ini menciptakan lingkungan khusus yang perlu kita pantau. Imbal hasil tidak meningkat, taruhan inflasi tidak mengangkat USD, dan perkembangan politik justru menambah keraguan ketimbang kejelasan. Peta panas nilai tukar menunjukkan bagaimana tekanan ini berlangsung: USD secara luas lebih lemah, dengan kinerjanya terhadap Yen berada pada salah satu ekstrem yang lebih terlihat. Apa yang dikatakan itu, sederhana dan jelas, adalah penempatan suku bunga akan lebih penting daripada data pertumbuhan jangka pendek. Sinyal lebih lanjut dari pembuat kebijakan yang menunjukkan kenyamanan dengan level suku bunga saat ini — atau petunjuk pelonggaran — bisa memperkuat pola ini. Kita harus memperhatikan bagaimana harga rapat Fed di bulan Oktober dan Desember disesuaikan. Volatilitas dalam imbal hasil nominal, terutama dalam rentang 10 hingga 30 tahun, akan memberikan sinyal terjelas tentang arah. Juga, perhatikan perjanjian suku bunga forward, terutama bagaimana selisih antara ekspektasi suku bunga tiga bulan enam bulan dari sekarang berfluktuasi. Hal itu cenderung memimpin penyesuaian kontrak berjangka, yang pada gilirannya memengaruhi volatilitas opsi dan skew. Swings saat ini juga berarti kita tidak bisa mengabaikan korelasi Dolar dengan ekuitas. Ketika data bisnis membaik — seperti rebound PMI — tetapi Dolar masih turun, ini mencerminkan pergeseran dalam apa yang dihargai trader. Dislokasi itu adalah jendela yang harus kita awasi. Itu cenderung ditetapkan dengan cepat, dan sampai hal itu terjadi, ekspektasi Dolar yang lebih lemah bisa menguat.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.