Bank Sentral Tiongkok (PBOC) menetapkan titik tengah harian untuk yuan, yang juga dikenal sebagai renminbi atau RMB. PBOC menggunakan sistem kurs mengambang yang dikelola, memungkinkan mata uang ini berfluktuasi dalam rentang +/- 2% di sekitar titik tengah ini. Tingkat penutupan yuan kemarin adalah 7.1790. PBOC baru-baru ini menyuntikkan 135 miliar yuan ke dalam pasar melalui operasi reverse repos tujuh hari dengan suku bunga 1,40%. Hari ini, 291,1 miliar yuan akan jatuh tempo, menghasilkan penarikan bersih sebesar 156,1 miliar yuan. Penyesuaian ini mencerminkan upaya PBOC untuk mengelola likuiditas dalam sistem keuangan.

Tindakan Terbaru oleh PBOC

Artikel ini menjelaskan tindakan terbaru oleh bank sentral Tiongkok, PBOC, dalam mengelola baik nilai tukar mata uangnya maupun tingkat likuiditas dalam sistem keuangan. Titik tengah yang ditetapkan PBOC setiap hari berfungsi sebagai acuan untuk yuan. Dari sana, mata uang ini diizinkan bergerak dalam rentang dua persen di kedua sisi. Jika mata uang menyimpang terlalu jauh dari rentang tersebut, bank sentral dapat turun tangan dengan berbagai alat untuk mengembalikannya. Yuan ditutup di 7.1790 kemarin. Ini cukup dekat dengan batas atas rentang perdagangan, sehingga ada petunjuk arah ketika mempertimbangkan posisi pendanaan atau melindungi eksposur jangka pendek. Sekarang, melihat sisi likuiditas: sebelumnya, PBOC menyuntikkan 135 miliar yuan melalui operasi repurchase terbalik tujuh hari, yang pada dasarnya adalah pinjaman jangka pendek kepada bank. Mereka melakukannya dengan suku bunga 1,40%, sehingga cukup menguntungkan dari sudut pandang biaya peminjaman. Namun, dampak nyata terletak pada apa yang jatuh tempo hari ini—291,1 miliar yuan. Ini meninggalkan kita dengan penarikan bersih sebesar 156,1 miliar yuan dari sistem keuangan. Gerakan ini memberi tahu kita sesuatu tentang nilai saat ini: menjaga kontrol atas likuiditas tanpa overheating. Kita harus memperhatikan seberapa dekat operasi pasar terbuka ini sesuai dengan permintaan pasar untuk uang tunai—aliran keluar bersih hari ini menunjukkan preferensi untuk menarik kembali beberapa tekanan pendanaan, mungkin untuk meredakan imbal hasil atau mengarahkan mata uang. Zhou, yang mengawasi mekanisme suku bunga, tampaknya memberi sinyal melalui penggunaan tenor yang lebih pendek daripada memperpanjang jatuh tempo lebih lama. Reverse repos tujuh hari masih mendominasi, alih-alih dukungan likuiditas yang lebih luas atau lebih agresif yang mungkin menunjukkan kekhawatiran sistemik. Pilihan dalam panjang tenor ini menunjukkan pendekatan penyetelan yang halus, bukan perombakan yang mendesak. Kami telah melihat taktik serupa di masa lalu ketika otoritas lebih memilih sikap “tunggu dan lihat”.

Menafsirkan Langkah PBOC

Apa artinya dari sudut pandang risiko adalah ini: kita perlu berhati-hati dalam menafsirkan ini sebagai dovish. Meskipun likuiditas masih disediakan, skala penarikan bersih menunjukkan bahwa bank sentral secara perlahan menggoyang ketersediaan uang tunai. Mengingat tenor dan skala, para pedagang dengan eksposur berleverase yang sensitif terhadap biaya pendanaan jangka pendek harus waspada terhadap risiko rollover. Cushion likuiditas yang lebih tipis, bahkan karena desain, dapat memperbesar dampak dari pergeseran kecil dalam pembiayaan repos atau spread swap dalam beberapa sesi mendatang. Kita melihat ini sebagai panggilan untuk memeriksa risiko carry dengan cermat. Perubahan kecil dalam operasi repos, ketika digabungkan dengan yuan mendekati batas atas, meningkatkan kemungkinan bahwa celah spot dan swap bergerak lebih cepat dari yang diharapkan. Seperti biasa, pergeseran harga dalam opsi patut diperhatikan lebih dekat selama minggu-minggu seperti ini karena mereka mungkin diam-diam menyesuaikan lebih cepat daripada yang diindikasikan oleh spot.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.