Bank Sentral Eropa (ECB) telah menilai bahwa suku bunga telah mencapai level netral. Sangat penting untuk mempertahankan fleksibilitas penuh dalam kebijakan moneter. ECB memperkirakan rentang suku bunga netral untuk zona euro antara 1,75% dan 2,25%. Pernyataan ini berarti bahwa bank sentral percaya pengaturan suku bunga saat ini tidak mendorong atau memperlambat aktivitas ekonomi—itu berada pada titik di mana kebijakan moneter tidak aktif mendorong ekonomi ke atas atau menariknya ke bawah. Mereka menggambarkan ini sebagai suku bunga “netral”. Ini berarti bahwa mulai dari titik ini, pergerakan suku bunga dapat menandakan pergeseran arah kebijakan, baik untuk mendukung pertumbuhan lagi atau pengetatan lebih lanjut sebagai respons terhadap tekanan inflasi. Penekanan Lagarde pada pelestarian fleksibilitas menunjukkan bahwa langkah ke depan sangat bergantung pada data. Meskipun mereka mungkin telah berhenti menyesuaikan suku bunga untuk saat ini, pernyataan mereka menunjukkan kesiapan untuk merespons dengan cepat jika indikator makroekonomi memerlukan hal tersebut. Pendekatan ini membuka opsi di kedua arah. Untuk posisi, ini berarti kemungkinan kenaikan atau penurunan suku bunga dalam waktu dekat telah menyusut. Ini juga mengurangi kemungkinan penyesuaian tajam di pasar suku bunga kecuali kejutan ekonomi baru muncul. Volatilitas dalam instrumen suku bunga jangka pendek mungkin sedikit melunak, tetapi permintaan untuk menyampaikan pandangan tentang waktu atau ukuran langkah berikutnya bisa mulai meningkat seiring dengan pembacaan inflasi dan indikator inti. De Guindos menekankan ide tentang rentang yang terdefinisi, bukan titik tetap. Ini sangat penting. Dengan membingkai netralitas sebagai rentang antara 1,75% dan 2,25%, kita memahami ini sebagai upaya untuk memberikan ruang untuk bermanuver, tanpa membuat pasar terkejut. Ada sinyal yang terkandung di sini: mereka nyaman dengan beberapa fluktuasi di sekitar titik tengah ini. Jika inflasi terus menurun, mereka mungkin akan mentolerir suku bunga nominal yang lebih dekat ke batas bawah rentang. Sebaliknya, jika tekanan harga tetap ada, narasi mengenai penurunan akan tertunda. Dari sini, pemberian posisi kurva imbal hasil lebih berkaitan dengan penyesuaian waktu daripada menebak siklus suku bunga baru. Beberapa pelunakan antara sektor dua tahun versus sepuluh tahun sudah mulai terlihat. Kemiringan bisa responsif terhadap kejutan inflasi yang lebih besar dari yang diharapkan, terutama jika pertumbuhan melambat dan ekspektasi suku bunga diperbaiki. Saat kita mendekati jendela keputusan berikutnya, semua perhatian kemungkinan akan bergeser ke bahasa bank sentral. Mereka perlu menjunjung keseimbangan antara mengklaim kendali dan menunjukkan responsif. Bagi kami, ini berarti menyeimbangkan eksposur dengan lebih aktif dari biasanya, terutama di segmen di mana konsensus pasar tampak terlalu percaya diri atau terputus dari tren data terkini. Ketenangan dalam kebijakan mungkin hanya bersifat sementara. Indikator harga dengan kedaluwarsa pendek mungkin sekarang kurang reaktif terhadap pengumuman ECB saja, dan lebih sensitif terhadap data survei dan sentimen yang masuk. Ini membuka peluang lebih lanjut di luar kurva, terutama di mana kebisingan makro telah menciptakan dislokasi sementara. Kita juga harus mengharapkan lebih banyak perbedaan antara data pertumbuhan nasional, yang mungkin kembali mempengaruhi spread obligasi. Mengamati bagaimana bank sentral merespon perbedaan ekonomi dalam zona ini dapat memberikan petunjuk awal apakah sikap netral saat ini bertahan—atau tidak.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.