Patrick Harker, Presiden Federal Reserve Philadelphia, akan pensiun di akhir bulan ini. Dia menyatakan bahwa masih mungkin bagi Federal Reserve untuk mengurangi suku bunga pada akhir tahun ini. Ketidakpastian memperumit prediksi mengenai arah kebijakan moneter di masa depan. Kekhawatiran muncul tentang menurunnya kualitas data ekonomi.

Tantangan yang Semakin Besar dalam Pengambilan Keputusan

Harker mencatat tantangan yang semakin besar dalam membuat keputusan karena kekurangan data. Penggantinya akan mulai menjalankan tugas dan memiliki hak suara tahun depan. Komentar Harker menunjuk langsung pada kesulitan dalam menetapkan kebijakan moneter jangka pendek dengan jelas. Federal Reserve sangat bergantung pada data yang akurat dan konsisten untuk mengukur bagaimana inflasi, pekerjaan, dan aktivitas ekonomi yang lebih luas berjalan. Namun, dia mengakui bahwa alat dan sumber yang digunakan untuk mendefinisikan tren ini mulai menunjukkan tanda-tanda kerusakan—revisi data menjadi lebih sering terjadi, survei menghasilkan hasil yang kurang dapat diandalkan, dan indikator standar tidak lagi menawarkan kepastian yang sama seperti sebelumnya. Ketika seseorang dalam posisinya berbicara tentang menurunnya kualitas data, kami menafsirkan hal itu bukan sebagai kurangnya arah, tetapi sebagai alasan untuk bergerak dengan lebih hati-hati. Penundaan dan keraguan dalam pengambilan keputusan dapat mengikuti jika data tidak dapat dipercaya untuk mengungkapkan momentum yang mendasarinya secara akurat. Ini berarti para pembuat kebijakan mungkin akan menunggu lebih lama atau memerlukan lebih banyak bukti sebelum menyesuaikan suku bunga, bahkan jika ada argumen yang tampak mendukung tindakan. Ini mempengaruhi cara kami memikirkan penyesuaian suku bunga hingga akhir tahun. Ketika kemungkinan penurunan diperkirakan meningkat, biasanya karena inflasi tampak turun dengan pola yang meyakinkan, atau karena pertumbuhan melambat dengan cara yang berkelanjutan. Tetapi jika data yang mencerminkan kondisi tersebut tidak lengkap atau tidak konsisten, keyakinan semacam itu menjadi lebih sulit dibangun. Hasilnya mungkin lebih sedikit penurunan suku bunga daripada yang diharapkan, atau setidaknya, penurunan yang datang lebih lambat dari yang diasumsikan oleh pasar saat ini.

Dampak pada Dinamika Pasar

Ini juga mengubah siapa yang kami amati dengan lebih dekat. Dengan Harker mundur, semua perhatian tidak hanya akan beralih untuk menemukan penggantinya, tetapi juga bagaimana komite pemungutan suara yang lebih luas menginterpretasikan input berkualitas rendah. Pandangan akan cenderung berhati-hati, dan beban pembuktian untuk mengubah jalur suku bunga saat ini kemungkinan meningkat. Bagi banyak dari kami yang fokus pada pasar derivatif, pesan kunci tidak hanya tentang apakah tindakan akan terjadi tetapi tentang seberapa bising jalan menuju hal tersebut mungkin. Variasi hasil kemungkinan akan meningkat. Oleh karena itu, kami harus mengharapkan pasar untuk lebih sering salah menilai waktu dan kecepatan perubahan kebijakan, membuka ruang untuk posisi asimetris, terutama sekitar tanggal pertemuan dan rilis data penting. Lingkungan saat ini tidak tetap. Setiap pembicara Federal Reserve, setiap laporan inflasi, dan setiap angka upah menjadi sedikit lebih berat ketika kepercayaan umum pada arah jangka panjang rendah. Para trader seharusnya menyadari dinamika ini daripada mencoba memprediksi berita berikutnya secara terpisah. Hasil mungkin memperpanjang sebelum kembali jika pasar terlalu jauh ke dalam harapan dovish yang tidak didukung oleh data yang kuat. Kami telah melihatnya sebelumnya: laporan lapangan kerja yang lemah, ekspektasi meningkat, dan kemudian sebulan kemudian revisi membalikkan seluruh pergerakan. Dalam lingkungan seperti ini, instrumen jangka pendek menawarkan penilaian yang lebih bersih dan kurang terpapar kepada perubahan yang tiba-tiba. Volatilitas mungkin tidak melonjak secara linier tetapi akan menemukan dasar pada tingkat yang lebih tinggi daripada sebelumnya. Kami seharusnya menekankan hal itu daripada mengabaikannya. Ketenangan dalam implikasi cenderung tidak bertahan ketika peristiwa melampaui ekspektasi, dan saat ini, ada lebih banyak variabel daripada biasanya yang membuat suku bunga implisit tidak seimbang dengan alasan yang baik. Periode saat ini ditentukan bukan oleh apa yang diketahui tetapi oleh seberapa sedikit yang dapat dikatakan dengan percaya diri. Dan itu, lebih dari sekadar komentar atau catatan jadwal tunggal, adalah tempat perhatian dalam penempatan derivatif seharusnya berada.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.