Indeks Harga Konsumen (CPI) China untuk Mei 2025 mencatat perubahan tahun ke tahun sebesar -0,1%, sedikit membaik dari yang diperkirakan sebesar -0,2%. Ini mencerminkan tingkat tahun lalu sebesar -0,1%. Perubahan CPI dari bulan ke bulan adalah -0,2%, sesuai dengan perkiraan. Indeks Harga Produsen (PPI) menunjukkan penurunan tahunan sebesar -3,3%, sedikit lebih besar dari yang diperkirakan sebesar -3,2%. Angka-angka ini menunjukkan periode deflasi yang berkepanjangan. Angka CPI dan PPI ini memberikan banyak informasi. Harga konsumen di China kini telah datar atau negatif selama lebih dari setahun. Peningkatan tipis menjadi -0,1% dari yang diharapkan -0,2% menunjukkan belum ada dorongan jelas kembali ke inflasi. Secara bulanan, harga konsumen masih terus menurun. Ini menunjukkan permintaan yang rendah dan kelemahan ekonomi yang terus berlanjut, meskipun ada kebijakan sebelumnya dari Beijing yang bertujuan untuk merangsang konsumsi. Sementara itu, harga produsen terus menurun. Penurunan negatif 3,3% selama setahun terakhir, sedikit lebih tajam dari yang diperkirakan, berarti harga di pabrik masih jatuh — kemungkinan akibat permintaan global yang lemah, kapasitas berlebih, dan mungkin biaya input yang lebih rendah. Bagi produsen, ini dapat mengarah pada margin yang lebih sempit dan aktivitas hulu yang terganggu. Dengan tekanan harga yang terus mereda, pembuat kebijakan Beijing mungkin melihat sedikit risiko dari inflasi saat ini. Ini bisa membuka peluang untuk pelonggaran lebih lanjut, meskipun kami mengharapkan langkah-langkah baru dilakukan dengan hati-hati. Biaya input yang lebih rendah memberi ruang bagi produsen lokal untuk bersaing di pasar internasional, tetapi hanya jika permintaan di tempat lain meningkat. Apa artinya ini untuk pasar, terutama derivatif? Kita harus memperhatikan bagaimana pola deflasi ini berpengaruh pada ekspektasi suku bunga. Bank Rakyat China mungkin berada dalam pola holding, tetapi petunjuk halus tentang suku bunga yang lebih rendah dapat memicu pergerakan dalam suku bunga dan futures valuta asing. Untuk komoditas, terutama logam dasar dan energi, harga produsen yang menurun dapat menunjukkan aktivitas domestik yang lebih lemah, mengurangi asumsi permintaan. Ini mungkin menunda minat beli yang banyak direncanakan untuk paruh kedua tahun ini. Meja kuantitatif kemungkinan akan menyesuaikan model, terutama yang terkait dengan spread volatilitas di ekuitas Asia. Penurunan PPI yang stabil tidak memberikan alasan bagi pelaku global untuk memperkirakan volatilitas naik. Tidak ada urgensi untuk melakukan lindung nilai terhadap inflasi yang melonjak, dan itu mengubah kurva. Jika kita melihat dari jarak jauh, deflasi di ekonomi besar seperti ini cenderung meluas ke luar batas — melalui perdagangan, kekuatan harga, dan sentimen. Harga aset tidak hanya bereaksi terhadap angka itu sendiri, tetapi juga terhadap apa yang berarti bagi aliran barang, panduan laba dari perusahaan multinasional, dan nada bank sentral di seluruh wilayah. Kami memantau setiap perubahan bahasa dari penetap suku bunga, terutama seputar ekspektasi inflasi dan aliran kredit. Jika deflasi semakin dalam, atau menyebar ke kategori yang lebih luas seperti layanan atau upah, bisa mendorong mereka untuk memberikan respons moneter yang lebih berat. Namun pasar biasanya tidak menunggu. Pasar bergerak berdasarkan antisipasi, dan beberapa minggu ke depan akan melihat trader menyesuaikan, tidak hanya pada poin data ini tetapi juga bagaimana mereka terhubung dengan hasil obligasi, tren ekspor, dan sentimen ekuitas. Kami juga akan memperhatikan korelasi antar aset. Jika laporan harga ini mulai menarik ekuitas dan pendapatan tetap ke dalam kisaran yang lebih ketat, beberapa volatilitas jangka pendek mungkin akan menyusut lebih jauh, terutama di sisi opsi. Ini memiliki implikasi bagi mereka yang mengelola risiko gamma atau menjalankan strategi netral yang terkait dengan indeks Asia atau pasangan mata uang yang sensitif terhadap perdagangan Asia Timur.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.