Selama kuartal kedua, euro muncul sebagai salah satu mata uang dengan performa terbaik di antara mata uang G10. Ini dipicu oleh sentimen negatif terhadap USD, pasar keuangan yang dalam di Zona Euro, dan status euro sebagai mata uang cadangan yang paling banyak dipegang kedua setelah USD. ECB telah menunjukkan sinyal campuran mengenai kekuatan euro. Walaupun beberapa pejabat menyambut manfaat dari euro yang lebih kuat, seperti kondisi keuangan yang lebih baik, risiko potensial terhadap daya saing dan inflasi sering kali tidak sepenuhnya diaddress.

Posisi ECB terhadap Euro

Tidak ada definisi tetap untuk “euro yang kuat”, tetapi komentar terbaru menyiratkan bahwa tingkat EUR/USD saat ini, yang diprediksi akan tetap dekat 1.10 hingga 2025–26, dapat diterima. Proyeksi dari Credit Agricole menunjukkan bahwa tingkat ini adil, tetapi memperingatkan bahwa penerimaan ECB memiliki batas. Jika euro terus menguat, bisa ada dampak negatif pada pertumbuhan dan inflasi di Zona Euro. Minggu ini, perhatian pasar akan terfokus pada data Zona Euro dan pidato ECB untuk mengukur setiap perubahan sikap. Meskipun ECB tampak puas dengan tingkat tukar saat ini, Credit Agricole mempertanyakan apakah ini akan tetap demikian jika euro semakin menguat, berpotensi mengancam target inflasi atau pemulihan pertumbuhan. Pasar dalam beberapa hari terakhir mulai memperhitungkan skenario di mana para pembuat kebijakan menjadi lebih toleran terhadap tingkat euro saat ini, terutama ketika metrik inflasi headline mendekati target jangka menengah. Kami telah melihat perilaku ini sebelumnya: ketika otoritas moneter merasakan kenyamanan dalam pergerakan harga, volatilitas cenderung menurun, hanya untuk kembali saat konsekuensi jangka panjang mulai muncul dalam data ekonomi atau perbedaan tingkat indeks. Komentar sebelumnya dari Nagel dan Schnabel, meski tidak definitif, telah memberikan bobot pada anggapan bahwa Dewan Gubernur belum merasakan tekanan dari kekuatan mata uang tersebut. Namun, kami mengetahui dari episode sebelumnya bahwa toleransi ini dapat menguap dengan cepat jika sinyal makro mulai melemah.

Strategi Pasar dan Kewaspadaan

Kami mengartikan ini sebagai peringatan—bukan melalui perubahan kebijakan yang nyata, tetapi melalui ketiadaan resistensi. Para pelaku pasar memiliki ingatan yang pendek, dan ketidakpedulian, sekali terinternalisasi, sulit untuk dibalik tanpa mengganggu pasar. Pada tingkat saat ini, euro tidak tampak berlebihan—namun premis ini bergantung pada inflasi inti yang tetap sesuai jalurnya dan harga energi tidak mengalami lonjakan yang tidak teratur. Apa yang kami amati dengan saksama bukanlah apakah pejabat berbicara positif tentang rentang saat ini, tetapi kapan mereka berhenti melakukannya. Keheningan, bukan pidato, yang sering kali mengisyaratkan pergeseran sikap. Terutama di bulan-bulan panas, ketika likuiditas lebih tipis dan volume menyusut, pergerakan yang seharusnya diabaikan dapat menjadi tidak teratur, mempercepat respons yang seharusnya tetap tertidur. Di sinilah kewaspadaan menjadi lebih berharga daripada keyakinan. Eksposur arah harus dikelola dengan ambang premium yang lebih ketat dan tenor yang lebih pendek. Sensitivitas vega dan gamma meningkat dalam lingkungan di mana ketidakpastian kebijakan dibaca sebagai ketahanan yang dovish. Jika volatilitas yang terwujud mulai menurun, seperti yang terjadi selama pola pemeliharaan kebijakan sebelumnya, maka penetapan harga opsi bisa menjadi kurang mendukung untuk implisit—meningkatkan standar untuk keuntungan pada posisi panjang arah dan membuat straddles menjadi kurang menarik. Jalan ke depan sekarang tergantung lebih sedikit pada pernyataan baru dan lebih pada rilis ekonomi—terutama tren tenaga kerja dan indikator sentimen. Jika pertumbuhan mulai secara signifikan mengecewakan, kami mengantisipasi reaksi awal bukan dalam kebijakan suku bunga, tetapi dalam petunjuk retoris yang bertujuan untuk mengendalikan kekuatan mata uang yang berlebihan. Toleransi yang bersahabat dapat cepat menghilang di bawah tekanan dari eksportir dan sektor-sektor luar. Kami juga memantau data posisi. Jika aliran mulai mendukung kemungkinan penguatan euro dengan cara yang tidak seimbang, terutama dari akun yang terleveraj, maka risiko terjadinya pembalikan tajam meningkat. Secara historis, posisi-posisi ini menguap dengan cepat ketika ECB menunjukkan bahwa pertumbuhan—atau kekurangan yang berkelanjutan terkait penyesuaian harga energi—memerlukan unit yang lebih lemah. Obligasi sudah mulai mencerminkan ketidakpastian ini melalui penguatan halus dalam kurva perifer. Untuk para pelindung, dua minggu ke depan sangat penting. Premi tetap terjangkau, tetapi tidak sebanyak sebulan lalu. Ketika implisit menyesuaikan diri dengan nada kebijakan yang lebih stabil, tenor yang lebih lama mungkin menawarkan nilai yang lebih baik daripada mingguan, yang mulai menunjukkan tanda-tanda ketidakpedulian. Kami lebih suka strike yang memberikan ruang untuk kelemahan euro yang moderat di tengah perbedaan suku bunga yang stabil hingga turun. Buat akun VT Markets langsung Anda dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.