Perkembangan terbaru berpotensi memperlambat pertumbuhan di Zona Euro. Ekonomi di kawasan ini menunjukkan daya tahan, sebagian besar berkat pasar tenaga kerja yang kuat. Saat ini, dominasi dolar AS dalam pendanaan dan perdagangan internasional tetap tak tertandingi. Namun, pengaruh Euro bisa tumbuh secara bertahap, terutama dengan upaya untuk memperkuat integrasi Eropa.

Perubahan Kebijakan Moneter

Fokus Bank Sentral Eropa (ECB) telah bergeser dari kekhawatiran inflasi ke masalah pertumbuhan yang melambat. Setelah pemotongan suku bunga baru-baru ini, para pejabat ECB menyatakan kepuasan atas pencapaian tujuan stabilitas harga mereka, kini berkonsentrasi pada pemeliharaan inflasi di tingkat target untuk menghindari risiko jatuh di bawah tingkat yang diinginkan. Perubahan nada dari pembuat kebijakan ini mencerminkan transisi yang jelas jauh dari urgensi untuk menekan lonjakan harga. Alih-alih merespons inflasi yang melambung—yang sebagian besar sudah ditangani dalam beberapa kuartal terakhir—fokus kini tertuju pada memastikan permintaan tidak melemah terlalu jauh. Perubahan ini penting. Ini menunjukkan bahwa kita mengawasi tekanan yang berbeda, terutama dalam jangka pendek. Dengan inflasi di zona euro kembali menuju target, kita melihat preferensi likuiditas secara bertahap berubah. Pemotongan suku bunga tersebut, yang digambarkan sebagai bergantung pada data, tidak boleh disalahartikan sebagai awal dari siklus pelonggaran otomatis. Sebaliknya, ini menandakan bahwa toleransi untuk pengetatan lebih tinggi dibandingkan tahun lalu. Bagi kami, sebagai peserta di pasar yang dipengaruhi oleh harapan masa depan, perubahan nada dan panduan ke depan sangat berarti. Komentar Lane minggu lalu, yang menekankan hati-hati meskipun data inflasi membaik, menunjukkan bahwa pelonggaran lebih lanjut tidaklah pasti. Volatilitas sekitar tanggal pertemuan ECB mungkin akan melunak sebagai respons, tetapi penetapan harga jangka menengah tetap terkait secara halus dengan kinerja ekonomi. Data menunjukkan kekuatan yang berkelanjutan dalam perekrutan dan pertumbuhan upah—meskipun mendingin—telah memberikan penyangga terhadap penurunan daya beli. Namun, indikator konsumsi dan survei sentimen kini bercampur. Kita perlu mempertimbangkan pengikisan pendapatan nyata akibat inflasi yang terakumulasi, bahkan saat laju utama mereda.

Penyesuaian Pasar Dan Tren Mata Uang

Pasar derivatif harus menyesuaikan diri dengan penurunan laju pengetatan moneter di benua tersebut. Pembalikan yield jangka pendek dalam swap dan futures bisa berlanjut, terutama jika pembacaan output mengecewakan. Kekurangan PMI baru-baru ini di negara-negara inti menunjukkan tidak ada niat yang besar untuk normalisasi kebijakan tanpa bukti yang lebih jelas tentang pertumbuhan yang berkelanjutan. Meja pendanaan grosir dan antarbank sudah mencerminkan hal ini, dengan meratakannya pada suku bunga jangka pendek. Kekuatan dolar, sementara itu, tetap terikat oleh kombinasi hasil nyata yang positif dan kinerja ekonomi yang mengungguli. Ini menyulitkan mata uang cadangan alternatif untuk mendapatkan pijakan, bahkan jika lembaga mereka menunjukkan stabilitas. Setiap upaya rebalancing ke aset yang denominasi Euro tidak akan langsung, tetapi harapan pengembalian jangka panjang bisa menjadi lebih menarik jika blok menunjukkan kohesi. Untuk saat ini, strategi lindung nilai disesuaikan untuk mengutamakan keselamatan dolar, terutama dalam siklus risiko yang rendah. Melihat posisi dan data aliran terbaru, terdapat sedikit kenaikan dalam eksposur positif terhadap obligasi zona euro, menunjukkan ketakutan yang terbatas akan pengetatan harga yang tajam. Ini masuk akal dalam konteks di mana bank sentral bertindak lebih sebagai penstabil daripada penggerak. Bagi kami yang menilai nilai relatif, pola ini menekankan pentingnya korelasi antar aset, terutama antara suku bunga dan volatilitas ekuitas. Bund Jerman, secara khusus, tampaknya menyerap guncangan eksternal dengan reaksi yang lebih sedikit dibandingkan kuartal sebelumnya, menunjukkan permintaan internal yang menguat untuk aset aman di dalam Uni. Jika itu bertahan, kami kemungkinan akan melihat premi jangka waktu terbatasi, bahkan jika pendapatan tetap global terus mengalami penetapan harga yang lebih tinggi. Secara singkat, perubahan sikap kebijakan menuntut fokus yang lebih tajam pada indikator ke depan daripada data makro yang tertinggal. Kita perlu memantau indeks manajer pembelian, angka pekerjaan, dan ekspektasi rumah tangga lebih dekat dari sebelumnya. Hasil yang lebih baik di bidang ini dapat membatasi taruhan pelonggaran lebih lanjut, sementara kekecewaan berisiko memperpanjang struktur suku bunga yang baik saat ini. ECB tidak terburu-buru, dan kita tidak seharusnya terburu-buru juga.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.