Goldman Sachs memperkirakan Federal Reserve akan mempertahankan kebijakannya pada pertemuan FOMC bulan Juni, dengan penekanan pada ketidakpastian yang tinggi dan risiko yang seimbang. Proyeksi inflasi dan pertumbuhan mungkin sedikit disesuaikan, tetapi tidak ada langkah langsung yang diharapkan, dengan kemungkinan pemotongan suku bunga ditunda hingga Desember seiring dampak tarif yang muncul. Fed diperkirakan akan menahan suku bunga tetap, mengakui adanya ketidakpastian yang berlanjut dan risiko yang seimbang. Ketua Powell diperkirakan akan menekankan bahwa proyeksi sangat bergantung pada kondisi dan bukan merupakan kepastian. Ringkasan Proyeksi Ekonomi (SEP) memperkirakan sedikit revisi, dengan inflasi 2025 diangka 3,0%, pertumbuhan PDB turun menjadi 1,5%, dan pengangguran naik menjadi 4,5%.

Proyeksi Federal Reserve

Plot titik menunjukkan dua pemotongan suku bunga menjadi 3,875% pada tahun 2025, dengan pembagian suara 10–9 di antara peserta. Untuk tahun 2026, dua pemotongan lainnya menuju 3,375% diperkirakan, dan untuk tahun 2027, satu pemotongan menjadi 3,125%. Tingkat netral jangka panjang tetap di 3,0%. Meskipun asumsi tarif meningkat, de-eskalasi terbaru dan laporan inflasi yang lembut kemungkinan akan meredakan revisi proyeksi, dengan pemotongan suku bunga pertama diperkirakan terjadi pada bulan Desember dan dua lagi menyusul pada tahun 2026. Dampak tarif pada inflasi di musim panas kemungkinan akan mencegah pemotongan suku bunga lebih awal dalam tahun ini. Secara keseluruhan, Goldman mengharapkan FOMC untuk mempertahankan suku bunga stabil dan memperkirakan jalur pelonggaran yang hati-hati dimulai pada bulan Desember, dengan fokus pada ketidakpastian. Dampak USD kemungkinan akan tetap terbatas kecuali Ketua Powell memberikan sinyal perubahan dalam tingkat kehati-hatian. Saat ini, kita melihat bank sentral yang tetap enggan untuk mengubah posisinya terlalu cepat, dan tidak tanpa alasan. Mengingat ketidaksesuaian yang terus berlangsung antara tren inflasi umum dan tujuan mendasar Fed, kita harus menafsirkan keputusan untuk berhenti sebagai penahanan sementara yang didasarkan pada kehati-hatian daripada kenyamanan. Jelas bahwa ini bukan sinyal ketidaktertarikan, tetapi lebih kepada permainan menunggu yang disengaja. Fed mengakui bahwa trajektori inflasi, meskipun perlahan melunak, belum cukup stabil untuk membenarkan pengurangan suku bunga lebih awal, terutama dengan tarif baru yang diantisipasi dalam proyeksi mendatang. Dari sudut pandang kita, pengaburan ini membantu kita melihat betapa ketatnya posisi Fed saat ini. Ketidakpastian inflasi dan keterlambatan kebijakan meningkatkan risiko kesalahan dalam waktu pengambilan keputusan. Dengan plot titik yang menunjukkan pembagian hampir merata di antara peserta, yang menonjol adalah kurangnya keyakinan yang mendorong harapan untuk tahun 2025. Kita kemungkinan akan mendapatkan dua pemotongan suku bunga pada saat itu — tetapi hanya sedikit. Pembagian 10–9 yang tipis menunjukkan bahwa pendapat belum sepenuhnya bulat. Pasar cenderung merespons lebih tegas ketika ada kesepakatan yang lebih luas, sehingga pembagian ini memperkenalkan penundaan — bukan dalam waktu, tetapi dalam kepastian yang sering diinginkan pedagang.

Dampak dan Pengamatan Pasar

Perlu dicatat bahwa ekspektasi suku bunga terminal tetap terikat di sekitar 3,0%, yang memberikan kerangka kerja yang patut dihormati — bukan sesuatu yang diikuti buta, tetapi menjadi panduan untuk penempatan. Yang berguna di sini adalah mengamati tidak hanya apa yang berubah, tetapi apa yang menolak untuk berubah. Di sepanjang jangka waktu yang lebih panjang — terutama pada 2026 dan 2027 — pemotongan semakin dalam secara bertahap, tetapi tidak menyimpang jauh dari jalur yang telah ditentukan. Kita menafsirkan ini sebagai penguatan bahwa langkah agresif tidak mungkin dan bahwa pelonggaran kebijakan akan berjalan dengan metode, bukan secara emosional. Mengenai tarif dan tekanan yang dihasilkan, mereka semakin menjadi gangguan jangka pendek daripada ancaman bagi struktur yang lebih besar. Efek inflasi mereka di musim panas kemungkinan akan menjadi alasan utama mengapa bank sentral menahan diri hingga akhir tahun. Kita telah melihat mekanisme ini sebelumnya: tekanan biaya hulu mulai muncul di harga konsumen dengan keterlambatan. Itu mengurangi antusiasme jangka pendek untuk beralih. Reaksi mata uang sejauh ini tetap stabil. Powell perlu mengubah nada bicaranya secara jelas untuk mempengaruhi harga USD secara signifikan — yang tampaknya tidak mungkin kecuali data inflasi tiba-tiba berubah atau pertumbuhan memburuk secara signifikan. Saat ini, pasar valuta asing berperilaku seolah percaya pada apa yang telah disampaikan: tangan yang stabil untuk sekarang, mata yang sabar pada bulan Desember. Yang paling penting dalam beberapa minggu mendatang adalah pembacaan inflasi non-inti. Ini akan memberikan lensa yang lebih baik dari sebelumnya untuk menilai apakah jalur yang diproyeksikan tetap pada jalurnya atau perlu diarahkan kembali. Kami menyarankan untuk memperhatikan data-data kecil, karena ini sering kali membentuk ekspektasi suku bunga lebih dari angka bulan akhir yang tradisional. Selain itu, klaim berkelanjutan dan pengunduran diri pekerjaan mungkin mengungkapkan lebih banyak tentang lembutnya pasar tenaga kerja daripada hanya pengangguran secara keseluruhan. Dengan posisi sekarang yang sedikit condong ke periode penahanan yang lebih lama, volatilitas jangka pendek mungkin meningkat. Ini menawarkan beberapa peluang terstruktur bagi para pedagang yang ingin memanfaatkan ketidakefisienan harga yang muncul akibat reaksi berlebihan terhadap kejutan ekonomi kecil. Memperhitungkan terlalu bersemangat untuk pemotongan suku bunga tahun 2025 dapat menjadi kebiasaan yang mahal jika inflasi musim panas kembali meningkat. Kuncinya di sini adalah untuk tidak tergoda oleh momentum dan tetap berada dalam batas yang ditentukan oleh proyeksi ekonomi Fed sendiri — bahkan jika itu dibungkus dengan ketidakpastian. Buat akun VT Markets live Anda dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.