Data inflasi Jepang sedang diperhatikan, tetapi harus sangat tinggi untuk mempengaruhi perubahan dalam posisi Bank of Japan saat ini. Bank diperkirakan akan mempertahankan posisinya hingga Januari atau Maret 2026. Sementara itu, Bank Rakyat China diperkirakan akan mempertahankan Suku Bunga Utama Pinjaman (LPR) stabil. Bulan lalu, mereka menurunkan LPR untuk pertama kalinya sejak Oktober, menetapkan suku bunga 1 tahun di 3,0% dari 3,1% dan suku bunga 5 tahun di 3,5% dari 3,6%. PBOC juga sebelumnya telah memangkas suku bunga acuan reverse repo 7-hari sebesar 10 basis poin (bp) menjadi 1,4%. Relevansi LPR telah berkurang karena PBOC mengalihkan alat kebijakan moneter utamanya ke suku bunga reverse repo 7-hari pada pertengahan 2024. Penyesuaian ini menyelaraskan kebijakan moneter China dengan kerangka internasional, seperti yang dilakukan oleh Federal Reserve AS dan Bank Sentral Eropa. Institusi-institusi ini sering menggunakan satu suku bunga kebijakan jangka pendek untuk mempengaruhi ekspektasi pasar dan likuiditas. Apa yang terjadi di sini sebagian besar adalah cerita tentang kesabaran dan persepsi. Inti materi yang ada menunjukkan bahwa otoritas moneter Jepang tidak mungkin bereaksi kecuali inflasi melonjak jauh di atas ekspektasi. Bahkan jika itu terjadi, perubahan tidak mungkin terjadi dalam jangka pendek, karena Bank berpegang teguh pada proyeksi yang diperpanjang hingga tahun depan. Dari perspektif kami, itu memberi tahu kami sesuatu tentang arahan ke depan dan stabilitas: kami seharusnya tidak mengantisipasi pergeseran mendadak dalam suku bunga atau hasil obligasi Jepang tanpa katalis yang sangat kuat. Harapan didasarkan pada gagasan bahwa jalur kebijakan ini telah dipilih setelah pertimbangan yang cukup matang. Untuk instrumen yang terikat pada JGB atau data makro lokal, kemungkinan periode tenang terlihat cukup tinggi. Sekarang, beralih ke China, di sini lebih tentang penyesuaian daripada mempertahankan. Pemotongan terbaru dalam Suku Bunga Utama Pinjaman menandai pergeseran bukan begitu banyak dalam niat ekonomi tetapi dalam sinyal—untuk jelas, langkah seperti ini tidak mengindikasikan pelonggaran kebijakan moneter secara luas dengan sendirinya. Bank sentral telah memperhatikan suku bunga reverse repo 7-hari, yang sekarang berada di 1,4%. Suku bunga ini telah mulai berfungsi sebagai pengendali utama kebijakan moneter, menggantikan kerangka LPR yang sebelumnya dominan. Ini bukan hal yang aneh—bank sentral di negara-negara seperti AS dan zona euro sudah beroperasi dengan tolok ukur jangka pendek yang memberi arahan yang lebih jelas kepada pelaku pasar. Ada upaya untuk menyederhanakan struktur, untuk memperbaiki saluran komunikasi dengan pasar. Kita harus mempertimbangkan hal itu saat menilai volatilitas jangka pendek dalam kontrak forward dan swap denominasi yuan dalam negeri. Memiliki satu suku bunga sebagai alat kebijakan utama cenderung meningkatkan transparansi—yang berarti lebih sedikit kejutan kebijakan, tetapi tidak selalu berarti lebih sedikit pergerakan. Dari perspektif waktu, kita harus ingat bahwa tingkat dukungan kebijakan disesuaikan dengan cermat daripada diperluas secara agresif. Ini bukan perubahan besar, dan tidak mungkin menghasilkan pergerakan cepat yang mungkin kita lihat dengan kenaikan suku bunga mendadak atau intervensi fiskal. Namun, langkah-langkah bertahap—seperti pengurangan LPR kecil—menumpuk seiring berjalannya waktu. Kemungkinan ada ruang untuk melihat lebih teliti posisi carry dalam konteks ini, terutama perdagangan pendanaan yang melibatkan mata uang dengan imbal hasil riil yang terus tinggi. Kami juga melacak bagaimana institusi merespons perubahan dalam metrik jangka pendek. Pasar forward akan mengambil isyarat langsung dari suku bunga reverse repo—tidak lagi hanya dari tolok ukur pinjaman yang lebih lama jatuh tempo. Oleh karena itu, titik akses untuk mengukur sentimen telah bergeser. Jika Anda menjalankan model berdasarkan LPR 1- atau 5-tahun sebagai referensi eksklusif, sekarang mungkin saatnya untuk merevisi parameter.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.