Bank Sentral Rakyat Tiongkok (PBOC) menetapkan nilai tengah harian yuan melalui sistem nilai tukar mengambang yang terkelola. Sistem ini memungkinkan nilai yuan berfluktuasi dalam kisaran tertentu di sekitar tingkat referensi utama, yang saat ini ditetapkan pada +/- 2%. Setiap pagi, PBOC menentukan nilai tengah untuk yuan terhadap sekumpulan mata uang, terutama dolar AS. Nilai tengah ini mencerminkan berbagai faktor, seperti penawaran dan permintaan pasar, indikator ekonomi, dan tren pasar mata uang internasional. PBOC memperbolehkan yuan bergerak dalam kisaran perdagangan +/- 2% di sekitar nilai tengah selama satu hari perdagangan. Kisaran ini dapat disesuaikan berdasarkan kondisi ekonomi dan tujuan kebijakan. Jika nilai yuan mendekati batas kisaran perdagangan atau menunjukkan volatilitas yang berlebihan, PBOC dapat turun tangan. Bank sentral dapat membeli atau menjual yuan di pasar valuta asing untuk menstabilkan nilainya, memastikan penyesuaian yang terkendali dan bertahap. Sistem ini menempatkan bank sentral dalam posisi pengawasan yang stabil, bukan mekanisme yang mengambang bebas seperti yang disukai oleh beberapa otoritas moneter lainnya. Alih-alih membiarkan mata uang bergerak tanpa batas, pihak berwenang mempertahankan tingkat kendali yang terstruktur. Nilai tengah, yang berfungsi sebagai titik awal hari itu, membentuk ritme perdagangan dan bertindak sebagai jangkar referensi melawan kekuatan spekulatif dan momentum jangka pendek. Ini bukan hanya tentang angka yang diterbitkan pada pagi hari, tetapi apa yang ditandakan — sentimen, sikap kebijakan, dan penilaian mereka terhadap risiko eksternal. Harga tidak hanya mencerminkan apa yang dipikirkan trader tentang kemungkinan yang terjadi saat ini. Mereka juga menunjukkan bagaimana peserta bereaksi terhadap pesan yang tersurat. Ketika bank sentral mengkalibrasi nilai tengah dengan halus, itu adalah petunjuk. Kami menafsirkannya sebagai pergeseran — terkadang kecil, tetapi jarang tanpa maksud. Dalam beberapa minggu terakhir, kami melihat nilai tetap pagi menunjukkan bias ke satu arah sementara pasar spot condong ke arah sebaliknya. Perbedaan seperti itu tidaklah acak. Mereka menyiratkan kehati-hatian kebijakan. Bagi kami yang memantau posisi sintetis atau struktur opsi, kami lebih fokus dari biasanya pada jarak antara harga pasar dan tingkat perbaikan. Ketika pemisahan itu melebar, ini dapat menggugah perdagangan carry atau mengekspos ketegangan dalam risiko jangka pendek. Ada juga pengamatan yang persisten bahwa sekitar rilis ekonomi tertentu, perbaikan cenderung memperketat atau lebih condong ke arah stabilitas. Ketika kami menyesuaikan harapan kami untuk pergerakan arah, berguna untuk diingat seberapa terkalibrasi pengaturan harian ini. Pembuat kebijakan dapat meredakan atau mendorong aktivitas dengan halus hanya dengan di mana mereka menetapkan batas nilai tengah. Ini meninggalkan risiko eksekusi jika perkembangan politik atau makroekonomi berubah tajam di malam hari di tempat lain, terutama di AS atau pasar berkembang. Pergerakan semalam kemudian dapat memperlebar rentang volatilitas yang diimplikasikan keesokan paginya. Kami terus memperhatikan di mana perdagangan spot dibuka relatif terhadap perbaikan. Itu bukan sekadar teknis — hal itu memberi pengaruh pada asumsi volatilitas dan mempengaruhi keputusan lindung nilai harian, terutama bagi siapa pun yang memegang produk terleverage atau struktur kedaluwarsa mingguan. Sinyal pembukaan itu sering menentukan lonjakan volume awal dan tindakan kolam gelap di sekitar tingkat nilai tengah. Ada juga sensitivitas yang meningkat sekarang dalam bagaimana kontrak berjangka dinilai. Tenor jangka pendek telah bergeser sedikit, menunjukkan harapan bahwa pengarahan kebijakan tetap berlangsung. Itu memasangkan asumsi suku bunga dan, dengan demikian, penetapan harga turunan. Kami menemukan peluang, tetapi jalur menuju itu telah menjadi lebih terkompresi. Menentukan waktu masuk sekitar nilai tetap dan menghitung selip dari nilai tengah telah menjadi penting, lebih daripada bias arah. Para pelaku pasar dapat lebih fokus pada skew. Cara premium call dan put yang kini condong menyimpan informasi berguna tentang zona tekanan. Setiap kali risiko intervensi meningkat, kami cenderung melihat pelemahan dalam permintaan put di seluruh papan, terutama ketika pasar merasakan adanya perlindungan nilai dari atas. Jika tekanan spot cepat teratasi dan nilai tengah merespons, maka harapan pada arah akhir akan dinilai kembali dengan agresif. Kami terus membaca pengaturan harian bukan hanya sebagai tanda, tetapi sebagai pilihan yang sedang dibuat. Itu bukan hasil dari suatu formula. Ada kebijaksanaan di sana. Bagi siapa pun yang mengelola risiko delta atau gamma, kebijaksanaan itu berarti pemantauan tidak berakhir dengan cetakan pagi — kami bereaksi terhadap apa yang diperdagangkan di sekitar cetakan itu juga.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.