Bank Sentral Tiongkok (PBOC), yang merupakan bank sentral negara tersebut, menetapkan titik tengah harian untuk nilai tukar yuan. Yuan beroperasi di bawah sistem nilai tukar mengapung yang dikelola, yang memungkinkan fluktuasi dalam rentang +/- 2% di sekitar tingkat acuan pusat. Tutup sebelumnya untuk yuan tercatat pada 7.1870. Dalam langkah terbaru, PBOC menyuntikkan 161,2 miliar yuan melalui repos kembali 7 hari dengan suku bunga 1,40%. Pada hari yang sama, dana senilai 202,5 miliar yuan jatuh tempo. Akibatnya, terdapat pengurangan bersih sebesar 41,3 miliar yuan dari sistem keuangan. Dalam istilah yang lebih sederhana, Bank Rakyat Tiongkok memiliki peran aktif setiap hari dalam memb Guid nilai yuan, menetapkan nilai tengah setiap pagi, dan membiarkan mata uang tersebut bergerak hanya dalam margin sempit di atas atau di bawahnya. Tingkat tengah ini berfungsi sebagai patokan, memungkinkan sejumlah volatilitas yang terkontrol di setiap sesi perdagangan. Tindakan likuiditas terbaru dari bank sentral ini mengisyaratkan tujuan yang jelas. Dengan menyuntikkan 161,2 miliar yuan menggunakan perjanjian reposis kembali jangka pendek—yang merupakan alat untuk mengatasi kekurangan uang tunai jangka pendek—tetapi secara bersamaan membiarkan 202,5 miliar yuan jatuh tempo, hasil akhirnya adalah pengurangan 41,3 miliar yuan dalam dana yang beredar. Operasi ini menunjukkan bahwa otoritas saat ini lebih fokus pada pemeliharaan kondisi yang lebih ketat, kemungkinan dengan tujuan mengelola aliran spekulatif atau meredakan tekanan inflasi, daripada melonggarkan kebijakan moneter. Bagi kami yang memperhatikan pergerakan suku bunga jangka pendek dan volatilitas dengan fokus khusus pada risiko penyelesaian, pengeluaran harian yang tampaknya kecil ini penting. Mereka cenderung mendorong suku bunga jangka pendek sedikit meningkat, yang dapat mempengaruhi strategi carry atau penetapan swap semalaman. Dengan PBOC memberikan sinyal yang lebih jelas tentang pendanaan yang lebih ketat di pasar uang, perlindungan terhadap paparan yuan perlu lebih responsif dan cermat dalam beberapa hari ke depan. Ada juga pesan tersirat mengenai harapan untuk yuan. Pengurangan suntikan bersih, dikombinasikan dengan fluktuasi yang terkontrol dari mata uang, kadang-kadang dapat digunakan sebagai sinyal diam-diam menuju stabilitas—tetapi tidak tanpa kecenderungan untuk ketegasan, terutama ketika dipasangkan dengan pengaturan yang lebih tinggi atau tingkat pengaturan harian yang lebih kuat. Mengamati bagaimana perilaku titik tengah selama sisa minggu perdagangan dapat memberikan petunjuk tentang preferensi jangka pendek oleh otoritas moneter. Dari sudut pandang kami, menjadi kurang tentang bereaksi terhadap angka operasi likuiditas dan lebih tentang menafsirkan keseimbangan antara suntikan dan jatuh tempo. Angka bersih harian—positif atau negatif—harus memandu penyesuaian terhadap tingkat leverage dan durasi posisi. Ada manfaat dalam menerapkan kehati-hatian tambahan terhadap paparan yuan offshore melalui kontrak yang diselesaikan secara lokal, terutama mengingat bahwa otoritas mungkin tetap enggan untuk memicu kelemahan yuan yang berlebihan, bahkan di tengah kekuatan dolar yang lebih luas. Ketika kami mengamati operasi likuiditas seperti ini berlangsung, sangat masuk akal untuk meninjau kembali biaya pemeliharaan posisi terbuka dalam kontrak terkait yuan. Perubahan dalam dinamika repos, terutama tenor 7 hari, dapat secara halus mengubah kurva forward, dan kami mungkin melihat ini mengalir ke dalam penetapan opsi jangka pendek dan derivatif sensitif waktu lainnya. Kita tidak boleh mengharapkan pendekatan pelonggaran secara menyeluruh dari Beijing kecuali stres keuangan muncul lebih terlihat.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.