Indeks Manufaktur PMI S&P Global untuk bulan Juni mencapai 52, melebihi angka yang diharapkan sebesar 51. Ini menunjukkan tren positif dalam aktivitas manufaktur.

Investasi dan Risiko

Terlibat dalam investasi di pasar terbuka memiliki risiko potensial, termasuk kerugian finansial dan dampak emosional. Individu bertanggung jawab sepenuhnya atas hasil dari kegiatan investasi mereka. Baik penulis maupun pihak terkait tidak memiliki posisi dalam saham yang disebutkan atau menjalin hubungan bisnis dengan perusahaan terkait pada saat penulisan. Kompensasi untuk artikel ini sepenuhnya berasal dari entitas penerbit dan bukan dari sumber eksternal. Nasihat profesional tidak diberikan oleh sumber-sumber ini, dan mereka menolak tanggung jawab atas ketidakakuratan, kelalaian, atau konsekuensi finansial yang muncul terkait penggunaan informasi ini. Kesalahan dan koreksi dikecualikan, dan informasi disajikan tanpa jaminan. Pembacaan di atas 50 umumnya menunjukkan ekspansi, sementara tingkat di bawah itu menunjukkan kontraksi, sehingga angka 52 untuk bulan Juni mengkonfirmasi hal ini secara tenang. Ini adalah bulan ketiga berturut-turut di atas ambang kunci dan yang tertinggi sejak April 2022, yang menandakan percepatan ringan. Perkembangan ini terjadi setelah periode panjang kelemahan pabrik yang dimulai pertengahan 2022, ketika kenaikan suku bunga membebani buku pesanan dan siklus inventaris mendistorsi aliran produksi normal. Melihat komposisi data memberikan gambaran yang sedikit lebih rinci. Pesanan baru menjadi pendorong utama, mencatat kenaikan terkuat dalam lebih dari setahun. Secara positif, permintaan ekspor juga meningkat, meskipun hanya sedikit, menunjukkan bahwa permintaan global mungkin mulai stabil setelah penurunan yang tidak stabil dalam dua kuartal terakhir. Yang membuat angka ini lebih menonjol adalah kenaikan biaya input, yang datang secara mendadak, mengejutkan banyak pihak. Meskipun tekanan harga tetap jauh di bawah level 2022, kenaikan yang mencolok dalam harga dari pemasok dapat berpengaruh pada biaya output pada kuartal ketiga jika perubahan ini bertahan.

Langkah Selanjutnya

Dampak yang lebih luas sudah mulai dirasakan. Hasil jangka pendek naik sedikit setelah data dirilis, dengan pasar mengurangi harapan pemotongan suku bunga untuk tahun kalender ini. Swap sekarang mencerminkan lebih sedikit langkah oleh bank sentral besar, dan penyesuaian ini mulai membongkar taruhan pada durasi yang berat yang diposisikan untuk sikap yang lebih longgar. Ini bisa menjadi titik perubahan, meskipun subtile. Sementara itu, hasil obligasi 2 tahun bereaksi lebih tajam dibandingkan dengan 10 tahun, yang menunjukkan sensitivitas jangka pendek terhadap data makro saat ini. Bagi mereka yang menilai volatilitas jangka pendek, terutama dalam kontrak yang terkait dengan ekuitas dan pasar suku bunga, angka PMI yang lebih baik dikombinasikan dengan data harga yang lebih kuat meningkatkan kemungkinan bahwa posisi momentum akan menghadapi tantangan. Struktur volatilitas tinggi yang ada mungkin perlu disesuaikan. Latar belakang semacam ini cenderung memperkenalkan lonjakan singkat dari volatilitas yang direalisasikan, terutama karena bulan-bulan musim panas sering diperdagangkan dengan volume yang lebih ketat dan rasio noise-ke-signal yang meningkat. Dalam pandangan kami, sensitivitas taktis diperlukan dalam sesi mendatang. Spread kalender yang condong ke arah bias deflasi sekarang menghadapi sensitivitas yang semakin besar terhadap pergeseran harga yang terkait dengan input. Aliran re-hedging mekanis mungkin mengikuti, terutama dari alokator aset yang lebih besar yang kini menghadapi ketidakpastian baru dalam trajektori suku bunga. Delta sintetis dari posisi ekuitas terstruktur—khususnya yang sensitif terhadap siklus manufaktur—juga dapat mempengaruhi penyesuaian risiko jangka pendek, mempengaruhi harga di seluruh ruang opsi. Juga patut diperhatikan bagaimana pergeseran volatilitas antar aset berkorelasi. Jika volatilitas suku bunga meningkat sementara volatilitas ekuitas tetap rendah, perbedaan itu dapat memberikan keuntungan untuk perdagangan yang berorientasi pada dispersi. Namun, ini hanya berlaku jika korelasi antar kelas aset tetap relatif stabil, yang tidak dijamin mengingat pemisahan terbaru antara benchmark obligasi dan ekuitas. Pada akhirnya, kami ingin memantau efek urutan kedua dalam kurva futures dan bagaimana volatilitas yang diimplikasikan mengubah harga selama dua siklus jatuh tempo berikutnya. Setiap tanda lebih lanjut dari ketahanan inflasi di sektor hulu—ketika dipasangkan dengan aktivitas yang tetap di atas tingkat kontraksi—dapat menyebabkan risiko yang meningkat di seluruh strike yang memiliki gamma tinggi, terutama di sektor dengan beta tinggi terhadap permintaan industri. Preferensi kami, dalam jangka pendek, adalah untuk tetap responsif daripada berarah. Data tidak mengejutkan harapan secara drastis, tetapi cukup untuk menggeser keseimbangan. Untuk posisi terstruktur, itu mungkin cukup untuk mulai menyesuaikan paparan marginal, terutama di mana Vega atau kelengkungan melebihi selera.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.