Dinamika pasar sedang berubah dengan turunnya harga minyak dan meningkatnya harga saham, sementara nilai dolar AS mengalami penurunan. Perubahan ini terjadi setelah Iran melakukan tindakan simbolis sebagai balasan terhadap pangkalan AS di Qatar, yang lebih dianggap sebagai pertunjukan domestik. Nilai dolar AS mengalami pembalikan yang signifikan, bergerak dari keuntungan awal menjadi kerugian yang substansial. Euro mendapatkan keuntungan dari perubahan ini, meningkat 41 pip secara keseluruhan dan memulihkan 140 pip dari posisi rendah sebelumnya, mendekati angka 1,1600. Apa yang kita lihat sejauh ini memberikan reaksi yang jelas terhadap geopolitik yang tidak berujung pada penghindaran risiko yang berkelanjutan. Pasar tampaknya menganggap tindakan balasan dari Iran sebagai lebih untuk presentasi internal daripada awal dari eskalasi yang lebih luas. Akibatnya, euro yang terjual berlebihan menemukan dukungan segera dan berhasil mengembalikan hampir semua kerugian sebelumnya, memperbaiki sebagian momentum penurunan sebelumnya dan mendekati level yang secara psikologis diperhatikan. Secara bersamaan, pembalikan mendadak dolar AS mengikuti pola yang cenderung muncul ketika ketegangan geopolitik mereda dan narasi makroekonomi yang berlaku mulai mendominasi. Dengan penghapusan keuntungan sesi sebelumnya, dolar turun secara luas. Pergerakan ini terjadi meskipun imbal hasil Treasury tetap cukup stabil, yang menunjukkan adanya penyesuaian posisi daripada penetapan kembali suku bunga baru. Kita telah melihat sebelumnya bahwa pembalikan semacam ini dapat diperbesar ketika pelaku pasar terlalu condong ke satu arah sebelum risiko peristiwa yang diketahui. Untuk mereka yang mengamati aliran opsi dan volatilitas implisit jangka pendek, sudah ada kompresi harga untuk pasangan euro-dolar yang hampir jatuh tempo. Ini menunjukkan bahwa harapan untuk perbedaan kebijakan lebih jauh kini lebih tempered. Permintaan mendadak untuk perlindungan terhadap penurunan nilai euro telah memudar. Volume dalam spread put telah menurun, mengonfirmasi bahwa perdagangan ketakutan awal telah disisihkan dengan cepat. Dalam konteks ini, pertimbangan paling mendesak sekarang adalah penyesuaian jalur suku bunga—tidak hanya untuk Federal Reserve, tetapi juga untuk Bank Sentral Eropa. Pernyataan terbaru Goolsbee tidak memiliki dampak jangka panjang pada probabilitas suku bunga terminal, tetapi mereka telah menambahkan sedikit keraguan untuk menggeser sentimen menuju kesabaran daripada keyakinan hawkish. Itu terdengar dalam harga swap, yang kini sedikit lebih mendukung penurunan awal Fed daripada yang diperkirakan hanya seminggu yang lalu. Untuk trader yang khawatir dengan waktu arah melalui derivatif, penetapan harga kembali ini menghadirkan asimetri yang dapat digunakan. Kami lebih memilih ekspresi yang diuntungkan dari kelemahan dolar sedang tanpa asumsi percepatan yang dramatis. Reversal risiko jangka pendek telah mulai condong ke arah itu, dan pergerakan euro-dolar menunjukkan bahwa pengambilan posisi melawan dolar hijau mungkin terus memberikan peluang, terutama menjelang data PMI berikutnya dan harapan inflasi konsumen. Sementara itu, kenaikan ekuitas ke dalam aliran dolar yang lebih lembut bukanlah kebetulan. Ada selera baru untuk perdagangan reflasi, dengan sektor teknologi dan siklikal mendapatkan bid menjelang dibukanya pasar New York. Dolar yang lebih rendah meningkatkan visibilitas pendapatan untuk perusahaan multinasional, dan ini sekarang tertanam dalam struktur opsi yang mengarah ke masa depan. Minat terbuka dalam spread call pada indeks besar telah meningkat, terutama dengan jatuh tempo menjelang akhir Februari. Mengacu pada pergeseran yang lebih luas ini, penjualan volatilitas telah meningkat secara signifikan dalam kontrak berjangka indeks AS. Ini membuat kejutan di masa depan lebih mungkin memicu penyesuaian posisi yang tajam. Kami sekarang mengamati permukaan volatilitas dengan cermat untuk setiap perbaikan yang dapat menandai tekanan lebih lanjut yang sedang dihargai. Belum ada yang tampak, yang memperkuat pandangan bahwa pelaku derivatif telah bergerak melampaui reaksi awal terhadap geopolitik dan kembali memperhitungkan arah makro daripada pelarian ke keselamatan. Dari sisi kami, bias kini berfokus pada kejutan data global. Rilisan yang akan datang akan menentukan apakah lonjakan dalam aset berisiko ini bertahan atau memudar. Tetapi dalam jangka pendek, batasan penurunan dalam euro-dolar tampaknya sudah terproteksi dengan baik, dan pembobotan probabilitas dalam berjangka suku bunga menunjukkan bahwa meja pendapatan tetap sedang mengurangi skenario pengetatan agresif. Itu akan terus kami perhatikan untuk mencari petunjuk yang lebih jelas selama beberapa sesi ke depan.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.