Donald Trump mengkritik Ketua Federal Reserve Jerome Powell karena tidak menurunkan suku bunga. Trump menunjukkan sepuluh pemotongan suku bunga di Eropa dibandingkan dengan nol di Amerika Serikat, mengklaim bahwa ini bisa menghemat negara $800 miliar setiap tahun. Dia menyarankan agar suku bunga diturunkan dua hingga tiga poin melihat ekonomi yang kuat dan inflasi yang rendah. Trump berharap Kongres akan membahas masalah ini selama penampilan Powell di depan mereka. Meskipun kritiknya tajam, Trump mengakui komentar baru-baru ini dari para pembuat kebijakan Fed yang lebih bersikap dovish, termasuk Waller dan Bowman. Dia menyerukan tindakan untuk mendukung pertumbuhan ekonomi di AS. Tulisan ini mengatasi ketidakpuasan mantan Presiden Trump terhadap kebijakan suku bunga saat ini yang diawasi oleh Jerome Powell dan Federal Reserve. Dia berpendapat bahwa dibandingkan dengan Bank Sentral Eropa—di mana beberapa pemotongan suku bunga telah terjadi—kebijakan moneter AS tetap stagnan. Estimasinya, bahwa gagal bertindak bisa kehilangan penghematan lebih dari $800 miliar setiap tahun, bergantung pada anggapan bahwa suku bunga yang lebih rendah akan mengurangi biaya layanan utang federal dan memberikan stimulus ekonomi yang lebih luas. Trump berpendapat bahwa kondisi seperti inflasi yang rendah dan output ekonomi yang stabil memerlukan perubahan kebijakan, mengusulkan bahwa suku bunga saat ini terlalu tinggi. Dia juga menyiratkan bahwa perubahan semacam itu tidak hanya sudah terlambat tetapi seharusnya menjadi tekanan bagi Kongres kepada Powell selama sidang publik. Menariknya, meskipun kritiknya tajam, dia melunakkan sikapnya ketika merujuk pada komentar baru-baru ini dari pejabat bank sentral seperti Waller dan Bowman, yang telah mengisyaratkan pandangan yang lebih lembut—mungkin sebagai tanda perubahan sentimen dalam institusi itu sendiri. Untuk yang fokus pada strategi masa depan dan penetapan harga opsi, perkembangan ini layak diperhatikan dengan cermat. Kita belum melihat konsensus di antara para pembuat kebijakan, tetapi jika suaranya lebih dovish mendapatkan perhatian, pasar akan mulai beralih ke model penetapan harga yang mengakomodasi pengurangan suku bunga lebih cepat dari yang diperkirakan. Dalam jangka pendek, memasukkan fleksibilitas suku bunga tambahan mungkin menawarkan peluang. Suku bunga swap bisa mulai mencerminkan ketidaksamaan yang lebih besar menuju pemotongan menjelang akhir musim panas, jika anggota Dewan Fed memperkuat nada yang baru kita dengar. Kita juga harus memperhatikan respon volatilitas jangka pendek—setiap tanda retakan dalam kerangka dollar carry akan membenarkan peninjauan kembali paparan volatilitas pendek. Kesaksian Powell yang akan datang kemungkinan akan dibentuk di bawah tekanan politik yang meningkat. Terlepas dari pengaruh langsungnya terhadap kebijakan jangka pendek, hal ini membentuk bagaimana ekspektasi kebijakan moneter ditafsirkan di pasar futures suku bunga. Probabilitas implisit pemotongan akan bereaksi cepat terhadap setiap perubahan nada, terutama jika disertai dengan kejutan negatif dalam data makro. Kita sadar bahwa komentar mantan presiden sengaja ditetapkan waktunya. Dia berharap dengan mendesak masalah ini secara publik akan memengaruhi kebijakan secara tidak langsung—melalui sentimen publik, tekanan pasar, atau pengawasan legislatif. Jika itu mulai terwujud, diskon kredibilitas dalam logika penetapan suku bunga saat ini bisa melebar, membuat kurva maju saat ini tampak terlalu ketat. Apa yang penting di sini bukanlah akurasi angka spesifik yang dia berikan. Sebaliknya, momentum yang ditambahkan oleh intervensinya terhadap keseimbangan yang sudah rapuh dalam konsensus bank sentral. Ketika posisi semakin sensitif terhadap suku bunga, kita akan memantau futures Fed Funds dengan cermat menjelang rilis CPI dan non-farm payrolls—setiap skew dovish di sini bisa menjadi basis baru. Waller dan Bowman mungkin berhati-hati dalam memilih kata-kata, tetapi perubahan mereka penting jika dilihat secara kolektif. Ketika ditambahkan dengan tuntutan publik seperti ini, hal ini memberikan fokus besar pada kohesi komite—atau kurangnya itu. Kami merekomendasikan untuk meninjau paparan terhadap Treasuries dengan pertimbangan roll forward dan meninjau kembali permainan curve steepener/resteepener, terutama dalam antisipasi perubahan nada kebijakan yang bocor ke hasil jangka panjang. Sinyal dalam nada kebijakan hanya berguna jika dipahami dengan benar dan difilter melalui reaksi pasar. Kami akan mengubah bias kami sesuai, dengan preferensi pada instrumen yang mampu memperhitungkan kompresi suku bunga tanpa kehilangan konveksitas yang berlebihan.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.