Seorang pembuat kebijakan dari Komite Pasar Terbuka Federal menunjukkan kemungkinan pemotongan suku bunga sebesar seperempat poin (25 basis poin) di akhir tahun ini. Para pejabat bisnis merasa lebih percaya diri dalam mengelola tarif, meskipun mereka memperkirakan akan ada kenaikan harga yang tidak terhindarkan. Pasar tenaga kerja tetap kuat, dengan konsumsi konsumen yang tetap tinggi. Namun, risiko inflasi mengintai saat bisnis kehabisan cara untuk menunda kenaikan harga terkait tarif. Pertumbuhan ekonomi diperkirakan akan melambat menjadi 1,1% tahun ini, sementara inflasi diharapkan meningkat menjadi 2,9%. Konsisten dengan pernyataan sebelumnya, Bostic telah mendukung hanya satu potongan suku bunga untuk tahun ini. Mengacu pada komentar terbaru dari pembuat kebijakan, sekarang sudah jelas bahwa hanya satu pemotongan suku bunga yang kecil—hanya seperempat persen—yang ada di meja untuk sisa tahun ini. Apa yang berarti bahwa kita mungkin tidak akan melihat pelonggaran kondisi moneter yang luas, yang cenderung membatasi penyesuaian harga yang terlalu optimis pada kontrak berjangka atau opsi yang merujuk pada suku bunga acuan. Pandangan Bostic yang konsisten sejalan dengan pandangan tersebut, sehingga tidak banyak ruang untuk penafsiran ulang. Jika ada, ini mempersempit perencanaan skenario kita. Sementara itu, sentimen di antara perusahaan yang terkait dengan operasi yang bergantung pada impor mencerminkan peningkatan penanganan tarif yang praktis. Mereka telah beradaptasi secara operasional, meskipun sekarang mereka mengakui bahwa penambahan biaya mendekati batas. Dalam istilah sederhana, buffer harga hampir habis. Ini mendekati titik di mana biaya yang meningkat akan mulai terlihat pada barang dan jasa akhir. Sebelumnya, penyesuaian margin dan restrukturisasi pasokan menyembunyikan sebagian beban, tetapi alat-alat tersebut mulai menipis. Dari perspektif makro, pasar tenaga kerja tidak hanya berjalan—tetapi tetap kuat, yang membantu menjaga pengeluaran rumah tangga tetap stabil. Momentum berkelanjutan dalam pengeluaran ini mendukung komponen PDB yang terkait dengan konsumsi pribadi. Namun, di sinilah masalahnya adalah inflasi. Meskipun ekonomi tidak terlalu panas, meningkatnya biaya input dan menyempitnya fleksibilitas tingkat perusahaan berarti bahwa tekanan harga perlahan mulai terbentuk. Mereka tidak melonjak, tetapi juga tidak terjaga. Kami memperkirakan pertumbuhan resmi akan menurun tahun ini, turun ke proyeksi 1,1%. Itu bukan tanda resesi, tetapi merupakan langkah penurunan yang signifikan dari periode terbaru. Pada saat yang sama, inflasi diperkirakan naik hingga 2,9%, sedikit di atas zona nyaman umum. Selisih antara keluaran nyata yang melambat dan harga yang menguat meningkatkan kemungkinan adanya dislokasi pasar, terutama dalam kurva breakeven dan instrumen lindung nilai tingkat pendek. Dalam situasi seperti ini, kurva imbal hasil tidak selalu menjadi lebih curam—itu bisa menjadi datar atau bahkan berpintal, tergantung pada panduan ke depan dan data inflasi yang terwujud. Ada kecenderungan bagi beberapa trader untuk menganggap bahwa setiap kenaikan inflasi akan memaksa kenaikan suku bunga lebih awal, tetapi itu bukan cerita hari ini. Sebaliknya, kami melihat inflasi yang dipicu oleh penundaan dari faktor sisi pasokan, bukannya yang overheating yang memicu pengetatan segera. Menggunakan set data ini, kami mengurangi asumsi kami untuk volatilitas ke atas dalam instrumen yang sensitif terhadap kebijakan. Apa yang kami awasi adalah bagaimana harga volatilitas jangka pendek menyesuaikan saat sentimen risiko berfluktuasi. Juga penting untuk mengamati distorsi strike pada opsi suku bunga selama beberapa siklus mendatang. Permintaan untuk hedging mungkin bergeser untuk mencerminkan revisi pertumbuhan ke bawah, meskipun data inflasi jangka pendek berfluktuasi. Posisi kumulatif kemungkinan perlu disesuaikan lebih lanjut. Data aliran mingguan menunjukkan bahwa beberapa portofolio tetap agak terlalu terlindungi untuk penurunan suku bunga yang sekarang tampak kurang mungkin terjadi. Jalur kebijakan tidak seambigu itu, dan pada tahap ini, posisi perlu disesuaikan dengan apa yang telah langsung dikomunikasikan. Dengan pertumbuhan yang imajinatif melemah dan inflasi tetap relatif kuat, kami memasuki lingkungan di mana perdagangan nilai relatif antara breakevens dan imbal hasil nyata mungkin memberikan sinyal lebih daripada arah suku bunga nominal saja. Itu cenderung menjadi tempat di mana pasar mengekspresikan kesalahan harga kebijakan jangka menengah dengan paling jelas. Ketika simetri inflasi sedikit terganggu, tetapi kegiatan nyata melambat, taruhan berlever pada pemotongan suku bunga berulang kemungkinan sudah terlalu jauh. Kami condong pada paparan terukur menggunakan alat yang memungkinkan konveksitas, tetapi tidak ada risiko delta yang berlebihan. Situasi saat ini menunjukkan penekanan yang lebih tegas daripada optimisme.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.