Ekonom utama ECB, Lane, menyatakan kemajuan dalam mencapai target inflasi. Namun, ia menyebutkan bahwa masih ada pekerjaan yang harus dilakukan terkait inflasi layanan. Euro mengalami kenaikan sebesar 11 pips, mencapai 1.1587. Diskusi ekonomi menekankan upaya berkelanjutan untuk menstabilkan inflasi. Komentar Lane secara langsung menyasar kekhawatiran mengenai tekanan harga yang sulit diubah dalam layanan. Sementara telah ada kemajuan terukur dalam hal inflasi yang lebih luas, komponen yang terkait dengan upah dan pola konsumsi bergerak lebih lambat. Dari sudut pandang kami, ini menunjukkan bahwa pembuat kebijakan masih belum siap untuk menganggap fase siklus inflasi ini selesai. Pasar sempat memberi respons positif terhadap nada perbaikan, tetapi lonjakan euro hanya modest. Kenaikan 11 pips dalam EUR/USD ke 1.1587 mengikuti pernyataan Lane dan lebih menunjukkan bahwa para trader menyesuaikan ekspektasi jangka pendek daripada posisi panjang yang diperbarui. Ini menunjukkan bahwa peserta valas memperlakukan pernyataan Bank Sentral Eropa dengan hati-hati. Dalam istilah derivatif, belum ada indikasi adanya penetapan kembali harga jangka depan yang berkelanjutan atau pergeseran material pada break-even yang tersirat dari obligasi. Mereka yang berada di sisi makro kemungkinan akan memantau data yang masuk mengenai kesepakatan upah dan output sektor layanan dengan cermat. Kekakuan harga di area ini seringkali langsung berpengaruh pada ekspektasi inflasi jangka panjang, yang lebih sulit untuk dibalik setelah tertanam. Jika komentar di area tersebut tetap rendah atau mulai menunjukkan kekhawatiran lagi, risiko-imbalan terhadap eksposur euro yang meningkat akan cepat memburuk. Mengingat posisi kita di kurva suku bunga, premium waktu yang tertanam dalam futures jangka pendek dapat mulai bereaksi terhadap hanya beberapa basis poin penyesuaian dalam nada ECB. Kita kemungkinan akan melihat swaption dengan kedaluwarsa dekat membawa volatilitas tersirat yang lebih tinggi dalam dua siklus rilis data mendatang. Apa yang mungkin berarti adalah bukan keyakinan arah, tetapi sebuah penetapan harga atas kemungkinan deviasi. Dengan fokus pesan mereka pada layanan secara spesifik, pembuat kebijakan menambah bobot pada salah satu bab terakhir yang belum terpecahkan dalam narasi inflasi mereka. Hal itu menciptakan seperangkat pemicu yang lebih sempit untuk penetapan harga di sepanjang kurva. Bagi kami, itu membutuhkan penempatan yang bergantung pada data daripada tema — kita tidak seharusnya berharap gerakan yang diperoleh dari cetakan inflasi sebelumnya akan berlaku di masa depan. Sementara itu, dengan sentimen ekonomi secara lebih luas masih dalam posisi netral, penempatan opsi defensif mungkin lebih berguna daripada taruhan arah. Gerakan awal dalam spot EUR/USD, meskipun mengarah naik, tidak menembus level resistensi baru-baru ini, yang menunjukkan apa pun tentang keyakinan saat ini. Kemungkinan bahwa kurangnya tindak lanjut itu dipengaruhi oleh ketatnya bahasa kebijakan dari tokoh-tokoh dewan pengatur yang masih memberikan sedikit ruang untuk interpretasi yang mudah. Jika satu hal yang jelas adalah bahwa reaksi pasar berfungsi sebagai pengingat bahwa istilah bank sentral tetap menjadi sumber utama arah dalam penetapan harga jangka pendek. Pada gilirannya, hal itu memiliki implikasi untuk manajemen kurva imbal hasil dan cara biaya carry dinilai dalam produk suku bunga. Mereka yang mengandalkan sinyal pergeseran kebijakan awal masih harus menunggu. Aksi harga minggu ini telah menyempitkan rentang kejutan yang tersirat, sebuah langkah yang kami anggap menunjukkan bahwa premi risiko jangka pendek semakin ketat. Sebagai hasilnya, eksposur gamma datar dapat menawarkan ekonomi yang lebih baik dibandingkan mengejar konveksitas dalam arah mana pun hingga kebisingan data luar renggang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.