Nilai dolar AS mengalami penurunan lebih lanjut selama perdagangan Asia, dengan EUR/USD mencapai level yang tidak terlihat sejak September 2021 dan USD/CNY mencapai titik terendah yang tidak teramati sejak November tahun lalu. Selain itu, USD/CHF jatuh ke titik terendahnya sejak 2011 saat mata uang seperti AUD, NZD, JPY, GBP, dan CAD semua menguat terhadap dolar, dan harga emas mengalami kenaikan. Dolar telah konsisten menurun sepanjang paruh pertama 2025, mencatat penurunan hampir 10%. Ini merupakan kinerja terburuk di paruh pertama selama sekitar empat puluh tahun. Penurunan terakhir dipengaruhi oleh laporan Wall Street Journal yang menyarankan Trump mungkin mempercepat penunjukan ketua Fed baru untuk melemahkan Jerome Powell. Pasar Jepang melihat reaksi singkat setelah komentar dari Akazawa yang menentang tarif mobil AS, meskipun ini segera mereda. Reuters mencatat bahwa AS mengizinkan pengiriman etana ke China, yang sementara meningkatkan sentimen risiko, meskipun pembongkaran di pelabuhan China tetap tanpa penyelesaian. Di Jepang, lelang JGB 2 tahun menarik permintaan yang kuat, dengan rasio bid-to-cover sebesar 3.90. Hasil rata-rata adalah 0.729%, dengan tawaran terendah yang diterima di 0.735%, dan sedikit peningkatan dalam ekor lelang menunjukkan penyesuaian yang sedang berlangsung terhadap risiko kebijakan jangka pendek. Apa yang kita lihat di sini adalah kelanjutan tekanan yang meningkat terhadap dolar, yang kini tertekan oleh beberapa kekuatan yang saling berinteraksi. Pergerakan semalam bukanlah peristiwa terpisah, tetapi lebih merupakan percepatan tren yang sudah berlangsung lama dan sudah terlihat jelas. Euro yang melampaui level yang tidak dikunjungi sejak akhir 2021 menunjukkan lebih dari sekedar tingkat teknis yang nostalgis—ini mencerminkan pergeseran yang lebih dalam dalam harapan pasar. Penurunan hampir 10% dolar tahun ini bukanlah masalah sentimen yang lemah. Ini dapat diukur. Ini merupakan kinerja terburuk dalam empat dekade. Pergerakan historis tersebut mendukung pandangan struktural: kepercayaan pada aset yang terkait dolar sedang berkurang. Investor, terutama yang aktif dalam derivatif suku bunga atau volatilitas mata uang, harus memikirkan bagaimana valuasi saat ini dibandingkan dengan apa yang diperkirakan untuk paruh kedua tahun ini. Artikel tersebut mengisyaratkan pengaruh politik yang dapat membentuk kembali struktur kepemimpinan Federal Reserve. Jika pembuat kebijakan di Washington memutuskan untuk memasang kepala bank sentral baru lebih awal dari yang diperkirakan—mungkin mengedepankan kebijakan yang lebih longgar—pasar obligasi dan opsi yang sensitif terhadap suku bunga mungkin memasuki fase penyesuaian kembali. Ini bukan lagi risiko teoritis, ini tercatat dalam artikel jurnal yang banyak beredar dengan detail yang memicu respons pasar. Perkuatan emas bersamaan dengan mata uang seperti AUD dan NZD bukanlah kebetulan. Anda tidak melihat keselarasan semacam itu kecuali modal sedang dialihkan secara aktif. Pergerakan harga di komoditas dan valuta asing menunjukkan bahwa strategi lindung nilai sedang berubah untuk mencerminkan penurunan kepercayaan pada imbal hasil relatif AS. Komentar Jepang tentang tarif mobil adalah kekhawatiran singkat, tetapi meredanya reaksi dengan cepat menunjukkan bahwa para trader tidak melihatnya mengarahkan kebijakan di Tokyo dalam waktu dekat. Yang mungkin lebih mencolok adalah lelang JGB. Permintaan yang luar biasa dengan bid-to-cover hampir empat menunjukkan minat asing yang terus berlanjut—atau posisi spekulatif—meskipun imbal hasil di bawah 1%. Sedikitnya peningkatan dalam ekor lelang mengisyaratkan bahwa meskipun permintaan kuat, itu tidak sembarangan. Para pelaku pasar mulai bertanya seberapa berkelanjutan status quo benar-benar di bawah kontrol jangka pendek BoJ. Sementara itu, peningkatan singkat dalam sentimen risiko setelah laporan tentang pengiriman etana AS-China mungkin mencerminkan harapan akan aliran perdagangan yang lebih hangat. Namun tanpa rincian pasti tentang aktivitas pelabuhan atau persetujuan, tidak mungkin kita akan melihat perubahan berkelanjutan menuju permintaan komoditas EM yang lebih tinggi saat ini. Dalam beberapa hari ke depan, kita perlu tetap waspada terhadap pergeseran posisi di jangka pendek kurva suku bunga, terutama karena panduan bank sentral secara global mungkin dipaksa untuk merespons jika tren FX dan komoditas ini mulai mempengaruhi asumsi inflasi. Trader di produk yang sensitif terhadap suku bunga harus meninjau kembali kerangka lindung nilai dan eksposur volatilitas mereka di berbagai tenor. Spread yang melebar di awal tahun mungkin sekarang menyusut karena alasan yang bukan hanya kebisingan.

poin-poin penting:

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.