Neraca perdagangan AS untuk bulan Mei mencatat defisit sebesar -96,59 miliar USD. Angka ini lebih besar dibandingkan dengan ekspektasi sebesar -88,50 miliar USD dan defisit bulan sebelumnya yang sebesar -87,62 miliar USD. Peningkatan defisit perdagangan terjadi setelah adanya pemulihan yang signifikan dari titik terendah di bulan Maret. Para importir sebelumnya mempercepat pembelian menjelang tarif Hari Pembebasan, yang menyebabkan impor awalnya turun sebelum angka tersebut kembali naik dengan kuat.

Permintaan Eksternal dan Ketidakseimbangan Perdagangan

Data terbaru ini menunjukkan bahwa permintaan eksternal untuk barang-barang Amerika tetap lemah dibandingkan dengan pengiriman yang masuk, dengan ketidakseimbangan yang melebar lebih cepat dari yang diperkirakan pasar. Pemulihan impor, yang terlihat setelah jeda awal musim semi, langsung berkaitan dengan usaha front-loading yang menarik pembelian tertentu lebih awal. Ketika pembelian yang tertunda ini kembali dicatat, kami sekarang melihat angka yang melebih-lebihkan kekuatan permintaan yang sebenarnya. Bacaan defisit yang berlebihan mencerminkan bahwa penyeimbangan inventaris masih berlangsung, terutama di sektor yang terdampak oleh perubahan kebijakan di awal kuartal. Ketika barang melintasi perbatasan dan dihitung dalam periode yang singkat seperti itu, tren mendasar menjadi lebih sulit untuk dideteksi. Inilah yang harus dipertimbangkan oleh para pedagang—distorsi dari efek waktu perlu disesuaikan untuk masukan model. Komentar sebelumnya dari Hughes mengenai efek dasar perbandingan dari bulan April dan Maret masih didukung oleh perkembangan ini. Ketidaksesuaian antara pertumbuhan impor nominal dan pelemahan ekspor menunjukkan adanya tekanan harga jangka pendek, terutama pada komponen sub yang padat logistik, jika biaya transportasi mulai melebar lagi. Kami sudah melihat data awal yang menunjukkan peningkatan 4% dalam biaya unit di pusat-pusat besar di Pantai Timur, dan hal ini bisa mulai mempengaruhi asumsi margin jika tidak diperhatikan dalam ramalan.

Ekspektasi Perdagangan dan Reaksi Pasar

Sementara ekspektasi terbentuk di sekitar trajektori yang lebih datar setelah penyesuaian tarif, reaksi sebenarnya memberi tahu kita bahwa masih ada koreksi yang perlu dilakukan. Harga turunan yang terkait dengan ekspor—seperti yang bergantung pada pengiriman energi—kemungkinan akan melihat volatilitas berlebih terkait posisi lindung nilai delta. Kami telah mulai memperhatikan ini dalam pelebaran antara opsi panggilan jangka pendek dan put down-vol pada eksposur pertanian. Akan bijaksana untuk mulai bekerja dengan saluran VWAP intraweek yang lebih ketat dan memperlakukan pergerakan spot di dekat cetakan ekonomi dengan kurang percaya diri dalam arah. Data bulan depan akan berada pada perbandingan statistik yang sudah terganggu, dan jendela eksekusi untuk perdagangan makro arah semakin menyempit. Para trader lebih baik melanjutkan dengan pengaturan berbasis dispersi sekarang daripada mengejar aliran berita utama. Korelasi antar aset menunjukkan sedikit peningkatan, dipimpin oleh berjangka yang terkait dengan durasi karena Treasury menyerap cetakan awal. Ini menunjukkan adanya harapan tersembunyi untuk respons pusat, tetapi kami belum menarik kesimpulan tegas di sana. Sebagai gantinya, kami sedang memindai pendapatan tetap untuk tanda yang lebih baik tentang kekecewaan konsensus jangka menengah, terutama saat kurva swap Fed mulai mengambil bentuk yang lebih jelas.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.