Tingkat inflasi Jerman turun menjadi 2% pada bulan Juni dari 2.1% pada bulan Mei, menurut perkiraan awal Destatis. Berbeda dengan harapan pasar akan kenaikan 0.2%, Indeks Harga Konsumen (CPI) tetap tidak berubah dari bulan ke bulan. Indeks Harga Konsumen Harmonisasi, yang disukai oleh Bank Sentral Eropa, juga turun menjadi 2% secara tahunan dari 2.1% pada bulan Mei, di bawah harapan analis yang sebesar 2.2%. Ini memiliki pengaruh minimal terhadap Euro, dengan EUR/USD diperdagangkan pada 1.1715 pada saat itu.

Memahami Ukuran Inflasi

Inflasi, yaitu kenaikan harga barang dan jasa, ditunjukkan sebagai persentase perubahan bulanan dan tahunan. Inflasi inti mengecualikan item yang tidak stabil seperti makanan dan bahan bakar, dengan bank sentral menargetkan sekitar tingkat inflasi inti 2%. CPI mengukur perubahan harga dalam sekumpulan barang dan jasa, ditampilkan sebagai persentase perubahan seiring waktu. Bank sentral mengutamakan CPI inti karena itu menghilangkan elemen yang tidak stabil yang dapat mendistorsi pembacaan inflasi. Biasanya, inflasi tinggi mendorong bank sentral untuk menaikkan suku bunga, yang memperkuat nilai mata uang. Sebaliknya, inflasi rendah dapat menyebabkan nilai mata uang melemah. Inflasi yang tinggi juga dapat membuat orang mempertimbangkan emas, meskipun kenaikan suku bunga membuatnya kurang menarik karena biaya kesempatan. Memahami faktor-faktor ini penting mengingat risiko dan ketidakpastian yang terkait dengan perubahan ekonomi dan kebijakan. Penurunan inflasi di Jerman yang lebih rendah dari yang diperkirakan menunjukkan perlambatan dalam peningkatan harga hanya saat pasar mulai bersiap untuk tekanan harga yang lebih menempel. Hasil bulanan yang datar mengejutkan banyak orang, terutama dengan prakiraan yang menunjukkan kenaikan 0.2%. Namun, yang perlu dicatat adalah inflasi headline dan harmonisasi kini berada tepat di angka 2% secara tahunan — yang merupakan pencapaian jelas dari target yang sering dibahas dalam diskusi kebijakan zona euro.

Implikasi untuk Kebijakan Moneter

Dari perspektif kami, peningkatan dalam kepastian ini membuka stabilitas suku bunga jangka pendek sebagai skenario yang lebih realistis, terutama karena ekspektasi kenaikan pada bulan Juni tidak terjadi. Meskipun euro tidak bergerak banyak sebagai respons langsung, inti dari data menunjukkan apa yang berarti untuk jalur suku bunga yang diharapkan. Dengan inflasi tidak mengalami percepatan, dan pasti tidak melampaui, tekanan pada pembuat kebijakan untuk mengetatkan secara agresif tidak lagi mendesak. Lagarde dan timnya akan menganalisis angka harmonisasi yang lebih rendah ini dengan sangat dekat. Angka 2% — meskipun secara teknis sejalan dengan tujuan inflasi yang dinyatakan — tidak memberikan alasan untuk menyimpang dari nada hati-hati yang telah mereka sampaikan. Jangan mengharapkan penyesuaian yang luas saat ini, tetapi sulit untuk menyangkal bahwa pintu masih terbuka untuk jeda atau bahkan pelonggaran lebih lanjut, seandainya data yang masuk memperkuat pola ini. Bagi kami yang mengamati harga derivatif, ini menjadi berguna. Inflasi yang terwujud lebih rendah mengurangi probabilitas implisit dari kenaikan suku bunga yang cepat dalam waktu dekat. Harapkan untuk melihat posisi kembali perlahan dari level yang lebih ketat, terutama pada kontrak suku bunga yang berjangka waktu lebih pendek. Ini juga berarti selera risiko di instrumen yang sensitif terhadap suku bunga dapat meningkat moderat, mempengaruhi harga opsi dengan volatilitas implisit yang lebih rendah di seluruh produk yang terkait dengan euro. CPI yang tidak berubah juga menjadi pengingat bagi para pedagang volatilitas: bahkan kesalahan kecil sekitar prakiraan dapat berdampak pada kontrak jangka lebih panjang, terutama ketika diperparah oleh data zona euro lainnya di hari-hari mendatang. Sensitivitas terhadap rilis data meningkat, tetapi hanya ketika mereka menyimpang secara signifikan dari proyeksi tren. Kekhawatiran sebelumnya Schnabel mengenai pertumbuhan upah dan tekanan sektor jasa mungkin akan mendapatkan perhatian baru jika data Juli mengejutkan di sisi atas. Tetapi untuk saat ini, kekhawatiran yang lebih tinggi tampak kurang mendesak. Ini membuat eksposur suku bunga di bagian depan sedikit lebih tenang, setidaknya untuk sementara waktu. Kami sedang menyesuaikan sedikit menuju produk yang memperhitungkan fungsi reaksi yang lebih lambat oleh bank sentral di seluruh Eropa. Ini berlaku untuk swaption dan struktur opsi euro dengan pembayaran asimetris yang condong pada volatilitas yang lebih rendah. Dalam derivatif yang terkait dengan emas, korelasi terbalik yang khas dengan hasil riil memerlukan interpretasi yang lebih cermat dalam konteks ini. Pendinginan inflasi sementara suku bunga kemungkinan plateau memaksa penyesuaian harga kembali dalam posisi logam mulia jangka panjang. Memegang opsi jual di ruang ini mungkin kehilangan keunggulan jika kenaikan suku bunga terhenti terlalu cepat. Buat akun VT Markets Anda sekarang dan mulai berdagang sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.