Hari ini, perhatian pasar terfokus pada laporan pekerjaan AS, yang secara tidak biasa jatuh pada hari Kamis karena besok adalah hari libur Hari Kemerdekaan. Posisi dolar yang tidak stabil membuat laporan ini berpengaruh dalam membentuk sentimen ekonomi mendatang. Sementara itu, tekanan terhadap Powell untuk pemotongan suku bunga meningkat, sebuah situasi yang diperburuk oleh data yang lemah. Notulen rapat Komite Pasar Terbuka Federal pada bulan Desember akan dirilis pada pukul 2 siang waktu New York, dengan futures dana Fed menunjukkan kemungkinan sekitar 27% untuk pemotongan suku bunga bulan ini. Ketidakpastian perdagangan dan tarif terus mempengaruhi pasar yang lebih luas, menjadikan perubahan mendadak dalam sikap Fed tidak mungkin. Pemotongan suku bunga sebesar 25 bps sepenuhnya diharapkan untuk bulan September, dengan pemotongan lebih lanjut di bulan Oktober dan total sekitar 67 bps diharapkan hingga akhir tahun.

Kelemahan Dolar dan Dampak Data Pekerjaan

Dengan dolar yang tetap lemah, data pekerjaan hari ini dapat memperburuk penurunannya jika tidak mendukung. Selain proyeksi ekonomi, Fed juga harus menghadapi isu perdagangan dan hasil legislasi domestik terkait proposal kebijakan Trump. Bahkan jika data positif hari ini muncul, itu mungkin tidak secara drastis mengubah strategi Fed; September tetap dianggap sebagai tanggal yang diharapkan untuk penyesuaian kebijakan awal, kecuali jika Fed memberikan sinyal sebaliknya. Oleh karena itu, reaksi cepat terhadap data pekerjaan positif mungkin tidak mengubah ekspektasi jangka panjang. Dengan jadwal hari ini yang diubah karena liburan, pelaku pasar menemukan diri mereka bereaksi lebih awal dari biasanya terhadap apa yang biasanya merupakan acara hari Jumat—data non-pertanian. Waktu yang berbeda ini tidak mengurangi bobotnya. Mengingat kelemahan yang terlihat dalam indikator AS baru-baru ini dan kemiringan yang diantisipasi terhadap pelonggaran kebijakan moneter, angka hari ini berada di jantung ekspektasi suku bunga dan pergerakan dolar yang lebih luas. Penetapan harga suku bunga jangka pendek menunjukkan kesabaran masih ada di antara trader futures, tetapi konsensus masih condong ke arah pelonggaran yang luas sebelum akhir tahun. Kami telah mengamati adanya penetapan harga yang berkelanjutan hampir tiga pemotongan untuk tahun 2024, dengan yang pertama dipastikan pada bulan September. Itu meninggalkan sedikit ruang untuk perubahan total jika angka hari ini lebih baik dari perkiraan. Pasar tampaknya tidak siap untuk meninggalkan cerita pelonggaran dalam semalam. Powell, yang kini diamati secara semakin ketat baik secara politik maupun ekonomi, sedang diawasi untuk setiap penyimpangan dari jalur saat ini. Pesan-pesannya tetap dekat dengan pemantauan yang hati-hati, memprioritaskan data dibandingkan spekulasi. Itu sangat penting mengingat perpecahan internal di dalam Fed sendiri—beberapa anggota lebih suka menunggu untuk mendapatkan kejelasan tentang inflasi menurun, sementara yang lain mulai khawatir tentang pertumbuhan yang terhambat. Kami menginterpretasikan perpecahan ini sebagai pembatas bagi kemampuan bank sentral untuk bereaksi cepat kecuali ada penyimpangan besar dalam data jangka pendek. Hal ini menjadikan laporan hari ini biner—dan sensitif.

Reaksi Pasar dan Prediksi Masa Depan

Bagi kami yang memantau suku bunga secara dekat, setiap kekuatan di pasar tenaga kerja tidak mungkin membatalkan ekspektasi pelonggaran di masa depan kecuali dipasangkan dengan indikator pendukung lainnya, seperti revisi ke atas pada data sebelumnya dan peningkatan dalam pertumbuhan upah. Jika hanya pertumbuhan pekerjaan utama yang melebihi perkiraan, tetapi pendapatan per jam dan partisipasi tetap rendah, pasar mungkin akan mengabaikannya sepenuhnya. Jalur jangka panjang dalam suku bunga masih mengakomodasi arah ke bawah. Dinamik tarif dan perdagangan tetap menjadi variabel kunci. Dengan banyak tenggat waktu yang mendekat pada negosiasi perdagangan dan kalender legislasi yang dipengaruhi oleh siklus pemilu, ketidakpastian fiskal mempersulit reaksi Fed. Setiap usulan kebijakan baru yang muncul dari Washington kini membawa konsekuensi lebih luas pada asumsi pertumbuhan dan proyeksi inflasi. Trader tidak punya pilihan lain selain mempertimbangkan ketidakpastian itu saat menyusun kurva suku bunga. Dari sudut pandang praktis, meskipun rilis hari ini dapat memicu lonjakan volatilitas jangka pendek, terutama di seluruh mata uang dan struktur suku bunga jangka pendek, pandangan keseluruhan belum berubah secara signifikan dalam sesi-sesi terakhir. Futures mencerminkan jalur pelonggaran yang lembut, bukan tindakan darurat. Itu memberi tahu kami bahwa masih ada kepercayaan pada ketahanan mendasar ekonomi AS—meskipun mungkin mulai tergelincir di tepinya. Kami siap untuk reaksi segera dalam futures obligasi tergantung pada bagaimana data tersebut muncul, tetapi setiap langkah agresif kemungkinan akan menghadapi resistensi kecuali didukung oleh komunikasi Fed atau data tambahan. Pasar opsi menunjukkan bahwa premi volatilitas sudah ada untuk hari ini, jadi setiap reaksi berlebihan mungkin akan dibalik dalam sesi-sesi berikutnya. Trader kemungkinan perlu justifikasi yang lebih dari sekadar satu angka untuk menyesuaikan kurva kebijakan secara signifikan. Buat akun VT Markets langsung Anda dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.