Bessent mengekspresikan keyakinan bahwa PDB AS akan mengalami pertumbuhan yang melebihi peningkatan defisitnya. Dia mengungkapkan skeptisisme terhadap estimasi pertumbuhan dari CBO. Waktu untuk pemungutan suara mengenai undang-undang pajak diperkirakan akan berlangsung pada pukul 1:30 siang, seperti yang disebutkan selama penampilan di CNBC.

Pertumbuhan Ekonomi versus Utang Pemerintah

Bessent percaya pertumbuhan ekonomi di AS kemungkinan akan mengungguli peningkatan utang pemerintah. Dia tidak sepenuhnya mempercayai ramalan dari Kantor Anggaran Kongres, yang diaanggap terlalu pesimis atau berdasarkan asumsi yang dia anggap tidak mungkin. Dia menyebutkan bahwa pemungutan suara tentang undang-undang pajak diharapkan terjadi pada sore hari. Ini dapat mempengaruhi suku bunga dan harga saham tergantung pada pandangan pasar tentang dampak anggaran jangka panjang dan implikasi pertumbuannya. Kami mengamati bahwa saat ini sangat penting bagi mereka yang aktif dalam produk sensitif terhadap suku bunga, terutama di mana volatilitas telah menyusut selama dua minggu terakhir. Pasar suku bunga saat ini sedang mencoba untuk memperhitungkan skala dan permanensi potensi stimulus fiskal, sehingga kontrak jangka pendek kemungkinan menjadi fokus utama. Sementara kontrak jangka panjang telah menyerap beberapa pergerakan, keseimbangan tetap menunjukkan bahwa peserta pasar mungkin sedang bersiap untuk kejutan yang datang lebih awal. Hasil investasi terus bergerak, dipimpin kurang oleh aliran sistematis dan lebih oleh para trader yang secara manual mengurangi perlindungan, khususnya di sekitar instrumen 2 tahun dan 5 tahun. Ini bukan perubahan drastis, tetapi lebih kepada kembalinya posisi netral setelah beberapa minggu ketidakpastian. Ini patut dicermati, terutama jika undang-undang tersebut disetujui dengan amandemen yang dapat mendorong angka utama lebih tinggi dari yang sebelumnya diasumsikan.

Pemosisian Pasar dan Reaksi

Dari perspektif kami, pergeseran dalam volatilitas suku bunga telah menjadi cukup sepihak, dan hal ini telah terjadi sebagian besar sejak hari Senin. Perdagangan diferensial yang menargetkan asimetri ini sudah melihat penawaran yang lebih tipis. Selain itu, meja lintas aset telah mulai menyesuaikan kembali tingkat volatilitas sebagai respons terhadap tema fiskal yang muncul kembali, yang menunjukkan bahwa produk perlindungan yang terkait dengan ekuitas dapat berdampak pada ruang suku bunga. Produk sterling tetap sebagian besar terpisah, tetapi itu bisa berubah dengan cepat. Arahan jelas mengenai kebijakan Amerika cenderung mengubah volatilitas EUR dan GBP, terutama karena penyesuaian ulang keranjang CTA. Jadi, trader yang terpapar melalui kurva sintetis atau strategi penguatan mungkin ingin mempertimbangkan apa arti pergeseran wholesale 20–30 bps dalam bias AS bagi mereka. Saat pemungutan suara semakin dekat, implikasi pada kontrak depan telah bergerak sekitar 1,5 volatilitas lebih tinggi sejak kemarin, menunjukkan meningkatnya permintaan untuk perlindungan atau partisipasi yang didorong oleh peristiwa. Kami berharap setiap peningkatan lebih lanjut akan menginspirasi penyebaran kalender di antara nama-nama makro yang lebih besar. Kegiatan kami minggu ini sebagian besar terkonsentrasi pada bagian tengah kurva, di mana penyimpangan antara yang diperkirakan dan yang terealisasi menawarkan lebih banyak peluang yang bersih. Tidak ada kepanikan yang meluas, tetapi ada penawaran yang kuat untuk gamma, terutama pada perlindungan swaption. Itu menunjukkan bahwa dana riil mungkin tidak siap untuk mengambil posisi besar, tetapi mereka jelas enggan untuk terjebak. Pernyataan Bessent, bersama dengan jadwal pemungutan suara, menunjukkan akan ada lonjakan pergerakan yang pendek daripada tren yang sepenuhnya mencolok. Perdagangan berbasis arah mungkin menemukan lebih banyak daya tarik yang konsisten setelahnya. Untuk saat ini, opsi jangka pendek menawarkan jalur penghargaan-risiko yang lebih jelas, terutama karena lonjakan volatilitas intraday cenderung kembali sebelum hari berakhir. Dengan pergeseran sudah dihargai dan dillat gamma, paparan delta rendah mungkin adalah taruhan yang lebih baik untuk fleksibilitas.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.