Sebuah slogan kampanye telah menjadi kenyataan multi-triliun dolar. “One Big Beautiful Bill Act” (OBBBA), yang baru-baru ini ditandatangani menjadi undang-undang, merupakan salah satu intervensi fiskal yang paling signifikan dan saling bertentangan dalam sejarah modern AS.

Pikirkan tentang ini sebagai “kebangkitan manis” terakhir bagi ekonomi. Legislatif ini memberikan dorongan besar yang diharapkan pasar dalam jangka pendek. Namun, ada satu masalah: tagihan untuk pesta ini datang dalam bentuk utang nasional yang sangat besar, menciptakan tantangan jangka panjang yang harus dihadapi para trader.

Bagi siapa pun yang mengelola portofolio, memahami mekanisme pasca-efek yang tak terhindarkan ini kini menjadi analisis yang paling kritis.

Mengurai “One Big Beautiful Bill”

Inti dari OBBBA adalah penyelarasan menyeluruh terhadap prioritas fiskal AS, yang disahkan oleh Dewan Perwakilan pada 22 Mei 2025. Legislatif ini menggabungkan perubahan pajak yang luas dengan perubahan besar dalam pengeluaran federal, dibiayai oleh peningkatan substansial dalam utang negara.

Ini adalah rincian komponen intinya:

• ~$4,5 triliun perubahan pajak
• ~$1,2 triliun pengurangan pengeluaran
• ~$350 miliar inisiatif pengeluaran baru
• Sebagian besar kebijakan energi dibalik
• Peningkatan batas utang sebesar $5 triliun

Pemisahan Fiskal Besar

Kontroversi utama seputar undang-undang ini adalah dampaknya terhadap utang nasional, dengan dua narasi yang bersaing muncul.

• Pandangan Konsensus:
  • Analisis independen memproyeksikan peningkatan besar dalam utang federal. Kantor Anggaran Kongres (CBO) yang netral memperkirakan undang-undang ini akan meningkatkan defisit federal hampir $3,3 triliun selama dekade berikutnya.
  • Komite untuk Anggaran Federal yang Bertanggung Jawab (CRFB) memperkirakan dampak yang lebih besar yaitu antara $3,9 hingga $4,1 triliun, yang bisa melebihi $5 triliun jika ketentuan sementara dijadikan permanen.
  • Model memproyeksikan rasio utang-terhadap-PDB AS bisa melonjak hingga 183% pada 2054.
    
• Pandangan Gedung Putih:
  • Berbeda tajam, Dewan Penasihat Ekonomi Presiden (CEA) berargumentasi bahwa undang-undang ini akan mengurangi defisit sebesar $755 miliar.
  • Proyeksi ini bergantung pada baseline “kebijakan saat ini”—metode yang kritik sebut sebagai “gim akuntansi”—dan asumsi pertumbuhan ekonomi yang sangat optimis yang tidak dibagikan oleh model independen majoritas mana pun.

Dampak Pasar

Kebijakan OBBBA yang tampaknya saling bertentangan menciptakan lingkungan ekonomi bertekanan tinggi, ditandai oleh inflasi dan suku bunga yang lebih tinggi tetapi pertumbuhan jangka panjang yang lebih rendah.

Dolar AS

Prospek untuk dolar dibagi menjadi dua periode yang berbeda.

• Tarikan Perang Pendek:
  • Dolar terjebak antara dua kekuatan. Kenaikan suku bunga AS yang diharapkan membuat aset dolar lebih menarik, mendorong nilainya naik.
  • Namun, kecemasan tentang besarnya pinjaman AS bisa memicu peristiwa “jual risiko”, menyebabkan modal melarikan diri dari dolar.
    
• Erosi Jangka Panjang
  • Kasus jangka panjang untuk kelemahan dolar sangat meyakinkan. Trajektori undang-undang ini secara signifikan memperburuk defisit fiskal dan neraca berjalan AS, masalah “defisit kembar” yang secara struktural memiliki efek negatif pada mata uang.
  • Untuk mengelola beban utang yang bisa melebihi 130% dari PDB dalam dekade ini, AS mungkin terpaksa mengejar devaluasi mata uang, mengurangi daya beli dolar dan statusnya sebagai mata uang cadangan utama dunia.

Ekuitas AS

Ketika pasar awalnya mencapai rekor tinggi karena optimisme dorongan stimulus, prospek jangka panjang yang lebih menantang mulai muncul. Suku bunga yang lebih tinggi diharapkan akan menekan valuasi saham, sementara pertumbuhan ekonomi jangka panjang yang lebih lambat akan mempengaruhi pendapatan perusahaan.

Kami percaya bahwa lingkungan ini diharapkan memicu “Pemisahan Besar” di antara sektor-sektor:

• Pemenang yang Teridentifikasi:
  • Pertahanan & Aeronautika: Manfaat jelas dari peningkatan $150 miliar untuk pengeluaran pertahanan dan perlakuan pajak yang menguntungkan untuk R&D.
  • Energi Bahan Bakar Fosil: Akan mendapatkan keuntungan dari penghapusan kredit energi hijau dan pembebasan pajak baru untuk minyak, gas, dan batu bara.
  • Manufaktur & Industri: Akan mendapat manfaat dari pengeluaran 100% segera untuk pabrik dan peralatan baru, mendorong perluasan domestik.
  • Keamanan Perbatasan: Siap untuk mendapatkan miliaran dalam kontrak pemerintah baru untuk pembangunan dinding dan fasilitas penahanan.
    
• Kerugian yang Teridentifikasi:
  • Energi Terbarukan: Menghadapi “badai sempurna” saat undang-undang ini secara sistematis merobohkan struktur dukungan kebijakannya, menghilangkan kredit pajak kunci untuk angin, solar, dan kendaraan listrik. CEO Tesla Elon Musk menyebut undang-undang ini “sama sekali gila dan merusak”.
  • Penyedia Layanan Kesehatan: Menghadapi tekanan besar dari potongan Medicaid hampir $1,2 triliun, yang diproyeksikan oleh CBO akan menyebabkan hingga 11,8 juta orang kehilangan asuransi kesehatan, mengakibatkan lonjakan besar dalam perawatan tanpa kompensasi untuk rumah sakit.
  • Teknologi Pertumbuhan Tinggi: Sebagai aset dengan jangka waktu panjang, saham ini sangat rentan terhadap kenaikan suku bunga yang memperkecil valuasi mereka.

Prospek Kripto

OBBBA secara tidak sengaja telah menciptakan katalisator kuat untuk cryptocurrency. Harga Bitcoin melesat ke titik tertinggi sepanjang masa sekitar saat pengesahan undang-undang, bukan karena undang-undang yang ramah kripto, tetapi sebagai respons langsung terhadap implikasi fiskal undang-undang tersebut.

Makro Lebih Penting daripada Mikro:

• Katalisator Makro
  • Pengeluaran besar yang dibiayai utang dalam undang-undang ini dipandang sebagai “sinyal merah berkedip tentang devaluasi dolar AS di masa depan”.
  • Ini secara kuat memvalidasi tesis investasi inti untuk aset langka dan bukan milik negara seperti Bitcoin sebagai pelindung terhadap penurunan mata uang fiat.
    
• Kemunduran Mikro:
  • Dalam nuansa yang terlewatkan banyak orang, amandemen pro-kripto oleh Senator Cynthia Lummis tidak termasuk dalam undang-undang akhir.
  • Pendorong legislasi ini seharusnya memberikan relaksasi pajak kunci, termasuk pengecualian untuk transaksi pribadi kecil di bawah $300, tetapi gagal.

Pasar telah menyimpulkan bahwa ancaman struktural terhadap dolar adalah peristiwa yang jauh lebih signifikan daripada kegagalan untuk meloloskan pemotongan pajak tertentu, membangun dorongan struktural yang kuat untuk kelas aset ini.

Panduan Trader

Bagi trader, One Big Beautiful Bill Act secara mendasar mengubah nilai relatif berbagai kelas aset, menguntungkan aset nyata dan langka dibandingkan aset keuangan tradisional.

Kami melihat bahwa lanskap baru ini, yang ditandai oleh inflasi yang lebih tinggi dan risiko devaluasi mata uang, memerlukan penyesuaian strategis yang tegas dalam portofolio.

Risiko Utama terhadap Prospek

Sementara arah pasar secara umum tampak jelas, trader yang cerdas harus memantau beberapa risiko signifikan yang dapat mengubah hasil:

• Putaran Stagflasi: Risiko utama adalah bahwa stimulus fiskal undang-undang ini, ditambah dengan kebijakan perdagangan proteksionis, memicu inflasi yang sulit dikendalikan. Jika Federal Reserve terpaksa merespons dengan kenaikan suku bunga yang drastis, hal itu bisa memicu resesi berat yang berkepanjangan yang merugikan hampir semua kelas aset.
  
• Peristiwa Kredit Berdaulat: Ada risiko tidak sepele bahwa jalur utang yang tidak berkelanjutan dapat menyebabkan “pemogokan pembeli” di pasar Treasury AS, di mana trader menolak untuk membeli utang AS tanpa imbal hasil yang jauh lebih tinggi. Peristiwa semacam itu, atau penurunan kredit formal, dapat memicu krisis keuangan global.
  
• Penggantian Kebijakan: Dinamika politik dapat berubah. Ketidakpopuleran undang-undang ini di antara beberapa faksi, ditunjukkan oleh tokoh-tokoh seperti Elon Musk yang mengancam membentuk partai politik baru sebagai protes, dapat menyebabkan penggantian legislatif di masa depan atau respons yang lebih agresif dari Federal Reserve daripada yang diharapkan.

Pertimbangan Strategis untuk Portofolio

Dalam analisis ini, kami percaya bahwa trader harus mempertimbangkan penyesuaian strategis berikut:

1. Evaluasi Ulang Paparan Mata Uang: Mengingat risiko jangka panjang yang struktural terhadap dolar AS, trader dengan portofolio yang sangat didenominasi dolar harus menjelajahi strategi lindung nilai mata uang. Ini bisa termasuk alokasi ke mata uang besar lainnya di dunia atau aset yang diperdagangkan secara global, seperti emas, yang cenderung menghargai saat dolar melemah.
   
2. Melakukan Rotasi Sektor yang Taktis: Perubahan strategis dalam alokasi ekuitas diperlukan. Di seluruh sektor, fokus pada perusahaan dengan neraca yang kuat dan kemampuan untuk meneruskan biaya yang meningkat akan menjadi kunci.
   
3. Melakukan Alokasi Strategis ke Aset Alternatif: Lingkungan saat ini memberikan salah satu argumen terkuat dalam generasi untuk alokasi jangka panjang ke aset alternatif yang dapat melindungi terhadap ketidakbertanggungjawaban fiskal. Bagi trader dengan toleransi risiko yang sesuai, ini termasuk alokasi khusus untuk aset langka seperti emas dan cryptocurrency, terutama Bitcoin. Aset-aset ini diposisikan untuk mendapatkan keuntungan langsung dari setiap hilangnya kepercayaan terhadap mata uang fiat tradisional—sebuah tren yang tampaknya akan dipercepat oleh One Big Beautiful Bill Act.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.