Indeks Harga Produsen (PPI) Zona Euro jatuh sebesar 0,6% pada bulan Mei dibandingkan dengan penurunan yang diperkirakan sebesar 0,5%. Ini mengikuti penurunan sebelumnya sebesar 2,2%. Secara tahunan, PPI naik sebesar 0,3%, sesuai dengan ekspektasi, turun dari kenaikan sebelumnya sebesar 0,7%. Harga energi mengalami penurunan bulanan sebesar 2,1%, yang berkontribusi besar terhadap penurunan PPI secara keseluruhan.

Tanpa Biaya Energi

Tanpa mempertimbangkan energi, harga produsen naik sebesar 0,1% pada bulan Mei. Harga barang konsumen tahan lama meningkat sebesar 0,3%, dan barang konsumen tidak tahan lama naik sebesar 0,2%. Namun, harga barang antara turun sebesar 0,1%, sedangkan harga barang modal tetap tidak berubah. Indeks Harga Produsen untuk Zona Euro, sering ditafsirkan sebagai indikator yang memperlihatkan tekanan inflasi di pintu pabrik, mengalami kontraksi lebih besar dari yang diharapkan pada bulan Mei, turun 0,6% dibandingkan bulan sebelumnya. Meskipun konsensus memperkirakan penurunan yang sedikit lebih kecil sebesar 0,5%, tren yang lebih luas mencerminkan meredanya tekanan harga, memperpanjang penurunan tajam sebesar 2,2% yang tercatat pada bulan sebelumnya. Secara tahunan, indeks naik sedikit sebesar 0,3%, sesuai dengan ekspektasi meskipun melambat dari kenaikan tahunan sebesar 0,7% pada bulan April. Angka-angka ini menunjukkan penurunan biaya input, yang terutama—meskipun tidak sepenuhnya—dipicu oleh penurunan tajam harga energi. Harga energi sendiri mengalami kontraksi sebesar 2,1% untuk bulan ini, memberikan tekanan signifikan ke bawah pada indeks keseluruhan. Penurunan ini mengikuti volatilitas yang konstan di pasar gas dan listrik grosir, tetapi juga menunjukkan bahwa efek dasar dari lonjakan sebelumnya mulai mereda. Ketika kita mengesampingkan komponen yang sangat bervariasi ini, gambaran menjadi sedikit lebih stabil: harga meningkat 0,1% pada bulan Mei setelah energi dikeluarkan. Tingkat stok masih tampak terkelola di berbagai sektor. Barang konsumen tahan lama mencatatkan peningkatan sebesar 0,3%, dan barang konsumennya yang tidak tahan lama naik sebesar 0,2%, menguatkan gagasan bahwa permintaan dari konsumen akhir belum turun secara signifikan, setidaknya belum. Pemulihan kecil ini menunjukkan bahwa produsen berhasil mengelola biaya meskipun permintaan secara umum masih kurang stabil. Sebaliknya, barang antara turun sebesar 0,1%, menambah rentetan bulan dengan aktivitas yang lesu. Barang modal tidak mengalami perubahan, yang tidak mengejutkan mengingat siklus produksi yang lebih panjang dan penyesuaian harga yang biasa tertunda untuk peralatan berat.

Tanggapan dan Ekspektasi Pasar

Dari sisi kami, indikator harga ini memberikan gambaran yang lebih jelas tentang basis biaya sektor produksi, dan menunjukkan bahwa disinflasi yang luas terus berlangsung. Meskipun ada beberapa ketahanan, terutama dalam barang terkait konsumen, tidak ada di sini yang menunjukkan percepatan harga kembali. Kekuatan harga dari produsen tampak terjaga, dan biaya energi yang lebih lemah telah berdampak secara efisien melalui rantai pasokan. Dalam hal kemungkinan respons pasar, kami mungkin mengharapkan volatilitas jangka pendek di kontrak suku bunga yang terkait dengan tindakan kebijakan yang diharapkan. Pembacaan PPI yang melemah, baik di kepala maupun inti, lebih cenderung melawan setiap perubahan hawkish. Dengan melunaknya input inflasi, ekspektasi ke depan dapat disesuaikan sesuai, terutama dalam posisi pendapatan tetap dan swap jangka pendek. Hal ini terutama penting ketika kami mempertimbangkan nada hati-hati yang masih diadopsi oleh pejabat moneter kunci minggu lalu. Tekanan bearish pada lindung nilai inflasi mungkin akan berlanjut jika data bulan Juni mengikuti jalur serupa. Namun, kami tidak dapat mengesampingkan kekuatan terisolasi dalam data hilir yang terkait dengan permintaan konsumen. Lindung nilai harus bijaksana untuk memantau cetakan penjualan ritel yang akan datang sebagai titik validasi potensial sebelum mengubah eksposur delta panjang. Profil gamma pendek mungkin lebih baik tampil dalam waktu dekat saat volatilitas implisit mulai mereda. Kami juga memperhatikan hubungan antara harga barang antara dan sentimen industri yang lebih luas. Pembacaan negatif di sini mungkin menandakan pelunakan indeks manajer pembelian, dan jika ini tetap kuat selama musim panas, dapat memberikan bobot lebih lanjut pada penyesuaian pembuatan kebijakan yang lebih dovish. Sesuai dengan itu, penekanan kurva yang berfokus pada segmen dua hingga lima tahun mungkin menarik minat kembali dalam beberapa minggu ke depan, terutama saat inflasi saat ini dan utang produksi mencapai titik datar. Waktu tetap penting, tetapi data tampaknya memberikan petunjuk awal kepada para trader pasangan yang fokus pada diferensial suku bunga jangka pendek.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.