Gabriel Makhlouf, kepala bank sentral Irlandia dan anggota dewan pengatur ECB, berbicara di sebuah konferensi di Prancis. Ia menjelaskan bahwa euro belum siap untuk menggantikan dolar AS sebagai mata uang cadangan dunia karena integrasi ekonomi dan keuangan Eropa yang belum lengkap. Makhlouf mencatat bahwa zona euro tidak memiliki struktur fiskal yang terpadu dan tidak memiliki aset aman seperti Obligasi AS. Ia menyatakan bahwa kenaikan euro baru-baru ini terhadap dolar lebih dipengaruhi oleh kekhawatiran terhadap pemerintahan AS daripada perubahan status mata uang cadangan. Ia mendorong Uni Eropa untuk memanfaatkan ketidakpastian global saat ini sebagai kesempatan untuk memperkuat pasar internalnya. Ia juga menyarankan untuk meningkatkan pembiayaan kolektif dan meningkatkan otonomi strategis di dalam blok tersebut. Intinya, Makhlouf menunjukkan bahwa meskipun ada kenaikan periodik dalam kekuatan euro dibandingkan dolar AS, ini bukan indikasi bahwa euro semakin dekat untuk menggantikan dolar sebagai mata uang cadangan utama. Masalah kunci, seperti yang diungkapkan olehnya, adalah struktural. Zona euro masih terfragmentasi dalam beberapa cara yang mendasar—terutama, tidak ada sistem anggaran terpadu di seluruh negara anggota, dan tidak ada obligasi pemerintah bersama yang dapat diandalkan investor seperti Obligasi AS. Tanpa ini, lembaga-lembaga besar—seperti bank sentral asing atau dana kekayaan negara—tidak memiliki alasan yang kuat untuk beralih dari aset yang menggunakan mata uang dolar dalam jangka waktu yang lama. Dari sudut pandang kami, ini adalah pengamatan penting. Dalam pasar, pergerakan tingkat mata uang seringkali memicu posisi tajam dalam berbagai derivatif: opsi, kontrak berjangka jangka pendek, bahkan kontrak tarif jangka lebih panjang. Namun di sini kami memiliki seorang pembuat kebijakan senior yang memberi tahu bahwa kami tidak boleh terbawa oleh kenaikan yang sementara. Euro mungkin sedang naik untuk saat ini, tetapi itu sebagian dipicu oleh keraguan eksternal—khususnya, kekhawatiran tentang pemerintahan dan pembuatan kebijakan Amerika—bukan kekuatan internal Eropa. Ini juga berarti bahwa volatilitas saat ini dalam kontrak yang terkait dengan euro mungkin tidak mencerminkan perubahan struktural yang nyata—mereka mungkin justru dipicu oleh peristiwa, bukan pergeseran jangka panjang dalam aliran modal. Itu mengubah cara kita dapat menyusun eksposur selama beberapa minggu ke depan. Memaksakan penggunaan leverage hanya berdasarkan apresiasi euro mengabaikan keraguan yang mendasar yang masih belum terpecahkan. Makhlouf juga mengemukakan lapisan lain—apa yang harus dilakukan Eropa dalam iklim saat ini. Ia ingin para pembuat kebijakan melihat ketidakstabilan di tempat lain tidak hanya sebagai bahaya, tetapi sebagai kesempatan untuk membuat segala sesuatu menjadi lebih kuat. Itu termasuk integrasi keuangan di dalam blok dan merombak cara sumber daya modal Eropa dikumpulkan dan digunakan. Ada juga seruan untuk otonomi yang lebih besar dalam strategi ekonomi, menjauh dari ketergantungan yang berat pada mitra eksternal, baik dalam rantai pasokan maupun sistem keuangan. Dari perspektif pengambilan posisi, ini bukanlah ide yang akan terwujud dalam sebulan atau dua bulan. Namun, mereka membentuk lingkungan risiko mata uang di masa depan. Jika Eropa mendorong koordinasi fiskal yang lebih dalam atau langkah menuju instrumen pinjaman bersama, volatilitas dan produk tarif jangka panjang akan mulai mencerminkan hal itu. Sementara itu, apa yang kami lihat adalah pasar FX bereaksi terhadap peristiwa yang berada di luar kendalinya daripada dasar kebijakan. Untuk saat ini, pengambilan posisi harus mencerminkan apa yang terlihat, bukan spekulatif. Perpendek durasi eksposur dan sesuaikan strategi risiko terhadap pemicu yang diketahui dalam jangka pendek. Even jika euro terus naik dalam beberapa hari mendatang, periksa lebih dalam—ini bukan kekuatan yang didorong oleh permintaan, tetapi kepercayaan yang menurun di tempat lain.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.