Pasar tenaga kerja AS menunjukkan kekuatan yang diperbarui pada bulan Juni, dengan jumlah pekerja non-pertanian melebihi prediksi. Ini menunjukkan bahwa ekonomi tetap stabil meskipun ada indikasi kelemahan baru-baru ini dalam indikator-indikator awal. Manajemen Aset Goldman Sachs mencatat dalam pembaruan kepada klien bahwa pasar tenaga kerja terus menunjukkan ketahanan. Data saat ini mendukung pendekatan Federal Reserve yang berhati-hati, menunjukkan bahwa pembuat kebijakan mungkin akan mempertahankan suku bunga tidak berubah sampai ada tanda yang lebih jelas terkait inflasi dan kemajuan ekonomi. Goldman Sachs juga menyebutkan bahwa jika inflasi musim panas tetap moderat, Federal Reserve mungkin akan melanjutkan pelonggaran pada paruh kedua tahun ini. Data CPI yang akan datang dan statistik upah sedang dipantau, dengan potensi pemotongan suku bunga dipertimbangkan untuk akhir tahun 2025. Segmen awal ini dengan jelas menunjukkan bahwa angka pekerjaan bulan Juni melebihi ekspektasi, menunjuk pada ekonomi yang stabil di bawah permukaan. Meskipun beberapa indikator ke depan telah menimbulkan pertanyaan selama beberapa bulan terakhir—seperti penurunan pesanan manufaktur atau penjualan ritel yang lebih lambat—kekuatan luas dalam perekrutan menunjukkan bahwa perusahaan, terutama di sektor jasa dan konstruksi, jauh dari menghadapi pengurangan besar-besaran. Ini berarti penciptaan lapangan kerja tetap kuat, dan ini berlawanan dengan argumen untuk perubahan kebijakan moneter yang cepat. Perlu dicatat bahwa Goldman Sachs, dalam komunikasi pribadi mereka kepada klien, menyoroti pasar kerja yang tetap kuat. Poin mereka bergantung pada ketahanan pertumbuhan gaji dan hubungannya dengan inflasi. Federal Reserve, menurut mereka, memilih untuk bersabar. Kesabaran itu bukan akibat dari ketidakpastian—melainkan ingin mendapatkan kejelasan lebih dalam data, terutama mengenai tekanan upah dan pergerakan harga konsumen. Tanpa pelonggaran yang berkelanjutan dalam angka-angka ini, suku bunga lebih cenderung tetap di tempatnya. Untuk kita yang membaca sinyal ini melalui kurva masa depan, arah kebijakan menjadi variabel kunci. Data pekerjaan saat ini menolak taruhan agresif untuk pelonggaran jangka pendek. Meskipun kita telah melihat tanda-tanda kelemahan sebelumnya di kuartal kedua, pemulihan pada bulan Juni mengurangi urgensi untuk intervensi. Kecuali data harga mengejutkan secara substansial ke arah bawah, semakin sulit untuk menemukan alasan—setidaknya dari sudut pandang penetapan suku bunga—untuk perubahan mendekat. Dari meja kami, perhatian tertuju pada rilis reguler—yaitu CPI inti dan upah per jam rata-rata. Jika data inflasi muncul lebih rendah dari yang diharapkan pada bulan Juli dan Agustus, taruhan pada jalur Fed yang lebih lunak mungkin muncul kembali. Jika tidak, momentum bergerak ke arah sebaliknya. Tidak terlalu tajam—tetapi cukup jelas sehingga perdagangan yang sensitif terhadap hasil mungkin mendapat manfaat dari menyetel bias mereka sedikit lebih netral. Dalam hal posisi, perubahan dalam data makro ini memberikan tekanan pada mereka yang menganggap penurunan suku bunga yang cepat. Di sisi lain, itu tidak berarti kami mengharapkan kenaikan yang curam juga, mengingat peningkatan upah sektor swasta telah mencapai titik jenuh. Apa yang kami lihat adalah lebih banyak pengukuhan di seluruh model harga, khususnya di pasar opsi terkait target hasil 2 tahun dan 5 tahun. Posisi ini harus disesuaikan sehubungan dengan data yang masuk, tetapi mereka memberikan ekspektasi dasar bahwa volatilitas suku bunga mungkin menyempit menjelang akhir Juli. Mengamati minggu depan, perhatian harus tetap pada item-item yang sensitif terhadap suku bunga. Pasar telah sedikit terlalu awal condong pada ekspektasi dovish setelah penurunan data musim semi. Kejutan pekerjaan ini, meskipun tidak mungkin sepenuhnya membalikkan sentimen tersebut, akan memaksa penyesuaian ulang yang hati-hati. Kami telah mulai melihat volatilitas implisit meningkat lagi dalam kontrak suku bunga jangka pendek—tetapi modest. Ini membuat kami waspada terhadap kemungkinan kembalinya keyakinan, tetapi dengan eksposur yang lebih terukur hingga laporan inflasi Agustus tiba.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.