Bank Rakyat Tiongkok (PBOC) menetapkan tengah hari harian untuk yuan, yang juga dikenal sebagai renminbi. PBOC menggunakan sistem nilai tukar mengambang yang dikelola, yang memungkinkan yuan berfluktuasi dalam rentang +/- 2% di sekitar tingkat acuan pusat. Tingkat acuan USD/CNY hari ini adalah 7.1475, sementara tingkat penutupan terakhir adalah 7.1780, dan perkiraannya adalah 7.1771. PBOC juga menyuntikkan 84,7 miliar yuan melalui repos terbalik 7-hari dengan suku bunga 1,40%. Dengan 34 miliar yuan jatuh tempo hari ini, ada suntikan bersih sebesar 50,7 miliar yuan. Dalam rilis pagi ini, kami melihat Bank Rakyat Tiongkok menetapkan tenggang yuan harian di 7.1475 per dolar AS. Tingkat ini jelas lebih kuat dibandingkan dengan perkiraan pasar dan tingkat penutupan sebelumnya, yang berada di 7.1780. Selisih antara tingkat fix dan penutupan pasar menunjukkan niat jelas dari pihak berwenang untuk menunjukkan kekuatan lebih dalam mata uang, mungkin sebagai sinyal melawan spekulasi penurunan lebih lanjut. Sebagai pengingat, Beijing beroperasi di bawah rezim mengambang yang dikelola. Ini berarti mata uang dapat beralih—tetapi hanya dalam rentang yang ditentukan dengan jelas sebesar dua persen di kedua sisi dari fix harian. Meskipun pengaturan semacam itu memungkinkan penemuan harga, ini tetap memberikan pengaruh yang cukup besar kembali ke bank sentral, terutama ketika sentimen mulai miring ke satu arah. Sebagai tambahan pada penetapan suku bunga, bank sentral melakukan operasi likuiditas, menyuntikkan 84,7 miliar yuan ke dalam sistem melalui repos terbalik 7-hari dengan suku bunga yang tidak berubah di 1,40%. Dengan hanya 34 miliar yuan jatuh tempo, efek bersihnya adalah suntikan sebesar 50,7 miliar yuan. Penyediaan likuiditas dalam skala ini—walaupun tidak tanpa preseden—biasanya mengikuti pola yang menunjukkan baik penanganan stres jangka pendek atau penyesuaian menjelang kebutuhan pendanaan yang lebih luas. Apa yang kami lihat cukup sederhana: bank sentral tidak membiarkan mata uang meluncur tanpa pengawasan dan lebih memilih untuk mempertahankan keseimbangan. Konsistensi dalam operasi repos dan nada terukur dari tingkat acuan menunjukkan pendekatan terkoordinasi untuk stabilitas—satu yang tidak berusaha mengubah harga pasar secara drastis tetapi sebaliknya, mengarahkannya dengan lembut. Kami memperhatikan perbedaan antara tingkat fix dan penutupan pasar. Ini bukan kebetulan. Pasar telah mengantisipasi tingkat yang lebih tinggi. Dengan mendorong tenggang lebih rendah, pembuat kebijakan telah menunjukkan bahwa, setidaknya untuk saat ini, mereka tidak nyaman dengan momentum depresiasi lebih lanjut. Itu biasanya terlihat ketika ada kekhawatiran tentang aliran keluar atau inflasi. Ke depan, seiring data dan hasil di tempat lain bergerak, terutama dibandingkan dengan suku bunga domestik, kami mungkin akan melihat lebih banyak intervensi semacam ini. Ketika beroperasi dalam instrumen derivatif, lebih baik untuk tetap selaras dengan pergeseran likuiditas jangka pendek yang baru saja kita lihat daripada mengharapkan perubahan arah yang lebih luas. Sisi pendanaan menunjukkan perataan, bukan pengetatan, dan tidak ada perubahan pada suku bunga repos juga memperkuat nada itu. Melihat harapan sekitar tenggang, ada juga sensitivitas yang meningkat tentang seberapa jauh model dasar sekarang dapat cenderung ke depresiasi sebelum fix bertindak sebagai koreksi. Buffernya tipis. Ada juga cara harga spread yang semakin mencerminkan kesadaran akan kejutan fix harian—cara yang efisien namun hati-hati dalam faktor perilaku kebijakan ke dalam tingkat pasar. Dalam hal likuiditas, keputusan untuk menyuntikkan bersih daripada menarik kembali mengkomunikasikan bahwa kekhawatiran tentang dislokasi atau ketat—terutama dengan tekanan pendanaan akhir bulan—mungkin mulai muncul. Atau setidaknya, kami melihat upaya untuk menjaga suku bunga repos tetap stabil di tempat yang diinginkan.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.