Ekonomi Tiongkok diperkirakan tumbuh sedikit di atas target tahunan pemerintah pada kuartal kedua 2025. Para analis dalam survei Bloomberg memperkirakan peningkatan PDB tahun ke tahun sebesar 5,1% untuk kuartal yang berakhir pada bulan Juni. Pertumbuhan ini didorong oleh kinerja ekspor yang kuat, didukung oleh perjanjian perdagangan dengan AS, serta kebijakan fiskal yang meningkatkan permintaan dalam negeri. Sebagai hasilnya, banyak ekonom menyarankan agar Beijing menahan langkah stimulus lebih lanjut untuk saat ini. Namun, Citi dan Nomura memperkirakan perlunya pelonggaran kebijakan lebih lanjut di kemudian hari. Mereka memperkirakan pemotongan suku bunga sebesar 10 basis poin dan pengurangan kebutuhan cadangan bank sebesar 50 basis poin, mengingat dampak dari stimulus sebelumnya yang mulai menurun dan kegiatan ekspor yang telah dilakukan di awal tahun. Data yang relevan dijadwalkan akan dirilis pada hari Selasa, 15 Juli 2025, pukul 0200 GMT dan 2200 waktu timur AS pada hari Senin, 14 Juli 2025. Sementara laju awal yang cepat di kuartal ini dapat menunjukkan kemajuan yang luas, ini bukan sinyal yang jelas untuk seluruh sektor. Angka 5,1% yang diperkirakan menunjukkan kemajuan yang sempit di atas target resmi, menunjukkan kinerja yang diukur dan sebagian besar dipengaruhi oleh aktivitas yang telah dilakukan di awal tahun – khususnya, lonjakan pengiriman internasional berkat perjanjian perdagangan sementara. Namun, kami mencatat bahwa beberapa faktor yang mendukung peningkatan awal tahun ini mungkin mulai memudar. Aktivitas ekspor, meskipun kuat hingga saat ini, tergantung pada pola permintaan eksternal yang telah menunjukkan volatilitas di masa lalu. Belum ada jaminan bahwa ini akan tetap menjadi pendorong yang dapat diandalkan, terutama saat inventaris global stabil dan pembelian sebelumnya mulai berkurang. Keengganan Beijing untuk memberikan dukungan tambahan saat ini mencerminkan keyakinan pada metrik jangka pendek. Namun, ada poin yang tidak boleh diabaikan – Citigroup dan Nomura telah menarik perhatian pada fakta bahwa langkah pelonggaran sebelumnya sudah mulai mereda. Kami dapat menyimpulkan bahwa meskipun kebijakan tetap ditahan untuk saat ini, inersia tidak mungkin bertahan hingga penghujung tahun. Yamazaki, misalnya, menunjukkan keterbatasan yang dimiliki pembuat kebijakan dalam intervensi di sisi permintaan, dan memperingatkan bahwa dampak awal dari kesepakatan AS mungkin telah terlalu jauh. Demikian juga, tim Liu telah menyusun harapan akan pemotongan suku bunga dan pengurangan persyaratan cadangan, bukan sebagai respons terhadap snapshot saat ini, tetapi dengan mengantisipasi kelemahan yang mungkin muncul menjelang awal kuartal keempat. Sementara itu, penting untuk melihat di bawah angka PDB yang luas dan apa yang mungkin disembunyikannya. Pesanan barang tahan lama menunjukkan momentum yang lebih sedikit, dan sektor properti tetap tidak konsisten. Kami telah meninjau aliran yang menunjukkan data impuls kredit yang tertekan, yang sering mendahului penurunan produksi industri. Dengan waktu rilis resmi di pagi hari Selasa GMT, pergerakan di pasar malam kemungkinan akan memberikan petunjuk awal. Kami menyarankan untuk melakukan penyesuaian dengan mempertimbangkan hal ini. Jika angka tersebut sesuai harapan atau sedikit lebih tinggi, ada kecenderungan untuk menganggap bahwa pemulihan semakin kuat. Tetapi pembacaan itu akan mengabaikan kekhawatiran ke depan tentang mempertahankan permintaan dan kenyataan bahwa beberapa dukungan jangka pendek – termasuk efek fiskal – mungkin menghadapi pembatasan di kemudian hari. Kami juga menyadari bahwa efek dasar dari kinerja buruk tahun lalu mungkin masih melebih-lebihkan tren saat ini. Para trader harus memperhatikan tidak hanya PDB utama, tetapi juga angka yang menyertainya tentang investasi aset tetap dan penjualan ritel, terutama perubahan laju bulanan. Setiap kejutan penurunan di sana akan memperkuat alasan untuk pelonggaran tambahan yang bertahap, seperti yang disarankan oleh Kobayashi minggu lalu. Untuk saat ini, strategi lindung nilai harus mengakomodasi potensi perubahan ini, bukan karena sentimen memburuk, tetapi karena laju respons kebijakan tidak merata. Kami telah menyesuaikan eksposur sesuai kebutuhan. Jalur pasar obligasi kemungkinan akan bergantung pada panduan ke depan dari PBOC, yang menit-menit Juni-nya menyiratkan kesabaran, tetapi bukan permanen. Kewaspadaan terhadap kontrak yang terkait dengan komoditas dan indeks yang terfokus pada sektor mungkin juga perlu dipertimbangkan. Putaran keputusan kebijakan berikutnya tidak hanya bisa bergantung pada PDB, tetapi juga momentum inflasi dan data tenaga kerja, terutama di wilayah industri pedalaman. Untuk posisi melalui awal Agustus, kami telah condong ke profil yang lebih netral delta sambil menunggu tanda-tanda lebih lanjut dari otoritas moneter setempat.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.