Yen Jepang telah meningkat sebesar 0,2% terhadap Dolar AS, menunjukkan kekuatan relatif dibandingkan dengan sebagian besar mata uang G10. Pasar fokus pada diskusi perdagangan AS yang akan datang dan pernyataan Presiden Trump mengenai neraca perdagangan mobil. Pesanan mesin inti Jepang melebihi ekspektasi, di samping hasil positif untuk indeks industri jasa. Data perdagangan dan CPI nasional yang akan datang minggu ini akan menjadi pengaruh kunci pada keputusan kebijakan Bank of Japan yang dijadwalkan pada 31 Juli.

Yields Obligasi yang Meningkat dan Pergerakan Mata Uang

Yields Obligasi Pemerintah Jepang meningkat, mempengaruhi pasangan mata uang USD/JPY, yang mungkin mengalami pergerakan lebih lanjut ke bagian bawah kisaran 142,50-148,00. Perubahan ini muncul saat diskusi terus berlanjut tentang kemungkinan peningkatan proyeksi inflasi Bank of Japan. Kami melihat kenaikan modest yen ini bukan sebagai rally sementara, tetapi sebagai gejala sebelum pergeseran besar. Semua mata harus tertuju pada pertemuan Bank of Japan. Data positif mengenai pesanan mesin dan jasa hanyalah pembuka, hidangan utama adalah realitas inflasi yang tidak dapat diabaikan lagi oleh bank sentral. Kami melihat angka-angka yang konkret. CPI inti nasional, yang dipantau Bank dengan cermat, sekarang telah berada di atas target 2% selama 15 bulan berturut-turut, dengan pembacaan terbaru untuk bulan Juni mencapai 3,3%. Yang lebih penting, inflasi “inti-inti” yang lebih melekat, yang menghapus makanan dan energi yang tidak stabil, baru saja mencapai puncak tertinggi dalam 42 tahun sebesar 4,2%. Ini bukan lagi tekanan harga sementara yang diimpor. Ini diperkuat oleh negosiasi upah *shunto* yang mengunci peningkatan gaji hampir 3,6%, tertinggi dalam tiga puluh tahun. Narasi inflasi “sementara” secara resmi sudah mati.

Implikasi untuk Pasar Obligasi

Tekanan ini meluap di pasar obligasi. Yield Obligasi Pemerintah Jepang 10 tahun terus mendorong batas 0,5% yang ditetapkan oleh kebijakan Kontrol Kurva Yield Bank. Penyesuaian terhadap kebijakan tersebut, yang kami lihat semakin mungkin, akan menjadi undangan terbuka bagi yield untuk melonjak. Ini akan membuat memegang yen jauh lebih menarik dan merusak perdagangan carry yang menguntungkan yang didanai oleh modal Jepang yang murah. Bagi para trader derivatif, ini bukan saat untuk merasa puas. Pasar opsi sudah menceritakan kisahnya. Pembalikan risiko satu bulan pada USD/JPY baru-baru ini menunjukkan pergeseran yang jelas, dengan trader kini membayar premi signifikan untuk put pada pasangan dolar-yen dibandingkan dengan call. Ini berarti pasar secara aktif bersiap, dan melindungi diri terhadap, penurunan tajam. Kami percaya strategi terbaik adalah bersiap untuk kemungkinan penurunan ini. Membeli put USD/JPY yang out-of-the-money menawarkan taruhan asimetris pada kejutan kebijakan, sementara spread put yang bearish dapat menurunkan biaya masuk bagi mereka yang waspada terhadap meningkatnya volatilitas yang diimplikasikan. Kami hanya perlu melihat kembali ke bulan Desember lalu untuk studi kasus. Ketika Bank membuat perubahan mendadak pada batas yield-nya, USD/JPY anjlok lebih dari 4% dalam hitungan jam. Langkah yang sedang dibahas sekarang jauh lebih mendasar, dan posisi pasar lebih cenderung ke kekuatan dolar, yang menunjukkan bahwa penyesuaian bisa sama, jika tidak lebih, dramatis.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.