Departemen Keuangan AS berencana untuk melelang $70 miliar surat utang lima tahun. Lelang surat utang dua tahun baru-baru ini menunjukkan tingkat pembelian yang moderat, dengan partisipasi domestik yang kuat tetapi minat internasional yang lebih rendah. Data dari enam bulan terakhir mengungkap beberapa metrik untuk lelang ini. Rata-rata tail adalah -0,3 basis poin, dan rasio bid-to-cover berada di angka 2,39 kali. Partisipasi terdiri dari 18,9% dari pembeli langsung, 70,1% dari pembeli tidak langsung, dan 11,0% dari dealer.

Pantau Hasil Lelang yang Akan Datang

Berdasarkan minat asing yang rendah dalam penjualan dua tahun, kami memantau hasil lelang lima tahun yang akan datang dengan cermat. Sementara permintaan domestik telah menjadi dukungan yang kuat, setiap penurunan signifikan dalam tawaran tidak langsung di bawah rata-rata 70,1% akan menandakan bahwa investor global semakin berhati-hati terhadap tingkat utang AS pada hasil yang ada. Pencarian terbaru menunjukkan lelang lima tahun pada 28 Mei lalu sebenarnya menunjukkan permintaan yang kuat dengan rasio bid-to-cover 2,49x, tetapi kami melihat ini sebagai pelonggaran sementara daripada tren baru. Kecemasan di pasar obligasi ini terjadi sementara pejabat Federal Reserve menyampaikan pesan hawkish. Presiden Fed Minneapolis, Kashkari, baru-baru ini menyatakan bahwa ia perlu melihat “banyak bulan lagi” data inflasi positif sebelum mempertimbangkan pemangkasan suku bunga, mengecewakan harapan untuk pelonggaran segera. Sentimennya memperkuat pandangan pasar yang ‘lebih tinggi untuk lebih lama’ dan menunjukkan bahwa jalur resistensi terendah untuk hasil masih mengarah ke atas. Oleh karena itu, kami percaya pedagang derivatif harus mempertimbangkan posisi yang menguntungkan dari suku bunga yang tinggi atau meningkat. Ini termasuk membeli puts pada ETF obligasi jangka panjang atau menggunakan opsi pada kontrak berjangka Secured Overnight Financing Rate (SOFR) untuk bertaruh melawan pemangkasan suku bunga jangka pendek. Menurut Alat CME FedWatch, pasar kini memproyeksikan pemangkasan suku bunga penuh pertama pada November 2024, sebuah penolakan yang signifikan dari ekspektasi sebelumnya.

Implikasi untuk Saham dan Dolar

Pandangan suku bunga ini menciptakan postur defensif untuk saham. Kami melihat nilai dalam membeli protective puts pada indeks saham utama, karena biaya pinjaman yang lebih tinggi cenderung menekan pendapatan dan valuasi perusahaan. Kita hanya perlu melihat kembali lelang Treasury tujuh tahun yang terkenal pada Februari 2021, yang menyaksikan lonjakan besar dalam hasil dan memicu penjualan tajam, meskipun singkat, di saham teknologi. Buat akun VT Markets Anda secara langsung dan mulai berdagang sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.