Laporan NFP terbaru menyebabkan perubahan cepat dalam pendekatan Federal Reserve, menandakan keraguan untuk mengabaikan kelemahan pasar tenaga kerja. Sejak data yang lemah, pasar mulai memperhitungkan 60 basis poin pemotongan suku bunga menjelang akhir tahun, meningkat dari 35 basis poin sebelum laporan tersebut. Beberapa anggota Fed, seperti dari New York, San Francisco, dan Minneapolis, mendukung kemungkinan pemotongan karena kekhawatiran terhadap pasar tenaga kerja. Sebelumnya, pejabat Fed menyeimbangkan kekhawatiran tentang pasar tenaga kerja dengan kebutuhan akan stabilitas harga, dengan fokus untuk tetap mendekati target inflasi 2%. Namun, laporan NFP yang lebih lemah memicu perubahan cepat dalam sikap.

Kesalahan Kebijakan Potensial

Pasar bereaksi terhadap data tunggal, tetapi reaksi serupa dari Fed mungkin berisiko menimbulkan kesalahan kebijakan, terutama jika pasar tenaga kerja stabil dan ekonomi pulih, diperburuk oleh resolusi tarif yang mungkin mendorong perekrutan dan investasi. Kondisi saat ini menunjukkan pasar dengan “pengurangan pemecatan, pengurangan perekrutan,” dengan tekanan inflasi yang tinggi tercatat dalam survei PMI. Klaim pengangguran yang akan datang dan data CPI mungkin membentuk kembali ekspektasi. Retorika dovish yang terus berlanjut meskipun ada data yang lebih kuat bisa menunjukkan kekhawatiran pasar akan kesalahan Fed, terlihat dari meningkatnya imbal hasil Treasury, bertentangan dengan beberapa pandangan pimpinan. Kami melihat pergeseran besar dari Fed setelah hanya satu data. Laporan Non-Farm Payrolls bulan Juli 2025 menawarkan angka yang lebih lemah dari yang diharapkan dengan +155.000 pekerjaan, menyebabkan pejabat Fed segera menunjukkan kemungkinan pemotongan suku bunga untuk September. Hal ini membuat pasar sekarang memasukkan 60 basis poin pemotongan menjelang akhir tahun, lonjakan besar dari 35 bps yang dihargai hanya minggu lalu. Kondisi ini terasa seperti reaksi berlebihan, yang mempersiapkan potensi kesalahan kebijakan. Meskipun Fed kini fokus pada kelemahan tenaga kerja, kita tidak bisa melupakan bahwa Core CPI masih tinggi pada 2,9% tahun ke tahun, jauh lebih dekat ke 3% daripada target 2% Fed. Satu laporan pekerjaan yang lemah tidak menghapus tekanan inflasi yang terus berlangsung yang telah kita lihat dalam survei PMI selama berbulan-bulan. Kita tahu bahwa ketidakpastian tarif pada tahun 2024 membuat perekrutan dan investasi terhenti. Dengan ketidakpastian itu sekarang teratasi, bisnis bisa siap untuk mulai berkembang lagi, terutama jika biaya pinjaman menjadi lebih murah. Jika Fed memotong suku bunga dalam ekonomi yang sedang pulih, mereka berisiko menambah bahan bakar untuk kebakaran dan membiarkan inflasi melonjak kembali.

Peluang bagi Trader

Hal ini menciptakan peluang bagi trader derivatif untuk memposisikan diri untuk meningkatkan volatilitas. Pasar sekarang sangat condong kepada pemotongan suku bunga, tetapi data yang mendasari bertentangan, dengan klaim pengangguran hari ini dan laporan CPI penting minggu depan. Strategi opsi yang mendukung pergerakan tajam dalam arah mana pun, seperti straddles pada indeks ekuitas atau kontrak berjangka suku bunga, bisa efektif. Poin penting yang harus diperhatikan adalah imbal hasil Treasury 10-tahun. Jika Fed terus berbicara dovish bahkan jika CPI minggu depan menunjukkan angka tinggi, perhatikan apakah imbal hasil 10-tahun meningkat. Imbal hasil yang meningkat bersamaan dengan pembicaraan pemotongan suku bunga akan menjadi sinyal pasar bahwa mereka khawatir Fed melakukan kesalahan inflasi, mirip dengan kesalahan “sementara” pada tahun 2021. Dengan penetapan harga pasar yang dovish, risikonya condong ke kejutan hawkish. Jika klaim pengangguran hari ini atau data inflasi minggu depan kuat, penetapan harga ulang bisa cepat dan tajam. Trader mungkin mempertimbangkan untuk memposisikan diri untuk kemungkinan ini melalui opsi pada kontrak berjangka SOFR atau dengan membeli puts pada ETF obligasi Treasury jangka panjang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.