30-year Treasury yields baru-baru ini menyentuh angka 5% tetapi kemudian turun kembali ke 4.90%, mengurangi tekanan pada pasar obligasi. Hal ini terjadi di tengah kenaikan global dalam imbal hasil jangka panjang, dengan Jepang mencapai tingkat tertinggi baru, Inggris mencapai imbal hasil tertingginya sejak 1998, dan Prancis melihat puncak yang tidak terlihat sejak 2009. Penurunannya bertepatan dengan data AS yang lebih lemah, terutama dari pembukaan pekerjaan JOLTS, yang berperan dalam mengurangi imbal hasil. Indikasi lebih lanjut dari kelemahan di pasar tenaga kerja AS mungkin membatasi tindakan mereka yang mendorong imbal hasil obligasi lebih tinggi, karena data yang lebih lemah dapat mendorong Federal Reserve untuk mempertimbangkan pemotongan suku bunga yang lebih cepat.

Fokus pada Laporan Pekerjaan AS yang Akan Datang

Perhatian saat ini terfokus pada laporan pekerjaan AS yang akan datang. Hasil yang mengecewakan dapat mengurangi tekanan imbal hasil, memberikan sedikit kelegaan sementara. Namun, risiko tetap ada di tengah kekhawatiran global dan domestik yang terus berlanjut, terutama masalah kesehatan fiskal, yang menunjukkan bahwa diskusi sekitar ambang 5% dapat muncul kembali tahun ini. Kami melihat tekanan yang mirip berkembang di pasar obligasi, mengingatkan kami pada kekacauan akhir 2023 ketika imbal hasil Treasury 30 tahun pertama kali menguji level 5%. Saat itu terbukti menjadi titik jenuh sebelum penurunan sementara, tetapi dengan imbal hasil 30 tahun kini duduk di 4.65%, para trader mengawasi ambang batas lama itu dengan sangat dekat. Poin-poin penting dari peristiwa masa lalu tersebut adalah betapa cepatnya sentimen dapat berubah ketika sebuah batas psikologis besar terancam. Ketidakpastian ini menciptakan ayunan signifikan, dan trader opsi harus memperhatikan volatilitas pasar obligasi. Indeks MOVE, yang mengukur volatilitas yang diharapkan dalam obligasi Treasury, saat ini meningkat di angka 115, jauh di atas rata-rata historisnya dan mencerminkan kecemasan pasar. Ini menunjukkan bahwa penempatan untuk pergerakan tajam ke arah mana pun, mungkin melalui straddle pada futures Treasury, bisa menjadi strategi yang bijaksana dalam beberapa minggu mendatang. Tangan Federal Reserve tampaknya terikat, yang memperburuk ketegangan ini. Laporan pekerjaan terbaru untuk Agustus 2025 menunjukkan penambahan modal hanya 150.000 pekerjaan, yang menandakan pendinginan pasar tenaga kerja yang memerlukan pemotongan suku bunga. Namun, data inflasi paling baru menunjukkan CPI yang tetap tinggi di angka 2.8%, membuat Fed ragu untuk melonggarkan kebijakan dan berisiko inflasi meningkat kembali.

Kurva Imbal Hasil dan Strategi Trader

Dinamik ini tercermin dalam kurva imbal hasil, di mana inversi yang dalam yang kami lihat selama sebagian besar tahun 2024 hampir sepenuhnya datar. Fokus sekarang adalah pada potensi peningkatan, di mana imbal hasil jangka panjang meningkat lebih cepat dibandingkan imbal hasil jangka pendek. Trader derivatif menggunakan spread antara futures obligasi Treasury 2-tahun dan 10-tahun untuk berposisi pada hal ini, karena peningkatan dapat menandakan kekhawatiran yang berkembang tentang pertumbuhan jangka panjang dan inflasi. Dengan latar belakang ini, kami melihat para trader menggunakan opsi pada ETF seperti TLT, yang melacak obligasi Treasury jangka panjang, untuk melindungi atau berspekulasi tentang kemungkinan peningkatan dalam imbal hasil. Membeli opsi put pada instrumen tersebut menawarkan perlindungan jika imbal hasil melonjak dan harga obligasi jatuh. Sebaliknya, yang lain berposisi untuk pembalikan dengan opsi call, mempertaruhkan bahwa putaran data ekonomi berikutnya akan cukup lemah untuk memaksa Fed memotong suku bunga. Tekanan tentu saja sedang terjadi, seperti yang terjadi di tahun 2023. Sementara kebijakan Federal Reserve menjadi fokus utama, kami tidak dapat mengabaikan kekhawatiran kesehatan fiskal yang sedang berlangsung dan volume utang pemerintah yang dikeluarkan. Tekanan pasokan yang mendasari ini berarti risiko imbal hasil menguji kembali level kritis 5% tetap mungkin sebelum akhir tahun.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.