Musalem mencatat bahwa Kongres telah mengakui pentingnya independensi bank sentral, meskipun dia meragukan penilaian mereka terhadap elemen tertentu seperti penetapan tarif. Dia memperkirakan bahwa dampak tarif terhadap inflasi akan bertahan selama 2-3 kuartal. Dia menyarankan bahwa banyak ekonom mungkin tidak mempertimbangkan renegosiasi USMCA, yang dijadwalkan dimulai pada pertengahan 2026 dan akan berlanjut hingga akhir tahun. Mengingat 28% impor AS berasal dari wilayah tersebut, kenaikan tarif yang tinggi dapat memicu gelombang inflasi lain, mirip dengan inflasi ‘persisten’ alih-alih peristiwa tunggal.

Inflasi dan Tarif

Kami melihat sinyal bahwa inflasi mungkin lebih sulit dikendalikan dari yang dipercaya banyak orang karena tarif. Dampak yang diharapkan selama satu hingga tiga kuartal ke depan menunjukkan bahwa Federal Reserve mungkin harus menunda rencana pemotongan suku bunga. Ini menantang posisi pasar yang baru-baru ini lebih bersifat dovish. Pandangan ini semakin kredibel ketika kita melihat data inflasi terbaru dari Agustus 2025, yang menunjukkan CPI inti naik tak terduga menjadi 3,8%. Melihat kembali, kita tahu bahwa total perdagangan AS dengan Meksiko dan Kanada melebihi $1,5 triliun pada tahun 2023, menekankan seberapa signifikan blok perdagangan ini. Bahkan kenaikan kecil dalam tarif pada 28% impor AS yang berasal dari wilayah ini akan memiliki dampak yang terlihat pada harga. Dalam beberapa minggu mendatang, respons praktis adalah menyesuaikan posisi dalam derivatif suku bunga. Kami dapat mempertimbangkan untuk mengurangi ekspektasi pemotongan suku bunga awal 2026 dengan menjual kontrak berjangka SOFR untuk pengiriman Maret dan Juni 2026. Ini akan menguntungkan jika Fed terpaksa mempertahankan suku bunga lebih tinggi lebih lama dari yang diperkirakan pasar saat ini.

Pemosisian untuk Risiko Jangka Panjang

Kita juga harus mulai memperhitungkan risiko jangka panjang dari renegosiasi USMCA yang dijadwalkan pada pertengahan 2026. Salah satu cara untuk memposisikan diri adalah dengan membeli opsi berjangka suku bunga berjangka panjang, yang akan mendapatkan manfaat dari meningkatnya ketidakpastian dan ketakutan inflasi. Risiko inflasi “putaran kedua” ini tampaknya kurang dihargai oleh pasar yang lebih luas saat ini. Pasar mata uang menawarkan jalan lain, terutama terkait dengan wilayah USMCA itu sendiri. Jika Amerika Serikat menghadapi inflasi yang persisten sementara tetangganya tidak, ini bisa mengarah pada penguatnya dolar AS. Kami mungkin melihat posisi panjang dalam opsi panggilan USD/MXN atau USD/CAD yang akan berakhir pertengahan 2026 untuk memanfaatkan potensi kekacauan negosiasi.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.