China semakin memperkuat upayanya untuk mandiri dalam teknologi, dengan fokus pada AI, semikonduktor, penerbangan, dan energi bersih. Pleno keempat negara tersebut telah merencanakan langkah untuk lima tahun ke depan demi mengubah ekonomi menjadi kekuatan industri modern. Upaya ini dianggap penting oleh Komisi Nasional Pengembangan dan Reformasi.

Poin-poin penting

Meskipun ada lonjakan awal dalam sentimen saham teknologi, penilaian menjadi masalah. Indeks Hang Seng Tech naik 35% tahun ini, tetapi kenaikan ini lebih didorong oleh sentimen ketimbang pendapatan. Konsensus Bloomberg memperkirakan penurunan 25% pada laba per saham (EPS) untuk Hang Seng Tech pada 2025, diikuti oleh rebound 44% pada 2026. Fase pertumbuhan berikutnya akan bergantung pada kemampuan pembuat chip domestik untuk mengubah momentum kebijakan menjadi keuntungan. Perusahaan teknologi Cina semakin menyelaraskan strategi dengan prioritas nasional di bawah inisiatif “AI Plus”, yang bertujuan mengintegrasikan AI di berbagai sektor untuk meningkatkan produktivitas. Namun, fokus ini berarti platform teknologi mungkin mengutamakan pembangunan bangsa ketimbang keuntungan jangka pendek. Investor sebaiknya fokus pada pemimpin teknologi yang menguntungkan dengan keterikatan pada industri terkait kebijakan, sambil tetap memperhatikan risiko seperti kekecewaan pendapatan dan ketegangan geopolitik. Pasar memerlukan pengiriman keuntungan daripada janji kebijakan lebih lanjut untuk pertumbuhan yang berkelanjutan. Kami telah melihat rally yang kuat di sektor teknologi Cina tahun ini, dengan Indeks Hang Seng Tech naik 35% berdasarkan optimisme kebijakan. Namun, keuntungan ini telah membuat penilaian menjadi tinggi, terutama dengan penurunan 25% pada pendapatan yang diperkirakan untuk 2025. Beberapa minggu ke depan akan menguji apakah optimisme ini dapat dibenarkan atau hanya merupakan gelembung yang didorong oleh sentimen. Dengan penilaian pembuat chip utama seperti SMIC kini diperdagangkan mendekati 80 kali laba di masa depan, perlindungan dari downside sangat penting. Kami percaya membeli opsi put pada ETF teknologi secara umum, seperti ETF Indeks Hang Seng Tech (3067.HK), adalah strategi yang bijaksana menjelang musim laba Q3. Ini memungkinkan trader untuk melindungi portofolio panjang atau berspekulasi pada koreksi jika perusahaan tidak memenuhi harapan yang tinggi.

Risiko Ekonomi dan Geopolitik

Lingkungan ekonomi yang lebih luas membenarkan kehati-hatian ini. Pertumbuhan GDP Q3 yang baru saja dilaporkan Cina sebesar 4,8% berada sedikit di bawah perkiraan konsensus, mengonfirmasi bahwa pemulihan domestik tetap lambat. Hambatan makro ini menyulitkan perusahaan teknologi yang sensitif terhadap pertumbuhan untuk memberikan percepatan pendapatan yang diharapkan. Ketidakpastian sedang memuncak, menciptakan peluang bagi trader volatilitas. Volatilitas tersirat pada opsi Hang Seng Tech telah meningkat di atas 40%, mencerminkan kecemasan pasar atas pendapatan dan pelaksanaan kebijakan. Ini menunjukkan bahwa strategi seperti long straddles bisa efektif, karena menguntungkan dari pergerakan harga besar dalam arah mana pun. Iklim geopolitik menambahkan lapisan risiko lainnya, dengan diskusi terbaru di Washington menunjukkan kemungkinan pembatasan baru pada ekspor peralatan semikonduktor. Kami melihat bagaimana berita kebijakan serupa menciptakan penurunan yang tajam di sektor ini pada tahun 2022 dan 2023. Memegang posisi panjang tanpa perlindungan selama periode ketegangan yang meningkat tampaknya terlalu berisiko. Meskipun prospeknya secara keseluruhan hati-hati, mungkin ada peluang selektif di perusahaan-perusahaan dengan neraca keuangan yang solid dan kontrak pemerintah yang terkonfirmasi dari inisiatif “AI Plus” yang diluncurkan tahun lalu. Untuk nama-nama spesifik ini, menjual spread put di luar uang dapat menjadi cara untuk menghasilkan pendapatan. Pendekatan ini memanfaatkan volatilitas tersirat yang tinggi sambil mendefinisikan risiko, tetapi memerlukan pemilihan beberapa perusahaan yang dapat mengubah kebijakan menjadi keuntungan nyata.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.